Доллар не станет раскачивать лодку

Тонуть или добираться до берега будем вместе.

Пандемия заставляет людей держаться подальше друг от друга, но сближает все человечество. Вместе мы огорчаемся росту численности умерших, радуемся успехам вакцинации, верим в возвращение к прежней жизни и в восстановление экономики. Любая попытка действовать для своей корысти в ущерб другим оборачивается полным провалом, что и доказало поражение Дональда Трампа на выборах в 2020. Для достижения результата в эпоху COVID-19 нужны усилия всех сторон. А если так, то становится понятным, почему ни сильная статистика по Штатам, ни ралли доходности трежерис не приносят пользу гринбэку.

В январе из-за «голубой волны» американский рынок долга отметился стремительным повышением ставок, что спровоцировало укрепление доллара. К середине февраля доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила отметку 1,25%, достигнув максимального уровня с марта. Тем не менее, гринбэк падает. Причины такого несоответствия на долговом и валютном рынках нужно искать в синхронном росте ставок в большинстве крупных экономик мира. Замедление процесса распространения коронавируса, вакцинация и ралли нефти повысили доходность британских, немецких и других облигаций.

Динамика доходности облигаций

Источник: Bloomberg

Инвесторы верят в победу над пандемией, в бурный рост глобального ВВП и недооценивают шансы нормализации монетарной политики со стороны ведущих центробанков мира, что подогревает торговлю на рефляции и способствует ралли фондовых индексов. При этом расхождения в волатильности рынка акций США и Forex являются еще одним «медвежьим» драйвером для доллара.

Динамика волатильности валютного и фондового рынков

Источник: Wall Street Journal

Так как существенная часть операций на международном валютном рынке связана с гринбэком, можно сказать, что волатильность Forex – это волатильность доллара. При этом окончание эпохи Дональда Трампа с ее протекционизмом, торговыми войнами и вербальными интервенциями снижает неопределенность и спрос на убежища. Тот факт, что сенаторы не смогли реализовать поддержанную Палатой представителей идею импичмента 45-му президенту США, подтолкнул котировки EUR/USD вверх.

Евро укрепляется благодаря единству всего человечества, что создает предпосылки для развития глобализации, палки в колеса которой активно ставил Дональд Трамп. Рост международной торговли крайне важен для валют стран и регионов, ориентированных на экспорт. А также для их рынка акций. Согласно опросу Financial Times, в три раза больше инвесторов думают, что фондовые индексы США превзойдут их европейские аналоги, чем наоборот. При этом P/E S&P 500 составляет 23, а P/E MSCI Europe Ex UK – лишь 18. Недооценка может обернуться существенным потенциалом роста прибыли и переливом капитала из Нового света в Старый, что укрепит евро.

На мой взгляд, «быков» по EUR/USD не должны пугать ни сильная макростатистика по Штатам, ни рост доходности трежерис. Когда США, еврозона и другие страны находятся в одной лодке, успехи американцев воспринимаются как общее благо и дают основание для покупок EUR/USD на прорыве сопротивления на 1,215 с таргетами на 1,221 и 1,225.

Дмитрий Демиденко для LiteForex