Для поддержки экономики в прошлом году бизнесу и населению предоставили кредиты на льготных условиях, запустили программы федеральной и муниципальной помощи. Правительство добилось желаемого эффекта: экономика выросла в первом квартале 2021 года на 6,4% (по предварительным данным). Однако еще предстоит выяснить, какой ценой. ФРС напечатала треть новых долларов и раздула баланс до 1/3 ВВП США, что привело к перекосам в отдельных секторах экономики.
В отличие от англичан, американцы не стали копить деньги под подушкой: индекс доверия потребителей неуклонно растет с марта прошлого года, и сейчас его значения находятся на уровне 2017 года. Предвидя рост инфляции, многие американцы воспользовались льготной ипотекой, что привело к рекордному росту цен на недвижимость.
Выступая в Сенате 26 мая, генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон сообщил о «небольшом пузыре» на рынке недвижимости. Но подчеркнул, что ситуация лучше, чем в 2008 году, так как нет кредитного рычага, вызванного синтетическими инструментами (подразумеваются CDO — Collateralized Debt Obligations). С наличием пузыря не согласился генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон, однако призвал ФРС найти правильный баланс, чтобы обуздать растущие цены на активы.
Многие экономисты сходятся во мнении, что ближайшие годы станут самыми сложными для ФРС. Если инфляция продолжит расти, регулятору придется повысить ключевые ставки. Но их подъем, во-первых, приведет к росту обслуживания долга, который достиг объема в $28 трлн (128% ВВП); во-вторых, спровоцирует распродажи на фондовом рынке и затормозит темпы восстановления экономики. Если же ставки своевременно не повысить, то экономика может выйти на двузначный уровень инфляции. Тогда потребуется более длительная и жесткая монетарная политика для ее обуздания, которая способна вылиться в рецессию.
Исходя из риторики Джерома Пауэлла, регулятор больше склоняется ко второму сценарию: члены комитета FOMC питают надежду, что проблема рассосется сама собой, а инфляция после кратковременного входа в диапазон «умеренно выше 2%» опустится к 2% и ниже уже к концу текущего года. Однако тенденции на жилищном и автомобильном рынке практически не оставляют шансов на такой исход.
Сейчас девальвация доллара в большей степени выражается в росте цен на реальные активы, однако при сохранении тенденций она отразится и на валютном рынке, из-за чего пара EUR/USD получит стимул для дальнейшего роста.
Аналитическая группа Forex Club – партнер Альфа-Форекс в России