Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Broadcom наращивает долги. Что ждет компанию?

ru.investing.com/analysis/article-200282314
Broadcom наращивает долги. Что ждет компанию?
От Дмитрий Семёнов   |  15.06.2021 09:32
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

«Когда вы покупаете акции, спрашивайте себя, купили бы вы всю компанию целиком?» (с) Рене Ривкин.

Broadcom Inc (NASDAQ:AVGO) — 7-й по величине производитель полупроводников.

Давайте разложим его по полочкам.

Бизнес компании

Начнем по традиции с разбора сегментов компании.

Сегмент полупроводников (Semiconductor Solutions) — сегмент, который занимается разработкой различных типов устройств: от дискретных устройств до сложных систем. А также предоставляет различные аналоговые устройства и периферийные для связи аналоговых сигналов с цифровыми.

Основные рынки, где используется продукция компании — кабельное и спутниковое ТВ, для проводных систем связи PON, WLAN, DSL, а также в устройствах широкополосного доступа (маршрутизаторы, модемы и т.д.), в высокопроизводительных вычислительных системах, оптических системах связи и в беспроводной связи.

То есть, по сути, в основном компания производит коммутационное оборудование.

Также компания предоставляет продукцию для рынка мобильных телефонов, промышленного и автомобильного рынков.

Программное обеспечение (Infrastructure Software) — компания предоставляет услуги кибербезопасности, комплексную защиту от угроз, а также автоматизацию и управление бизнесом и многое другое.

Собственно, как и любая другая компания этого сегмента, Broadcom старается развиваться достаточно широко. И при этом за последние несколько лет у компании было несколько приобретений.

Вообще, если смотреть на историю, то сама компания образована в 1961 году. Но затем была куплена Agilent Technologies (NYSE:A). Потом стала вновь независимой под именем Avago Technologies (NASDAQ:AVGO). Затем у компании было несколько приобретений:

• 2013 — LSI Corporation;
• 2014 — PLX Technology;
• 2015 — Emulex;
• 2016 — Broadcom Corporation.

Собственно, отсюда и берет начало компания, которую мы знаем, потому что новое предприятие было названо Broadcom Limited, а в 2018 преобразовано в Broadcom Incorporated.

И в 2019 году компания купила активы и бренд «Symantec» — компанию по кибербезопасности.
Рынок я уже затрагивал не раз в своих статьях, поэтому предлагаю сразу перейти к анализу отчетности компании.

Отчет за 2020 год

Финансовый год у компании заканчивается в третьем квартале. Поэтому для начала мы посмотрим годовой отчет за 2020 год, который заканчивается 1 ноября 2020. А затем посмотрим полугодовой отчет за первую половину 2021 года.

В целом, за последний год выручка выросла на 5,7%.

При этом снизилась операционная прибыль из-за роста расходов на амортизацию. Операционная маржа составляет 16,8%. В то время как в 2018 года составляла 24,6%, а в 2019 — 15,2%.
Процентные расходы выросли почти втрое. Что может сигнализировать о росте долга. Посмотрим в балансе.

Рентабельность компании по чистой прибыли - 12%.

Первое, что бросается в глаза, так это крайне высокий долг — 40 миллиардов.
И это при том, что оборотный капитал компании — всего 5,5 миллиардов.

О чем это говорит?

Как минимум о том, что финансовое положение компании нельзя назвать прочным. В случае каких-либо проблем, компании очень тяжело будет удержаться на плаву. Это мы заметили ещё в отчете о доходах — сильный рост процентных расходов. Все это бьет по прибыли.

Соответственно, структура активов тоже не самая привлекательная. 68% — это обязательства. 53% — это долги.

Ладно, сейчас время ультра-мягкой политики, посмотрим на отчет за первое полугодие. Возможно, компании удалось увеличить оборотный капитал. Но прежде заглянем в отчет о движении денежных средств.

У компании достаточно низкие капитальные затраты. Это хоть и не минус, но стоит иметь ввиду.
Положительный свободный денежный поток, растущий операционный денежный поток.

Однако если посмотреть в финансовые потоки, то можно увидеть следующее...

Во-первых, компания в 2020 году потратила более 18,8 миллиардов на выплату долга. И это при том, что EBITDA компании составляет чуть более 11,5 миллиардов долларов. Что говорит о достаточно высоких размерах выплат.

Во-вторых, за последние 2 года компания привлекла более 50 миллиардов. Очевидно, что это связано с приобретением бизнеса, однако по финансовой устойчивости компании это сильно ударило.

Давайте рассмотрим отчет за первое полугодие, чтобы узнать, как сейчас обстоят дела у компании.

Выручка выросла на 14%. При этом операционная прибыль выросла вдвое, что говорит и том, что выросла маржа — 28,7% против 12,7% годом ранее.

Чистая прибыль выросла в 3 раза, но тут, думаю, стоит учесть «эффект низкой базы». Все же прошлый год был достаточно тяжелый для всех компаний.

Оборотный капитал, хоть и подрос, но все ещё остается на крайне низком уровне относительно чистого долга.

Оборотный капитал — 7,8 миллиардов. Долгосрочный долг — 40 миллиардов. Долг почти в 5 раз превышает ликвидность компании.

Более того, долг занимает 53% структуры активов компании.

Ну и если рассматривать отчет о движении средств, то можно увидеть, что компания старается увеличить оборотный капитал. Увеличивает поступления за счет низкой процентной ставки (Proceeds from long-term borrowings), которые превышают операционный денежный поток, что и дальше может оказывать негативное влияние на структуру активов.

Оценка стоимости компании

На данный момент рыночная цена компании — 193 миллиарда.

Средний P/E за 3 года — 32
P/B — 8
NetDebt/EBITDA — 3,7
Рентабельность прибыли на акцию — 2,5%

А теперь смотрите, что самое интересное.

2019 год. Прибыль на акцию — 6,8$. Дивиденды на акцию — 11,2$.
Дивидендная нагрузка — 164%.

2020 год. Прибыль на акцию — 6,62$. Дивиденды на акцию — 13,35$.
Дивидендная нагрузка — 201%.

Первое полугодие 2021 года. Прибыль на акцию — 6,3$. Дивиденды на акцию — 7,2$.
Дивидендная нагрузка — 114%.

Компания регулярно выплачивает больше, чем может себе позволить.

Для чего?

Для того, что привлечь инвесторов. 3% дивидендных выплат в долларах — это же здорово. Да ещё и растут ежегодно так сильно.

Но правда в том, что компания берет в долг, чтобы платить эти дивиденды. Это не связано с покупкой бизнеса. Это связано с тем, что компания не хочет разочаровывать инвесторов.

И по факту это приводит к тому, что долговые обязательства растут, и изменяется структура активов компании, снижается капитал.

Да, в 2021 благодаря росту стоимости продукции компания увеличила валовую прибыль. А благодаря сокращению административных расходов увеличила операционную и чистую прибыли. Однако все ещё выплаты выше прибыли.

И нет никаких гарантий, что рост прибыли будет выше роста этих выплат.

Выводы

Да, сектор полупроводников сейчас популярен. Дефицит полупроводников вызывает повышенное внимание к этим компаниям.

Но если разобраться, то перед нами компания с очень низкой финансовой устойчивостью.

И ладно сейчас, когда компания набирает долги, чтобы выплачивать дивиденды, процентная ставка крайне низкая.

А что она будет делать, когда политику ужесточат? Менеджмент будет вынужден сократить выплаты. Но вопрос: справится ли компания с долговой нагрузкой? Как по мне, так это первый кандидат на реструктуризацию и поглощение, если не на банкротство.

Я уже молчу про высокую цену компании.
Поэтому, если рассматривать её долгосрочно, то это неудачная идея.

Broadcom наращивает долги. Что ждет компанию?
 

Интересное

Руслан Пичугин
Пятничный дайджест по рынкам Руслан Пичугин - 30.07.2021 1

Прошёл всего один торговый день с заседания Федрезерва, на котором члены Комитета по открытому рынку (FOMC) не озвучили какой-то принципиально новой позиции по снижению темпов...

Broadcom наращивает долги. Что ждет компанию?

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (11)
Добрый воин
Добрый воин 16.06.2021 9:43
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо, за прекрасный анализ!
Роман Владимирович
Роман Владимирович 15.06.2021 22:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Артем Калинин
Артем Калинин 15.06.2021 14:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
"Но правда в том, что компания берет в долг, чтобы платить эти дивиденды. Это не связано с покупкой бизнеса. Это связано с тем, что компания не хочет разочаровывать инвесторов." Нет. Посмотрите ещё раз отчетность. За последние 5 лет компания привлекла новый долг на 31,9 млрд. На статью acquisition of business при этом ушло 41,8 млрд. То есть компания занимает именно на M&A, даже недозанимает.
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 14:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Компания только за последние 2 года привлекла более 50 миллиардов. Часть ушла на покупку бизнеса. Тем не менее, посмотрите структуру капитала и дивидендную нагрузку 🤦🏻‍♂️
Артем Калинин
Артем Калинин 15.06.2021 14:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дмитрий Семёнов  Если вы ссылаетесь на каритинку номер 3 в вашей статье, то там вообще-то 2 строки в разделе financing activities. Есть а) proceeds from long-term borrowings, которых 27,8+28,8 = 56,6 и б) Repayment of debt, которых -18,8-16,8=-35,6 млрд. Итого чистое изменение долга = 21 млрд, а никак не 50. Не вводите людей в заблуждение.
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 14:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Я писал про то, насколько превышает финансирование бизнеса извне в отличии от операционного денежного потока. Посмотрите на структуру активов и структуру фиксирования капитала. 🤦🏻‍♂️🤦🏻‍♂️🤦🏻‍♂️
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 14:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
к тому же, вы не успеваете процентный расход по кредиту. По вашему, сколько компания привлекла минус сколько компания уплатила - чистое изменение? Изучите структуру активов.
Аркадий Ходжаев
Аркадий Ходжаев 15.06.2021 13:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Broadcom прекрасно чувствовал себя и в условиях высоких ставок. Задайте в googl слово “Mizuho Securities Виджей Ракеш” аналитик, который занимается Broadcom. Диаметрально противоположный анализ и прогноз. Тоже самое можно сказать о T-mobile , The Home depot… Давайте запаникуем и начнем их продавать. Но когда будете продавать не забудьте, что они заниммают достаточную долю в портфелле Баффета, а он не спешит с ними расставаться.Резюмирую - чисто субьективный прогноз.
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 13:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Я и не писал никогда, что мое мнение - единственное верное. Любой анализ носит субъективный взгляд. Мой построен на стоимостном анализе. Каждый сам решит, во что ему инвестировать. Вы же, к сожалению, используете ложные факты. Уоррен Баффет не покупал эту компанию. Тем более, "достаточную долю".
Аркадий Ходжаев
Аркадий Ходжаев 15.06.2021 13:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дмитрий Семёнов вы меня не поняли. Если использовать ваш анализ, то Home deport , T-mobile можно выкидыаать в корзину. Но именно эти компании находятся в портфеле Баффета.Я не писал, что акции Broadcom находятся в портфеле Баффета. Пожалуйста, внимательно читайте комментарии к вашей статье.
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 13:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
учитывайте то, корешок он их покупал. и какие доли. Вы правы, сейчас эти компании можно выкинуть на помойку с точки зрения рентабельности.
Геннадий Пожидаев
Геннадий Пожидаев 15.06.2021 12:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо, все достаточно аргументированно)
Геннадий Волохов
Геннадий Волохов 15.06.2021 11:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Прекрасный разбор компании.Браво!!!
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 11:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю! Заходите так же и в тг по ссылке в шапке профиля. Там много аналитики и разборав :)
Andrey Lebedev
Andrey Lebedev 15.06.2021 10:57
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Крутой разбор! Разберите PAYC👍
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 10:57
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю отзыв. Гляну что там.
Дмитрий Самоил
Дмитрий Самоил 15.06.2021 10:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо! Очень  доходчиво!
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 10:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю за отзыв.
Роман Шиянов
Роман Шиянов 15.06.2021 10:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Круто !! Спасибо за ваш труд 🔥👍
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 10:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю за поддержку 🙏🏻
Эльзар Тимирбулатов
Эльзар Тимирбулатов 15.06.2021 10:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
полностью согласен, таких компаний в штатах полно, нечего не зарабатывают но стоят космических денег
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 10:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
И при чем, они невероятно популярны.
Александр Гусаров
Александр Гусаров 15.06.2021 10:06
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Micron в этом плане предпочтительнее?
Дмитрий Семёнов
Mr_Floyd 15.06.2021 10:06
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!