Сегодня мы расскажем о том, почему считаем АФК Систему фундаментально недооценённой. Из статьи вы узнаете:
- как менялась структура публичных активов АФК Системы;
- как менялось соотношение цены Системы к сумме оценок её публичных активов;
- является ли Система недооценённой.
АФК Система (MCX:AFKS) является инвестиционной компанией, поэтому её стоимость формируется из стоимости активов, в которую она инвестирует. Последние годы стоимость активов находится в фазе роста на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры и выхода новых активов на публичные рынки (такие как Детский мир (MCX:DSKY), Ozon (MCX:OZONDR), Segezha (MCX:SGZH)).
Сейчас публичным активами Системы являются МТС (MCX:MTSS), Ozon, Эталон (MCX:ETLNDR) и Segezha.
Если в 2017-2018 годах стоимость Системы существенно превышала сумму стоимости долей в активах Системы, то сейчас стоимость Системы существенно ниже.
Мы видим, что при нынешней цене активов Системы её рыночная цена отстаёт от фундаментальной оценки на 30% — это максимум за рассматриваемый период с 2017 года. Мы считаем, что этот фактор делает акции АФК Системы фундаментально недооценёнными. Однако разница может сохраняться ещё долго.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Николаем Чиквашвили