На прошлой неделе американские биржевые индексы после долгих колебаний, кажется, наконец определились с направлением дальнейшего движения. Напомним, что в последние недели среди основных рисков, препятствовавших позитивному настроению инвесторов, были опасения за темпы восстановления экономики еврозоны из-за новых ограничительных мер, вызванных третьей волной коронавируса, и растущие доходности американских казначейских облигаций, достигшие в конце марта значения 1,77% и несколько раз приводившие рисковые активы к локальным коррекциям.
В четверг индекс широкого рынка S&P 500 (SPX) впервые в истории преодолел отметку 4000 п. Промышленный Dow Jones (DJIA) также закрылся на новых для себя исторических максимумах выше 33 000 п. Основной причиной позитивной рыночной динамики являлся анонс нового пакета стимулирования экономики Штатов.
Напомним, 31 марта, выступая Питтсбурге, президент США Джо Байден представил первую часть плана по значительной модернизации инфраструктуры страны. Ожидается, что сумма в размере 2,25 трлн долларов в течение следующих восьми лет будет потрачена на электрификацию автомобилей, улучшение и строительство дорог, мостов и развязок, развертывание мобильных сетей пятого поколения 5G, альтернативные источники энергии, общественный транспорт и ряд иных мер.
По мнению экономистов, инфраструктурный план может увеличить прогнозный ВВП США на текущий год вплоть до 7%. Теперь основным препятствием для реализации намеченных экономических мер может стать разногласие конгрессменов по поводу его одобрения. Согласно плану демократов, одобрить новый пакет стимулирования планируется к 4 июля, Дню независимости США, однако, мы полагаем, что, столкнувшись с сопротивлением со стороны Республиканской партии, есть риск того, инфраструктурный пакет Байдена, вероятно, придется разбить на два или даже три законодательных акта, которые в конечном итоге могут существенно отличаться от первоначального плана администрации.
Среди иных причин движения фондовых рынков к новым уровням можно выделить публикацию положительной экономической статистики относительно темпов восстановления экономики Штатов.
Индекс потребительской уверенности от Conference Board вырос до уровней, зафиксированных до пандемии. Темпы роста производственной активности находятся на самом высоком уровне с 1983 года. Кроме того, в пятницу, когда фондовые площадки были закрыты, были опубликованы сильные данные по рынку труда США. За март вне сельскохозяйственного сектора было создано 916 тыс. рабочих мест при ожиданиях рынка около 650 тыс. Безработица составила 6,0%.
Принимая во внимание изложенные факты, можно с уверенностью утверждать о продолжении уверенного восстановления американской экономики, которое, в свою очередь, поддерживает укрепление доллара США на валютном рынке.
На момент написания статьи индекс основной резервной валюты (DXY), отражающий динамику «бакса» против корзины из основных иных валют, торгуется на отметке 93.1 п. после достижения уровня в 93.4 п. в середине прошлой недели, что стало самым высоким уровнем с начала ноября.
Один из двух крупнейших инвестиционных банков США – Goldman Sachs (NYSE:GS) уведомил своих клиентов о том, что закрыл шорт в американском долларе. Два других крупных финансовых института, Morgan Stanley (NYSE:MS) и Citigroup (NYSE:C), полагают, что после сильных Nonfarm payrolls, опубликованных в пятницу, следует ожидать еще более быстрого притока капиталов в долларовые активы, что будет способствовать дальнейшему укреплению американской валюты и окажет давление на развивающиеся рынки.
Учитывая темпы восстановления американской экономики, привлекательную доходность государственных облигаций Штатов по сравнению с европейскими инструментами долгового рынка, мы делаем ставку на дальнейшее укрепление американской валюты, о чем писали ранее неоднократно. Несмотря на активную программу количественного смягчения, а также на намерения ФРС оставить ключевую ставку на околонулевых уровнях вплоть до конца 2023 года, доллар на текущий момент выглядит привлекательнее. Однако по мере восстановления европейской экономики после локдаунов, ориентировочно к концу 2 квартала, ситуация будет меняться.
В первый торговый день после длинных пасхальных выходных инвесторы будут оценивать данные по рынку труда США, перспективу одобрения Конгрессом нового инфраструктурного пакета Байдена, а также факт взлета S&P 500 выше 4000 п. впервые в истории. В целом ожидаем продолжения положительной динамики, начавшейся на прошлой неделе, при отсутствии новых негативных факторов.
Руслан Пичугин
Основатель Frendex Group