Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Mail.ru Group: немного о AER

ru.investing.com/analysis/article-200280110
Mail.ru Group: немного о AER
От Артем Михайлин   |  12.04.2021 16:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

На прошлой неделе совместное предприятие AliExpress Russia впервые раскрыло свои финансовые результаты, а менеджмент компании предоставил большое количество новой информации о бизнесе. Оборот за 2020 г. составил 209,6 млрд руб. из которых 49 млрд руб. пришлось на локальный маркетплейс, а доля локального бизнеса увеличилась за год с 10% до почти 25%.

Согласно нашим расчетам, если применить для оценки AER мультипликатор EV/GMV 2021 г. Ozon (NASDAQ:OZON) в 2,7х, компания может оцениваться в 7,3 млрд долл. При использовании более консервативного мультипликатора польского онлайн-ритейлера Allegro в 1,5х стоимость AER составляет 4,1 млрд долл. Доля Mail.ru Group при создании СП в 2019 г. составила 15%. При оценке AER в 4,1 млрд долл. стоимость доли MRG может составлять 612 млн долл. или более 12% текущей капитализации холдинга.

По словам представителей AliExpress Russia, компания структурно готова к IPO, которое может произойти уже в 2022 г., если будет принято соответствующее решение.  Мы полагаем, что рынок по-прежнему в значительной степени не учитывает стоимость долей, которыми MRG владеет в двух совместных предприятиях. Мы рекомендуем «Покупать» бумаги Mail.ru Group с целевой ценой 32 долл. за GDR.    

Моменты, которые мы отметили в раскрытой менеджментом AliExpress Russia информации:

  • Оборот за 2020 г. составил 209,6 млрд руб. (вторая позиция на рынке) включая 49 млрд руб. от локального маркетплейса. Локальный ассортимент составил 5,8 млн SPU (показатель товарных единиц без учета размеров и цветов, при расчете SKU ассортимент будет шире), а зарубежный 133,1 млн SPU. Число покупателей было на уровне 26,4 млн, а продавцов более 200 тыс. За финансовый год (с 1 апреля 2020 г. до 31 марта 2021 г.) оборот равен 229,3 млрд руб. без учета услуг, а локальный маркетплейс принес 54,9 млрд руб. и нарастил оборот на 151% г/г.
  • Российский рынок e-commerce показал в 2020 г. рост на 35% г/г, что стало одним из наиболее высоких показателей в мире. Проникновение электронной коммерции при этом остается низким на уровне 6-8% против примерно 30% в Китае и 12-16% в Германии, США и Великобритании. «Узким горлышком» для роста рынка остаётся развитие логистики и складских мощностей. Больший потенциал роста сохраняется в регионах, так как там ниже проникновение e-commerce, но уже высок уровень проникновения интернета.  
  • Консолидация рынка продолжится. Сейчас доля крупнейших игроков в России составляет около 30% против 60%-80% на рынках с развитым e-commerce. Больший потенциал роста имеют мультикатегорийные игроки, которые будут забирать долю у прочих участников рынка. Менеджмент AER ожидает, что ритейлер в течении 4-5 лет станет одним из трех крупнейших игроков на отечественном рынке с долей в 20%, а топ-4 будет контролировать 75%.  
  • Локальный сегмент будет расти заметно быстрее cross-border. Уже в текущем году доля локального маркетплейса может вырасти до 50%, а в течении 3-5 лет увеличится до 70%-80%. Рост оборота AER будет ускоряться каждый год по мере увеличения доли местного бизнеса. Потенциал роста cross-border может быть обеспечен за счет масштабирования в СНГ, где проникновение, в отличии от России, пока не высокое.
  • Только 30% локального GMV составляют 1P-продажи, так как компания сосредоточена на построении маркетплейса.  Покупатели в среднем делают 11 заказов на площадке за год, но средний чек ниже рынка, так как большая часть заказов приходится на трансграничный сегмент. Потенциально, число покупок на человека может значительно расширится, вплоть до 30 за год, а средней чек будет расти при увеличении доли локальных продаж. Большая доля продаж среди категорий сейчас приходится на электронику, которая составляет 30% GMV в сегменте cross-border. Около 20% занимают товары для дома, а немного меньше 20% одежда и обувь. 70% заказов совершается из регионов и еще 30% из Москвы, Санкт-Петербурга и прочих городов миллионников.
  • Около 20% покупателей на AER имеют высокие доходы, что соответствует показателю российского рынка в целом.
  • Менеджмент пока не готов конкретно говорить о комиссиях для продавцов в двух сегментах. Так как база пользователей уже составляет около 26 млн для компании намного дешевле привлекать новых покупателей в локальный маркетплейс конвертируя их из cross-border сегмента.
  • Совместно с китайским логистическим оператором Cianiao (входит в Alibaba Group (NYSE:BABA)) AER будет активно инвестировать в развитие внутренней логистики (в частности последнюю милю) и фулфилмента. У компании 20 тыс. партнерских пунктов выдачи, а площади фулфилмента в текущем году увеличатся до 100 тыс. кв. м. Сейчас покрытие регионов доставкой обеспечивается в основном за счет партнерства с Почтой России. Фулфилмент большинства заказов осуществляется продавцами, но компания планирует значительно нарастить здесь собственную долю.
  • Есть вероятность, что акционеры совместного предприятия предоставят ему дополнительное финансирование в будущем для поддержания роста.  

Артем Михайлин, аналитик ИК "Велес Капитал"

Mail.ru Group: немного о AER
 

Интересное

Василий Сучков
Русал: К новым высотам Василий Сучков - 14.05.2021 1

Акции Русала (MCX:RUAL) обновили исторический максимум в рублях, однако сочетание множества благоприятных факторов создает прочную основу для дальнейшего роста котировок....

Mail.ru Group: немного о AER

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!