Вот уже некоторое время инвесторы рынка гособлигаций занимаются самоуспокоением (хотя обоснованность этого подхода остается под вопросом). Отчет по занятости в США за июнь, публикация которого запланирована на пятницу, не пройдет незамеченным, однако он вряд ли приведет к сильному изменению доходности облигаций.
Эксперты полагают, что в июне экономика создала около 700 000 рабочих мест, а уровень безработицы снизился с 5,8% до 5,7%. В штатах, которые отказываются от федеральной программы расширенных пособий по безработице (включая прямые еженедельные выплаты в размере 300 долларов), наблюдается более активный рост занятости (что неудивительно).
Федеральная программа завершится 6 сентября, но половина штатов свернут ее задолго до общего дедлайна. Четыре штата свернули выплаты 12 июня, семь — 19 июня, а еще 10 — в минувшие выходные; четыре штата запланировали этот шаг на июль. Аналитики полагают, что именно в июле проявятся основные последствия данной политики.
Потенциальное сворачивание QE и оценки инфляции
Федеральная резервная система, похоже, планирует сократить объем программы выкупа облигаций; на данный момент регулятор ежемесячно приобретает гособлигаций на 80 миллиардов долларов, а также ипотечных бумаг еще на 40 миллиардов долларов. Концепция предполагает сворачивание выкупа ипотечных облигаций, поскольку эти покупки подпитывают пузырь рынка недвижимости.
А тем временем не утихают дебаты относительно того, насколько «временным» будет скачок инфляции; растет число экономистов, которые заостряют внимание на потенциальных рисках неверной оценки ситуации Федеральным резервом.
В пятницу доходность 10-летних гособлигаций превысила 1,5% на фоне публикации по расходам на личное потребление, которые являются для ФРС предпочтительным инструментом оценки инфляции. Майский ценовой индекс расходов на личное потребление достиг 3,4%, чего не наблюдалось с 1992 года.
К понедельнику, однако, инвесторы успели «переварить» эти опасения, и доходность вновь опустилась под отметку 1,5%.
Минувшая неделя также ознаменовалась сомнениями относительно того, договорился ли Конгресс с президентом Джозефом Байденом относительно инфраструктурного проекта объемом более 1 триллиона долларов. Спустя несколько часов после того, как Байден впервые объявил о сделке, он добавил, что проект нужно будет объединить с другим пакетом стимулов на триллионы долларов. И только в субботу президент прояснил ситуацию, сказав, что он не намерен накладывать вето на законопроект.
Кто знает, что будет дальше? Неопределенность в отношении новых госрасходов, вероятно, будет сохраняться в течение нескольких недель, поскольку Конгресс раздирают не только противоречия между демократами и республиканцами, но и разногласия внутри партий. Сдержанные заверения представителей ФРС, кажется, успокаивают инвесторов.
Рынок облигаций Франции не отреагировал на результаты региональных выборов
Второй тур региональных выборов во Франции предоставил пищу для размышления, но почти никак не отразился на рынке французского долга. Отчасти это объясняется рекордно низкой явкой: мнение одной трети всех избирателей касательно состава относительно незначительных региональных властей не может отражать общественное мнение.
Ни правящая партия президента Франции Эммануэля Макрона, ни ультраправые под руководством Марин Ле Пен не смогли получить контроль ни над одним из 12 регионов. Вперед вырвались консерваторы и блок «Левых-Зеленых».
Результаты выборов придали уверенности Ксавье Бертрану — главе региона О-де-Франс. В 2022 году он намерен побороться за пост президента страны от партии «Республиканцы» (которая появилась в результате преобразования правоцентристского «Союза за народное движение»), хотя стоит отметить, что результаты опросов общественного мнения предполагают, что во втором туре все равно сойдутся Макрон и Ле Пен.
Консерваторы удержали все семь подконтрольных регионов, и на этом фоне партия верит в свою способность отыграться за поражение 2017 года.
В пятницу доходность 10-летних государственных облигаций Франции ненадолго выросла примерно до 0,20%, но опустилась ниже 0,16% на торгах понедельника.