Доходность 10-летних казначейских облигаций стабилизировалась после максимального за несколько недель падения в понедельник - с 1.10% до 1.02%:
На рынке стремительно меняются ожидания по поводу фискальных стимулов США. Растет угроза, что правительство одобрит стимулы, которые будут меньше "обещанных" 2 трлн долларов, а срок их одобрения затянется.
Глава демократов в Сенате Шумер намекнул в понедельник, что Конгресс займется этим вопросом не раньше, чем в середине марта-апреле.
В свою очередь, последовал ряд менее оптимистичных оценок со стороны инвестбанков США, таких как JPMorgan и Goldman Sachs, по поводу размера и сроков стимулов. Касательно сроков аналитики банков ориентируются на комментарии сенаторов (т. е. 4-6 недель), однако оценки размера стимулов разнятся. Goldman предполагает, что финальный объем помощи составит $1.1 трлн долларов, еще менее позитивное предположение выдвинул JP Morgan, оценивая поддержку всего в 900 млрд долларов. То есть тот же самый размер помощи, который одобрил Конгресс США после длительного противостояния в декабре.
Смена ожиданий породила разворотные движения в долларе (вверх), в валютах, зависящих от колебаний делового цикла (вниз), в акциях (умеренно вниз).
Всего пару недель назад аналитики банков предполагали, что размер помощи достигнет 2 трлн долларов.
Одно из практических последствий меньшего, чем предполагалось, стимулирования – правительство США будет меньше занимать, а значит, угроза роста предложения на рынке трежерис становится менее сильной, что позволяет инвесторам возвращаться в бумаги, толкая доходность по бумагам вниз. К тому же, из-за меньшего объема стимулирования, чем предполагалось, ожидания роста процентных ставок и инфляции также ослабевают, что делает существующие потоки платежей в госбондах США более привлекательными.
Отсюда и чрезвычайно резкие движения на самом крупном долговом рынке в мире и быстрая смена ожиданий, которые зависят от переговоров в Конгрессе по фискальной сделке. Всего за каких-то три недели доходность бумаг подскочила с 0.92% до 1.18% и упала на 1.02%:
Последствия для фондовых рынков – возросшая хрупкость, учитывая, что основные биржевые индексы торгуются около исторических максимумов. Риск коррекции (не медвежьего рынка, а коррекции) растет, однако рынки, как показывает рынок трежерис, будут сейчас чрезвычайно чувствительны к новым заголовкам по пакету стимулов.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK