Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Российский рынок накануне серьезной коррекции?

ru.investing.com/analysis/article-200279654
Российский рынок накануне серьезной коррекции?
От Дмитрий Голубовский   |  30.03.2021 09:04
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

С начала года на Уолл-Стрит все популярнее становится идея «сырьевого суперцикла». Под этим кодовым названием скрывается простая идея: когда «печатают» много денег, волна эмиссии докатывается, в конечном итоге, до товарных рынков, поднимает цены на сырье и создает ту самую инфляцию, за которую долго и упорно борются развитые экономики. В отличие от развивающихся, которые борятся с инфляцией. Это было в начале 00-х, когда после краха пузыря «доткомов» ФРС снизила ставку до 1%, породив через какое-то время ипотечный пузырь, но и посодействовав, по ходу дела, взлету цен на сырье. Так было и после краха ипотечного пузыря, когда кризис залили уже не просто ультрамягкой денежной политикой, а программами выкупа активов. Та же ситуация развивается и сейчас.

И вот, с начала года, те же самые люди, которые еще пару лет назад безапелляционно утверждали, что нефть уже никогда не будет выше $100 за баррель, теперь говорят, что это – вопрос ближайших нескольких лет. И на этот раз они окажутся правы, учитывая, что «печатные станки» ведущих центробанков мира уже «дымятся», совместно выдавая очередные триллионы долларов эмиссии в месяц. Уже сейчас цены на металлы вернулись к уровням второй половины 00-х. Нефть, стремясь подняться выше $70 за баррель, просто догоняет металлы.

Вопрос в том, как именно и под каким соусом будут расти цены – вторичен. Под соусом ли введения «экологических» налогов, которые выведут с рынка условно «грязную» добычу; под соусом ли очередных проблем на Ближнем Востоке, которые, может быть, устроят очередной «нефтяной шок»; или просто под давлением неограниченной денежной эмиссии, которую планируется «закачать» в инфраструктурные расходы, связанные, в том числе, с электромобилизацией. Но закон сохранения энергии в связи с электромобилизацией никто не отменял: чтобы электрокар ездил, его нужно зарядить, а чтобы его зарядить, нужно сжечь топливо. Просто не в его двигателе, а на электростанции, которая даст ему энергию.

В свете тренда роста цен на сырье, вероятно, вполне устраивающего демократическую администрацию США, жаждущую «зеленой революции», которую проще всего делать на тренде роста цен на топливо, долгосрочные перспективы российского фондового рынка выглядят радужными. Вполне возможно, российский рынок ждет ремейк начала 00-х с перспективой установления нового исторического максимума индекса РТС на горизонте пяти-семи лет. Но это – в долгосрочной перспективе. А что в этом году? В этом году все может оказаться не столь гладким, как хотелось бы.

Тренд роста цен на сырье, подстегиваемый инфляционными ожиданиями и порождающий же инфляционные ожидания, подстегнул рост долларовой доходности, которая бросилась «догонять» инфляционные ожидания. Это породило рост реальной долларовой ставки, которая, рассчитанная по десятилетним UST, пока еще остается отрицательной, но скоро перешагнет ноль при сохранении текущих трендов.

Этот тренд оказывает давление на развивающиеся рынки, в первую очередь, на национальные долговые рынки развивающихся стран. В нормальной ситуации рост доходности облигаций стоило бы рассматривать как рост аппетита к риску, но в ситуации «догоняющего инфляцию» роста реакция разных классов активов может быть разной. Риск-он в США может идти на фоне риск-офф на периферийных рынках. Сильный американский рынок начинает забирать себе ликвидность слабых рынков.

Механизм прост: рост долларовой доходности сворачивает стратегии керри-трейд, когда капитал развитых стран в поисках положительной доходности поднимал долговые рынки стран развивающихся и укреплял их валюты, способствуя этим снижению доходности на локальных рынках. Снижение доходности подстегивало рост локальных рынков акций. Сейчас ситуация разворачивается: рост долларовой доходности на фоне роста товарной инфляции вынуждает монетарные власти развивающихся стран разворачивать цикл ДКП, переходя к ужесточению.

Это очень наглядно демонстрирует политика Банка России в последние месяцы. Банк России вынужден поднимать ставку даже вопреки рекомендациям МВФ, будучи уже не в состоянии не реагировать на падение рынка рублевого долга. Политические мотивы падения в данном случае вторичны в сравнении с макроэкономическими, но оптимизма в отношении рублевой доходности, разумеется, тоже не добавляют. Рублевая доходность продолжит рост, и это, в свою очередь, отразится и на доходности рублевых банковских депозитов – она начнет восстанавливаться.

Конец прошлого-начало этого года ознаменовались исходом вкладчиков из банков, когда вкладчики поняли, что рублевые ставки по срочным вкладам не покрывают уже даже официальной инфляции, а реальной – проигрывают вдвое. Именно этот контингент людей, решивших, что «хватит это терпеть», стал тем самым потоком розничных инвесторов, благодаря которым российские брокеры отчитываются об очередных рекордах по открытию новых счетов и привлечению клиентских средств. Плохая новость в том, что этот поток скоро иссякнет. А жизненный опыт подсказывает, что «розница» наиболее активно покупает именно локальный максимум рынка.

Да, сырье останется сильным и, вероятно, продолжит рост после некоторой коррекции. Но пока долларовая доходность не «устаканится» на уровнях, адекватно отражающих сильно выросшие инфляционные ожидания, развивающиеся рынки может лихорадить. Та «пила», которая наблюдается и в рублевом, и в долларовом индексах Московской биржи с начала года, хоть и имеет повышательный уклон, может оказаться концом тренда отскока с прошлогоднего дна. И если рублевому индексу еще может помочь ослабление рубля, которому сейчас активно способствует раздувание политических рисков, то для РТС слабый рубль не помощник.

Падение последних двух недель может оказаться предвестником глубокой коррекции, которая может увести индекс РТС ниже максимумов прошлого лета, когда как раз наблюдался пик оптимизма в отношении рублевого долга и локальные минимумы пары USD/RUB. Сегодня оптимизма относительно долгового рынка сильно поубавилось, и не видно причин, почему бы рынку акций в связи с этим не «остыть» хорошенько перед тем, как собраться с силами для покорения новых высот. Откровенно говоря, на рынке сейчас слишком много «случайных пассажиров», чтобы везти их к новым максимумам.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс» 

Российский рынок накануне серьезной коррекции?
 

Интересное

Джон Харди
EURCHF стабильно «скользит» вниз Джон Харди - 03.12.2021 1

Самым устойчивым трендом G10 FX в последнее время было падение пары EURCHF, которая за неделю опустилась ниже предыдущего минимума шести с лишним лет в районе 1,0500....

Российский рынок накануне серьезной коррекции?

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (24)
Ярослав Игнатов
Yaro7lav 10.04.2021 4:03
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
очень хорошая статья, спасибо. Вы правы, розница всегда стоит не на той стороне, сейчас им на хаях раздали, что бы потом ниже откупить обратно
Человек Нов
Chel 01.04.2021 7:22
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Согласен. Весьма четкий анализ, похоже так и будет.
Sergey Solovyev
Sergey Solovyev 31.03.2021 12:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
"...Банк России вынужден поднимать ставку даже вопреки рекомендациям МВФ" А с каких пор для нас рекомендации МВФ имеют исключительное значение и силу? Ничего, что с 2005 года кредиты России перед МВФ погашены и Россия сама являясь членом фонда выделяет средства для кредитов другим странам.   Может на свою голову и плечи больше полагаться будем!
Dmitriy Dhjuf
Dmitriy Dhjuf 31.03.2021 9:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Случайные пассажиры)))это мы те кто перешли на фондовый рынок...
Максим Кос
Максим Кос 30.03.2021 16:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Писатель...
Сергей Кузнецов
Сергей Кузнецов 30.03.2021 13:14
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Чтобы при каждом движении вниз не писать в штаны надо страховать открытые позиции.
Basya Masya
Basya Masya 30.03.2021 13:13
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Тема зеленых электростанций не раскрыта.
Виктор Лн
Виктор Лн 30.03.2021 13:13
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
И зеленых человечков тоже...
Юстас Алексеев
Юстас Алексеев 30.03.2021 12:48
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Справедливости ради. Поскольку КПД ДВС в 3 раза меньше в среднем чем мощного эл. мотора, и мин. в х2 меньше чем электростанций на угле и тем более с применением газового топлива, не говоря о ВИЭ, на 100км пробега электрокара нужно существенно меньше фоссильного топлива.
Юстас Алексеев
Юстас Алексеев 30.03.2021 12:48
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Andrew Tornt  А вы по-сути вопроса что-то имеете? Жаль, что на приличный ресурс пускают всякое..., это убивает  желание обмениваться мнениями.
Григорий Александрович
Григорий Александрович 30.03.2021 12:48
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Юстас ты красавчег, не слушай всяких...
Дмитрий Иванов
Дмитрий Иванов 30.03.2021 12:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
дмитрий петрусенко
дмитрий петрусенко 30.03.2021 11:21
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за статью
Nikkei Коспивич
Nikkei Коспивич 30.03.2021 11:21
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
самое интересное, что ожидание коррекции убило больше портфелей, чем она сама. и чтобы это коррекция в итоге началась. нужны не такие статьи. нужен пик эйфории. максимум людей должен хотеть войти в "последний вагон", потому что он "все время растет". и еще один фактор. без коррекции на западных площадках большой коррекции на "отдельном взятом рынке" в отсутствии существеннных санкций не будет.
Игорь Матвеев
Игорь Матвеев 30.03.2021 11:19
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Все по делу, еще бы отметил доходность ОФЗ стала выше дивидендной доходности, например Сбербанка, что также может способствовать перетоку средств инвесторов РФ и пенсионных фондов в ОФЗ
Иван Самусь
Иван Самусь 30.03.2021 11:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
берём попкорн и наблюдаем
Имя Фамилия
Имя Фамилия 30.03.2021 11:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
вряд ли попкорн, совсем не так всё быстро, скорее удочки, если вообще мхом не покроешься пока ждёшь
Eugene st
Eugene st 30.03.2021 11:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю , отличная статья .
Владислав Андрюшин
Владислав Андрюшин 30.03.2021 10:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо, интересный анализ.
orlando bloom
orlandobloom 30.03.2021 9:57
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Отлично сказано, всё так и работает
Роман Кожин
Роман Кожин 30.03.2021 9:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо, интересный взгляд 👍
максим бабкин
максим бабкин 30.03.2021 9:43
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Vladimir Valuev
Vladimir Valuev 30.03.2021 9:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Все по полочкам разложили
Denis Tyurin
Denis Tyurin 30.03.2021 9:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
я уже в м-видео вляпался....
Amir Bayramaliev
Amir Bayramaliev 30.03.2021 9:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
У М.Видео есть весомые причины: объявленное SPO по низкой цене и ослабление рубля (вред имортерам).
Ivan Kabanov
Ivan Kabanov 30.03.2021 9:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Ilshay Valiev
Ilshay Valiev 30.03.2021 9:28
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Алексей Master
Алексей Master 30.03.2021 9:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Ну что, граждане случайные пассажиры, готовимся на выход)...
Евгений Рябов
Евгений Рябов 30.03.2021 9:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
поживём увидим)
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!