British American Tobacco (LON:BATS) является второй (после Philip Morris International (NYSE:PM)) крупнейшей международной табачной компанией, присутствующей в большинстве регионов мира.
В середине апреля акции компании просели из-за заявлений со стороны администрации Джо Байдена и FDA (регулятора США) о возможном запрете ментоловых сигарет, а также требования резко сократить содержание никотина в сигаретах, продающихся на территории США. Реализация обеих мер в ближайшие 2-3 года маловероятна, что оставляет акциям компании хорошие перспективы краткосрочного роста. Причина такой низкой вероятности в требовании к их научному обоснованию, а значит, без полномасштабных исследований не обойтись. Они, как минимум, займут 1,5-3 года, а как максимум, будут еще дольше оспариваться табачными компаниями. 
С глобальной точки зрения потенциал наращивания продаж компании выглядит стабильно, хоть и без перспектив взрывного роста. Табачный бизнес дает возможность поддерживать высокий уровень свободного денежного потока с выплатой привлекательных дивидендов.
Классическая табачная продукция находится в состоянии относительной стагнации за счет падения популярности курения в развитых странах, но растет за счет роста ВВП развивающихся стран, что стимулирует локальный спрос на более качественную табачную продукцию (British American Tobacco производит премиальные бренды).
После достаточно медленного запуска альтернативной табачной продукции компании удалось поддержать ожидания роста с низкой базы, и в этом году он должен продолжиться и ожидается на уровне около 50% (с ~$1,8млрд до ~2,7млрд). Это объективный успех компании в развитии альтернативной табачной продукции. Важно отметить, что сокращение долга компании идет по плану, и это поможет ей поддержать высокие дивиденды, обеспечив дополнительный интерес к компании как к источнику фиксированного дохода со стороны соответствующих фондов и инвесторов.
Из рисков стоит отметить возможность коллективного судебного иска со стороны любого из ключевых регионов продаж, но последний раз подобный иск материализовался более 20 лет назад. 
Все основные показатели компании делают акцию более привлекательной по сравнению с ее историческими показателями (средний уровень за последние 3 года). Дивиденды в 7,8% выглядят очень привлекательно, особенно в эпоху сверхмягкой денежной политики. Основные мультипликаторы дешевле исторического уровня, включая P/E, P/FCF и P/S. RoE в 10% показывает относительно высокую эффективность использования акционерного капитала. Важным улучшением является снижение уровня чистого долга к EBITDA с 4,2 до 3,6 (что позволит компании не только поддерживать очень высокий уровень дивидендов, но и инвестировать в перспективные разработки в будущем).
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»