Минэкономразвития опубликовало обновленный прогноз социально-экономического развития России на три года. Пересмотр показателей с сентября 2020-го обусловлен главным образом обработкой данных за полный 2020 год, что значительно изменяет базу расчета экономических параметров на будущий период.
В текущем документе ожидания по поводу роста ВВП в 2021-м и 2022-м совпали с прогнозом Всемирного банка (ВБ) — 2,9% и 3,2% соответственно. Если такой уровень будет достигнут, это практически полностью компенсирует падение в пандемическом 2020 году. Также стоит отметить наиболее оптимистичные ожидания МВФ, согласно которым ВВП в текущем году прибавит 3,8% г/г. Однако рост российской экономики в 2021-м ограничен ввиду более высокой базы прошлого года, поэтому динамика ВВП РФ, вероятно, будет более слабой по сравнению с темпами восстановления других стран. Как следствие, Минэк скорректировал ожидания по росту ВВП с 3,3% в сторону понижения.
В целом текущий прогноз отличается от предыдущего лишь «косметически»: изменения в основном коснулись таких параметров, как ИПЦ, курс рубля, цены на нефть.
Важно отметить, что новый документ по-прежнему предполагает выход России из сделки ОПЕК+ в соответствии с заявленным графиком. Однако такая мера может спровоцировать кризис на нефтяном рынке, как это было в марте 2020 года. Как следствие, мы считаем более вероятным отказ от радикального решения в пользу смягчения к тому моменту квот до уровня начала 2020 года.
Средний курс рубля скорректирован с учетом возможного ослабления национальной валюты: прогнозное соотношение рубля и доллара США в текущем документе составляет 73,3 (по сравнению с 73 ранее). Однако мы все же ожидаем более высокого среднего курса ввиду сохраняющегося влияния геополитических факторов на валютный рынок.
Инфляция по итогам года, как ожидается, составит 4,3%. Однако указанный прогноз представляется нам слишком оптимистичным. Влияние принятых правительством мер по сдерживанию роста цен на продукты питания в министерстве оценивают в 0,3 п.п, но этого может быть недостаточно для поддержания инфляционного таргета. В то же время при усилении контроля цен возможно снижение производственной активности в аграрном секторе.
Ожидается 5-процентный среднегодовой рост инвестиций. Но данный параметр чрезвычайно волатилен и преимущественно зависит от геополитической ситуации. Санкционные риски остаются долгосрочным фактором, оказывающим влияние на социально-экономическую ситуацию в РФ.
Прогноз роста реальных располагаемых доходов населения на уровне 3% сохранен, при этом пересмотрены в сторону понижения ожидания по росту реальных зарплат в 2021 году на 0,2%, до 2%.
Министерство не отмечает системного санкционного риска в отношении ОФЗ. Как мы предполагали ранее, неопределенность, оказывающая влияние на российские активы и связанная с возможными ограничительными мерами со стороны США, может быть снижена лишь после того, как будут предприняты конкретные санкционные шаги.
Евгений Миронюк, аналитик «Фридом Финанс»