В начале новой недели долговой рынок США рискует подвергнуться новым распродажам. В пятницу доходности 10-летних облигаций достигли новых высот, закрывшись на уровне 1.63%. Основная причина остается прежней — ожидания от восстановления американской экономики более высокими темпами, чем ожидалось ранее.
Инвестиционный банк Morgan Stanley (NYSE:MS) отмечает, что благодаря стимулирующим мерам Штатам удалось восстановить ВВП самыми быстрыми темпами в истории страны, и полагает, что у экономики есть все шансы выйти на доковидный уровень уже в этом полугодии. Рост доходностей Treasuries наблюдается на рынке уже шесть недель подряд, и с начала марта это было основной темой обсуждения в финансовых СМИ.
Напомним, что 11 марта президент США Джо Байден подписал пакет стимулирующих мер объемом $1,9 трлн, предусматривающий прямые выплаты гражданам в размере $1400, а также помощь восстанавливающимся от пандемии компаниям и органам местного самоуправления некоторых штатов. Данная мера усиливает инфляционные ожидания, которые рынок и без того оценивал высоко в последнее время.
Крупнейший американский банк JPMorgan & Chase отмечает, что благодаря стимулирующим мерам и «вертолетным деньгам» потребитель сумел накопить немалую «подушку безопасности» и теперь готов ее тратить, что потенциально может привести к разгону цен. В этой связи ключевым событием предстоящей недели будет заседание Федеральной резервной системы.
По нашему мнению, в последние полгода его актуальность несколько утратила свой вес для финансовых рынков, ведь по его итогам звучали одинаковые комментарии, связанные с продолжением текущего курса околонулевых процентных ставок и программой количественного смягчения. Но, мы полагаем, что не на этот раз.
Глава регулятора Джером Пауэлл должен будет пролить свет на то, как ФРС видит ситуацию на долговом рынке и рост инфляционных ожиданий. В случае, если ЦБ США не сделает достаточный акцент на данных вопросах, это создаст дополнительные волнения на рынке, доходности рискуют вырасти еще сильнее, а основные индексы США могут подвергнуться значительной коррекции, особенно акции технологических компаний, которые наиболее чувствительны к волнениям рынка, как показала динамика торгов прошлой недели.
Кроме того, мы полагаем, что одним из итогов заседания американского регулятора станет укрепление американской валюты. Во второй половине 2020 г. доллар США подвергся значительной распродаже на фоне интереса инвесторов к рисковым активам. Вместе с тем, обращаем внимание, что падение «бакса» сопровождалось буквально параллельным ростом фондового рынка.
Сейчас же основные биржевые индексы США и Европы находятся вблизи своих исторических максимумов. Это означает, что потенциал дальнейшей позитивной динамики значительно ограничен. В совокупности с ростом доходностей облигаций, укрепление американской валюты представляется наиболее вероятным сценарием на краткосрочном периоде. На момент написания статьи индекс доллара (DXY) торгуется на отметке 91,80 п. Целевым уровнем, по нашему мнению, выступает линия тренда на уровне 92,8 п.
Если традиционные финансовые инструменты не доступны для инвесторов в выходные дни, то рынок криптовалют торгуется 24 часа в сутки. На прошедших выходных курс биткоина (BTC/USD) вновь обновил исторический максимум, достигнув отметки в $61 000. Как показывают тренды Google, количество запросов в поисковике на тему биткоина давно превысило тему Covid-19.
Совокупный открытый интерес во фьючерсах на основных биржах находится на исторически высоком уровне. В выходные Южная Корея стала первой страной, которая заявила, что дневной объем торгов по криптовалютам превысил объем торгов на фондовом рынке.
Мы продолжаем придерживаться позитивного взгляда на внедрение криптовалют в долгосрочной перспективе, однако призываем участников рынка быть аккуратными с покупками на текущих уровнях «здесь и сейчас». Отмечаем серьезную перекупленность актива на месячном таймфрейме.
Руслан Пичугин
Основатель закрытого инвестиционного клуба Frendex