Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Почему акции сталеваров удвоились

ru.investing.com/analysis/article-200281093
Почему акции сталеваров удвоились
От Сергей Пирогов   |  11.05.2021 11:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Со времен наступления локдаунов в апреле 2020 года наши сталевары (ММК (MCX:MAGN), Северсталь (MCX:CHMF) и НЛМК (MCX:NLMK)) удвоились. Этому послужили высокие цены на стальную продукцию на фоне восстановления мировых экономик. Экспортные цены на сталь штурмуют максимумы и приблизились к отметке $965 за тонну на г/к сталь. 

В конце марта этого года мы открыли инвестидею по Северстали, доходность которой к текущим ценам составила около 28%. У многих возникает вопрос, стоит ли держать металлургов дальше, или фиксировать прибыль. Мы по-прежнему считаем, что нужно держать данный сектор в портфеле.

Рис. 1
Рис. 1


В этой статье расскажем о: 

  • текущих ценах на сталь и нашем прогнозе на них;
  • антимонопольном разбирательстве ФАС; 
  • возможном повышении налогов.

Краткосрочно ожидаем высоких цен на сталь, но на долгосрочном горизонте ожидаем коррекцию

В апреле экспортные цены на г/к сталь продолжают обновлять новые вершины. Текущая цена составляет $965 за тонну. 

Рис. 2
Рис. 2

Такая же динамика наблюдается на европейском и американском рынке. Цена в Европе достигла 860 евро за тонну, а в США более $1300 за тонну. 

Рис. 3. Источник: Goldman Sachs
Рис. 3. Источник: Goldman Sachs

Краткосрочные факторы, поддерживающие высокую цену на сталь

Сокращение производства в Китае

В округе Таншань насчитывается 30 заводов, которые производят 20-25% стали в Китае. На фоне экологических проблем правительство Китая решило ввести производственные ограничения, в ходе которых 7 заводов сократят производство вдвое до 30 июня и на 30% во второй половине 2021 года, еще 16 заводов могут попасть под сокращение производства на 30% до декабря 2021 года. Если проект плана по экологии будет принят, то за год производство чугуна в регионе может упасть на 22,2 млн тонны, что сократит спрос на железную руду более чем на 35 млн тонн. Китайцы производят больше половины стали в мире (~58,5%), поэтому такое сокращение производства в Китае – это позитив для цен на сталь и негатив для цен на железную руду.

Рис. 4
Рис. 4

Растущий спрос со стороны опережающих индикаторов

PMI потребителей стали говорит о росте спроса металла на горизонте 3 месяцев. 
Отметим, что спрос на металлопродукцию растет со стороны автомобильной и строительной отрасли.

Рис. 5
Рис. 5

Европейские сталевары загружены на 90% 

В Европе сталевары работают почти на полную мощность (загрузка ~ 90%) и практически не имеют буферных запасов. Поэтому мы оцениваем вероятность давления предложения на цену стали, особенно с учетом низкого уровня запасов в цепочке поставок и устойчивого спроса, и ожидаем в краткосрочной перспективе (ближайший квартал) высоких цен на сталь.

ФАС с низкой вероятностью обнаружит сговор между металлургами

27 апреля ФАС возбудила три дела на рынке плоского проката против Северстали, ММК и НЛМК. По данным ведомства, рост цен на прокат происходил более быстрыми темпами, чем рост стоимости сырья, необходимого для его производства.

Мы не ждем, что сговор будет обнаружен. Цены на внутреннем рынке РФ всегда формировались с премией к экспортным, а сейчас сталевары даже меньше поднимают цены, чем могли бы в соответствии с мировыми ценами. То есть рост цен вызван объективными макроэкономическими причинами, а не сговором. Мы подробно разбирали данную ситуацию в нашей предыдущей публикации.

Рис. 6
Рис. 6

В случае сохранения высоких цен может быть повышен налог на прибыль металлургов

Ранее также предлагалось ввести налог на сверхприбыль. В минпромторге предлагали два варианта стабилизации цен на металлопродукцию, которая используется в строительстве: направлять сверхдоходы от продажи металлов на строительство государственных объектов или компенсировать изменение цен бюджетных строек за счет повышения налогов металлургических компаний. Это негативный фон для акций металлургического сектора, который мешает акциям достичь целевых цен. Этот риск в своих оценках мы учитываем через более низкие цены на сталь, чем те, которые будут приносить сверхдоходы. 

Выводы 

Несмотря на риск повышения налогов со сверхприбыли, разбирательств со стороны ФАС и производства во 2 половине 2021 года, мы позитивно смотрим на наших металлургов (ММК, НЛМК, Северсталь) за счет достаточно низкой текущей оценки и высокой дивдоходности в течение 2021-2022 гг. на уровне 13-15%. Мы ожидаем, что цены на сталь к концу года будут ниже спотовых (550 против 950 $/т. FOB BS) на фоне перезапуска доменных печей в Европе и роста производства в Америке по итогам 2021 года на 24% до ~89 млн тонн, но на 10% выше исторических. Если закладывать в оценку спотовые цены на сталь, то дивдоходность будет выше. Отсюда у нас два сценария: или мы правы, и цены на сталь падают, тогда налога со сверхприбылей не будет. Или мы не правы, цены остаются высокими, но избыточную прибыль забирают налогами. 

До сих пор считаем, что нужно сохранять повышенную долю сектора сталеваров в своих портфелях. Однако нужно понимать, что, когда начнут падать цены на сталь, вполне логично увидеть коррекцию в акциях сталеваров. Мы помним об этом, но здесь главное видеть потенциал цены акции на горизонте 1-2 года. 

Статья написана в соавторстве с аналитиком Марком Пальшиным

Почему акции сталеваров удвоились
 

Интересное

Даррелл Деламейд/Investing.com
Новости ФРС: центральный банк становится более агрессивным, но пока... Даррелл Деламейд/Investing.com - 21.06.2021

В то время как все внимание было сосредоточено на новостях относительно программы выкупа облигаций ФРС, чиновники Комитета по операциям на открытом рынке смогли удивить участников...

Почему акции сталеваров удвоились

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (3)
Denis Kolbasov
Denis Kolbasov 11.05.2021 19:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
ФАС возбудила дела только против тех металлургов, которые есть на бирже. Дальше можно не объяснять, ничего не найдут
Руди Вурлица
Руди Вурлица 11.05.2021 19:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
А какие еще комбинаты в России есть? Северсталь Ммк и нлмк три основных комбината.
Come Back My Money
Come Back My Money 11.05.2021 13:08
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Экспортеров будут прижимать пошлинами, чтобы баксовую инфляцию не завозить. Пока еще только намеки, во второй половине года раздуплятся. Думаю, разработают механизм подобно нефтяному. Средне и долгосрок - строго продажа.
Alex AV
Alex AV 11.05.2021 12:05
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо.👍
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!