Sanofi (PA:SASY) — крупнейшая французская фармацевтическая компания с глобальным присутствием — инвестирует более 600 млн евро в новое предприятие по производству вакцин Pfizer (NYSE:PFE) во Франции на фоне третьей волны пандемии Covid-19 в ЕС.
На фармацевтику приходится ~2/3 продаж компании за счет ее хорошо диверсифицированного портфеля лекарств. Основные сферы присутствия: иммунология, неврология, онкология, сердечно-сосудистые заболевания, диабет и редкие болезни. Приблизительно еще по 15% приходится на вакцины и потребительские безрецептурные товары. Несмотря на лидерские позиции в разработке и производстве вакцин, ее участие в гонке по производству вакцины от Covid-19 прекратилось в октябре 2020 из-за неочевидных результатов исследований.
Драйверы роста
У компании есть хороший драйвер органического роста оборота быстрыми темпами с помощью блокбастера Dupixent – препарата на основе моноклональных антител против экземы, астмы и ряда других часто встречающихся заболеваний.
Дополнительные возможности компании дает потенциал слияний и поглощений (M&A) ввиду сочетания крепкого финансового положения компании и проседания капитализации многих биотехнологических компаний с пика (из-за общего падения акций роста на фоне роста доходностей облигаций).
Финансовое положение компании последнее время и так было достаточно комфортным, а в 2020 году было дополнительно подкреплено продажей доли в крупной биотех-компании Regeneron Pharmaceuticals (NASDAQ:REGN). Реализация акций привлекла порядка $8 млрд, остается еще доля, оцененная в $4 млрд. Это дает компании потенциал задействовать до $45 млрд в M&A (предполагая рост долга до x2,5 EBITDA). Также Sanofi может сделать спин-офф подразделения потребительской медицины (безрецептурных препаратов) на фоне роста популярности направления из-за пандемии.
Sanofi платит хорошие дивиденды (доходность 3,7%), превышающие среднюю доходность сравнимых компаний (1,6%). Также компания торгуется значительно дешевле оценочных показателей выборки с точки зрения EV/EBITDA (9 vs 13), P/E (9 vs 27), P/S (2,8 vs 3,5) и P/B (1,7 vs 3,3). RoE увеличился до 20% - это подтверждает высокую эффективность компании в использовании акционерного капитала. Net Debt : EBITDA компании находится на комфортном 0,5.
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»