Мнение по отчетам Boeing и Pinterest

Boeing: пора перестать сжигать кэш

Очередная слабая отчетность Boeing (NYSE:BA). Впрочем, рынок уже давно привык к бесконечным убыткам, поэтому на строгие цифры из отчетности не стоит тратить много времени.


Самая главная цифра — постоянно отрицательный денежный поток. Компания продолжает сжигать деньги. Можно возразить, что это вызвано в основном оборотным капиталом, и поэтому ситуация может быстро развернуться. Но это гадания: практика показывает, что гигантам вроде Boeing очень сложно развернуть бизнес. На успешный turnaround уходят годы, а не 1-2 квартала.

Если смотреть стратегически, то до проблем с падающими самолетами Boeing де-факто был компанией роста. Международный авиатрафик постоянно рос, за ним тянулись и заказы на самолеты. Пандемия надолго замедлила этот тренд. Многие крупные компании на постоянной основе сократили количество бизнес-поездок. Вакцина здесь не поможет, бизнес теперь общается через Zoom.

Теперь авиаиндустрия не растет, поэтому слабости, свойственные компаниям роста, никто прощать не будет. Boeing должен срочно решать проблему с отрицательными денежными потоками и сокращать долг. Например, авиалинии уже научились не сжигать деньги квартал за кварталом. Boeing, как неповоротливый гигант, пока отстает. До решения вопроса с долгами просто бессмысленно считать, какую прибыль теоретически может заработать компания.

Boeing, очевидно, выигрывает от победы над коронавирусом и открытия экономик. Но от этого тренда выигрывает множество компаний, которые как минимум не хуже Boeing. Например, Hilton (NYSE:HLT) или Booking (NASDAQ:BKNG), которые снова начнут продавать путешественникам отели.

Большинство хороших новостей о компании (возобновление авиатрафика, продажи 737 MAX) уже хорошо известны рынку, а компания успела получить от инвесторов определенный кредит доверия. Но, как показывает падение акций после отчетности, терпение инвесторов не безгранично. Теперь Boeing должен подкрепить надежды реальными цифрами. В общем, сначала деньги — потом стулья. А до этого момента в Boeing лучше не соваться.

Pinterest: пауза в росте не страшна

Как и для любой компании growth самое главное — это прогноз по темпам роста. Pinterest (NYSE:PINS) ожидает замедление темпов роста новых подписчиков по вполне банальной причине: после снятия карантинов люди станут проводить меньше времени онлайн. Прогноз по росту операционных расходов тоже не очень радует. Акция вчера упала на 14%, что вполне объяснимо плохим прогнозом.


Если смотреть на картину более широко, то Pinterest всё равно остается потрясающей историей. Монетизация текущих пользователей постоянно улучшается (ARPU растет). Компания прибыльна по EBITDA и генерирует денежные потоки. А темп роста выручки все равно очень высокий.


История Pinterest чем-то напоминает Netflix (NASDAQ:NFLX): рынку очень не нравятся периоды, когда у компании замедляется прирост новых клиентов. Важно понимать, что это замедление вызвано эффектом высокой базы и временным оттоком из-за снятия карантинов. При дальнейшем росте ARPU компания может наращивать выручку даже при замедлении прироста подписчиков.


Ближайшие пару кварталов Pinterest, видимо, вряд ли будет интересен инвесторам. Но долгосрочную историю роста никто не отменял: существенные просадки акции стоит использовать для докупок.