Совет директоров Норникеля одобрил выкуп акций. Котировки компании (MCX:GMKN) могут спекулятивно достигнуть 27 500-28 000 руб., однако мы по-прежнему не видим долгосрочных и устойчивых драйверов роста акций.
На фоне бурного восстановления мировой экономики, развития «зеленых» технологий и активной эмиссии денег центробанками стоимость меди приблизилась к 10 тыс. долл. за т., палладия – к 3 тыс. долл. за унцию. Цены никеля и платины также находятся в восходящем тренде. Высокие цены реализации компенсируют снижение показателей в результате ряда аварий на ключевых активах компании, а выделение Быстринского ГОКа станет ярким и интересным событием. Однако плановый рост инвестиционной программы, выплата экологического штрафа и выкуп акций в 2021 г. приведут к наращиванию долговой нагрузки и падению свободного денежного потока, из которого с высокой вероятностью будут выплачены дивиденды в текущем году.
Параметры
Норникель выкупит до 5,4 млн акций (3,4% УК) на сумму около 2 млрд долл. Цена выкупа зафиксирована на уровне 27 780 руб. за акцию. Заявки на выкуп будут приниматься с 20 мая по 18 июня 2021 г. Расчеты будут произведены в рублях до 3 июля 2021 г. В случае переподписки выкуп будет осуществлен на пропорциональной основе. После выкупа 0,8 млн акций будет направлено на программу мотивации менеджмента, остальные – погашены. Также акционеры Норникеля смогут получить дивиденд за 2020 г. (1 021 руб. на акцию), закрытие реестра по которому назначено на 1 июня 2021 г., и при этом принять участие в выкупе.
MSCI
На данный момент free-float Норникеля составляет 37,6% (с учетом 4%-го пакета Crispian), поэтому индексный комитет присваивает компании FIF 0,4. Если предположить, что выкуп акций будет осуществлен в полном объеме и Русал (MCX:RUAL) с Интерросом не примут в нем участия, то после погашения 4,6 млн акций free-float уменьшится с текущих 37,6% до 35,7%. По правилам округления MSCI FIF Норникеля не изменится и по-прежнему составит 0,4. Таким образом, мы считаем, что выкуп и гашение акций не повлияют на положение компании в индексе MSCI Russia.