Самолет за 2020 год вырос до второго места в Московском регионе
Продажи Самолета за год выросли на 30%, в первую очередь за счет роста цен (+27% г/г). При этом рост идет с ускорением — за 4 квартал рост продаж составил + 46% г/г.
По итогам года Самолет (MCX:SMLT) стал топ-2 застройщиком в Московском регионе по объемам текущего строительства (сразу после ПИКа (MCX:PIKK)).
Рост бизнеса в натуральных объемах — за 2020 год Самолет приступил к продажам в четырех новых проектах, за счет чего мы ожидаем продолжения роста финрезультатов в 2021-2023 годах (компания планирует утроить продажи к 2022 году).
На рынке недвижимости Москвы сохраняется позитив — спрос высокий, а предложение падает
В целом 2020 год выдался позитивным для девелоперов, особенно для тех, чей бизнес сосредоточен в Москве и Санкт-Петербурге, где цены за кв. м. выросли на 25% г/г на фоне роста спроса благодаря введению правительством программы субсидированной ипотеки. Самолет является одним из бенефициаров этой программы. 
Однако мы ожидаем охлаждение спроса во второй половине 2021г., т. к. программа субсидированной ипотеки заканчивается 1 июля, и в целом реальные доходы населения снижаются, что может выступить сдерживающим фактором.
Устойчивые цены и возможность для роста продаж Самолета мы видим за счет сокращающегося объема предложения на рынке первичной недвижимости в Московском регионе. За 2020 год предложение снизилось на 20–25%.
Самолет планирует перспективный выпуск бондов в феврале
ГК Самолет выходит на долговой рынок во второй декаде февраля с новым выпуском облигаций. Мы держим выпуск Самолет 1Р6 в облигационном портфеле Iron Arny.
У Компании адекватная долговая нагрузка, достаточное количество денежных средств на балансе, нет проблем с обслуживаем долга. Группа обладает высокой рентабельностью бизнеса.
Net Debt/EBITDA 20 = 1.6х, мы ожидаем сохранения такого же уровня закредитованности на ближайший год. Дополнительный долг компания привлекает для наращивания потенциала основного бизнеса — роста земельного банка, который уже является крупнейшим в отрасли.
27.01 АКРА повысило кредитный рейтинг ГК Самолет до уровня А-(RU). Это событие сужает спред к ОФЗ в выпусках Самолета, по нашему мнению, на 50–100 б.п.
Мнение нашей fixed income-команды по предстоящему выпуску бондов
С учетом вышеприведенных факторов, мы считаем, что в новом выпуске интересный к покупке спред к кривой ОФЗ составляет 300–350 б.п., что подразумевает доходность к погашению 8,23–8,73% годовых и ставку купона 8,05–8,55%. Считаем интересным участие в первичном размещении с купоном от 8% годовых.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Александром Сайгановым