Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Яндекс: Прогноз финансовых результатов (1К21 GAAP)

ru.investing.com/analysis/article-200280494
Яндекс: Прогноз финансовых результатов (1К21 GAAP)
От Артем Михайлин   |  22.04.2021 13:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Интернет-компания представит свои финансовые результаты за 1К 2021 г. в среду 28-го апреля. На фоне консолидации Яндекс Маркета, а также постепенного восстановления в сегментах поиска и такси, мы ожидаем увидеть рост выручки на уровне 48,5% г/г. Рентабельность скор. EBITDA при этом осталась под давлением и основную роль здесь также сыграл Яндекс Маркет. По итогам года на фоне масштабных инвестиций убыток в EBITDA e-commerce может удвоится. После заметной просадки акций холдинга из-за возбуждения дела со стороны ФАС котировки так и не отыграли большую часть снижения. На наш взгляд, это открывает неплохую возможность для входа в бумагу. Наша рекомендация для акций Яндекса «Покупать» с целевой ценой 5 378 руб.

Согласно нашим расчётам, выручка Яндекса увеличилась на 48,5% г/г до 69,8 млрд руб., а без учета консолидации Яндекс Маркета рост составил 32,7% г/г. Сильной динамике способствует постепенное восстановление рекламного рынка и рынка такси после пандемии, а также по-прежнему высокие темпы роста медиа-сервисов. Скор. EBITDA могла снизится на 26,6% г/г до 8,9 млрд руб. в основном из-за консолидации e-commerce. Без учета Яндекс Маркета мы ожидаем увеличения скор. EBITDA на 23% г/г. Помимо онлайн-торговли вклад в снижение маржинальности могло внести уменьшение рентабельности поиска.

Доля Яндекса в поиске на всех платформах увеличилась за год с 58,11% до 60,0%, а на платформе Android с 55,55% до 59,32%. Мы ожидаем, что рынок интернет-рекламы продолжил восстанавливаться и вырос примерно на 13% г/г, а выручка поискового сегмента интернет-компании увеличилась на 14,2% г/г. Дополнительный позитивный вклад как ожидается внесло подразделение IoT выручка которого могла вырасти на 130% г/г. Рентабельность скор. EBITDA без учета IoT, скорее всего, снизилась примерно на 2,5 п.п. из-за постепенного возвращения выплат топ-менеджменту и ускорения найма персонала. Ранее на фоне пандемии компания сознательно ограничила эти направления для повышения финансовой устойчивости. С учетом IoT рентабельность сегмента, по нашим прогнозам, составила 44,7% против 48,7% в предыдущем году.   

В сегменте такси мы ожидаем увидеть ускорение роста числа поездок до 19% г/г и более высокий средний чек на фоне плохой погоды в 1К. В сегменте food-tech могла продолжится сильная динамика прошлых периодов. Мы полагаем, что оборот Яндекс Лавки достиг 4,5 млрд руб., а Яндекс Еды 2,25 млрд руб. Рынок каршеринга по-прежнему испытывает некоторое давление и выручка Яндекс Драйва могла быть лишь немного выше показателя прошлого года. Выручка сегмента в целом, по нашим расчетам, увеличилась на 79% г/г до 25 млрд руб. Высокий средний чек в такси благоприятно отражается и не рентабельности подразделения. Вкупе с улучшением маржинальности бизнеса мы ожидаем, что она увеличилась более чем на 8 п.п. г/г.

После периода адаптации при переходе маркетплейса и сервиса сравнения цен на одну площадку Яндекс Маркет должен был продемонстрировать ускорение роста продаж. Мы ожидаем, что GMV маркетплейса выросла на 100% г/г против +71% г/г в предыдущем квартале. Доля 3P составила 66% в декабре и могла увеличится до 67%. Эффективная ставка комиссии при этом должна была пойти вниз до уровня в 7-8% после пересмотра условий для продавцов в начале года. Рост выручки сервиса сравнения цен, скорее всего, был близок к нулю так как Яндекс продолжает перевод продавцов в маркетплейс. Такими образом выручка подразделения могла вырасти на 22% г/г. Убыток на уровне скор. EBITDA сегмента, как ожидается, значительно увеличился при наращивании инвестиций и составит около 6 млрд руб.

Среди прочих сегментов мы отмечаем медиа-сервисы. На фоне расширения базы подписчиков Яндекс Плюс выручка подразделения, вероятно, снова увеличилась более чем в 2 раза, а убыток в EBITDA остался умеренным.

Ранее акции Яндекса заметно просели после новости о том, что ФАС завел на компанию дело о дискриминации сторонних сервисов в поиске. По итогам расследования Яндексу (MCX:YNDX) может грозить штраф до 2% от оборота 2020 г. (порядка 4,4 млрд руб.). Холдинг настаивает, что предоставляет равный инструментарий для продвижения в поиске всем участникам. Разбирательства могут занять еще несколько месяцев и даже в случае негативного для компании исхода она может обратится в суд, что затянет процесс еще больше. Практика взыскания оборотных штрафов в России показывает, что они редко доходят до верхней границы и довольно незначительны. Пока мы полагаем, что Яндекс не понесет значительного ущерба даже при самом негативном сценарии.

В день выхода результатов менеджмент Яндекса проведет конференц-звонок. Мы ожидаем получить комментарии относительно ожидаемой динамики сегментов в текущем году, взаимодействия с ФАС и развития финансовых сервисов.

Артем Михайлин, аналитик ИК "Велес Капитал"

Яндекс: Прогноз финансовых результатов (1К21 GAAP)
 

Интересное

Павел Пахомов
И DOW туда же Павел Пахомов - 12.05.2021

До вчерашнего дня некоторым могло показаться, что главными и единственными пострадавшими из-за страхов инвесторов перед поднимающей голову инфляцией будут акции роста и, прежде...

Яндекс: Прогноз финансовых результатов (1К21 GAAP)

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!