Два графика, которые показывают, что акциям есть куда расти

Покупатели рисковых активов завершают перерыв и, похоже, переходят в наступление. Фьючерсы на фондовые индексы США подросли во вторник, а вслед за ними избавились от страхов европейские рынки (где продлевают локдауны) и также показали уверенный рост. Основной удар при росте спроса на риск получает американский доллар (из-за того, что инвесторы переходят из кеша в доходные активы) и сегодняшняя ситуация не стала исключением. Индекс доллара снизился почти на 0.3% и пытается отстоять поддержку на 90.50 с переменным успехом. 
 
Несмотря на вчерашнюю хандру, фундаментально на рынках складывается позитивная обстановка для продолжения роста. В экономике стихает как финансовый стресс (снижаются кредитные риски), так и пересматривается в положительную сторону сценарии ближайшего будущего. К примеру, малоизвестный индекс системного риска ЕЦБ, который регулятор часто учитывает в формировании монетарной политики, успел скатиться на докризисный уровень, несмотря на то, что с пандемией еще не покончено, и краткосрочные риски сохраняются:
 
 
 

Текущее значение индекса указывает на очень низкий риск системных рисков, следовательно, отпадает одна из причин, по которой центральные банки могли бы превентивно менять политику.  
 
Прогнозы будущего в контексте фондового рынка выражаются в прогнозировании выручки компаний. Если взять число компаний, выручка которых была по последним данным пересмотрена в положительную сторону, и посчитать те компании, по которым выручка была пересмотрена в негативную сторону, мы получим некоторое отношение, которое характеризует, какой моментум в ожиданиях преобладает – положительный или отрицательный. Что и сделал BoFa, рассчитав соответствующий индикатор:


 
Можно видеть на графике довольно экстремальную смену ожиданий по поводу того, как будут расти доходы компаний. Можно возразить, конечно, что это и учтено в SPX на 3800 пунктов, но не стоит забывать, что США ждет стимулирование почти на 2 трлн долларов, и первый фискальный импульс показал, насколько он эффективен в отношении стимулирования бычьего рынка в акциях.
 
Эти деньги так или иначе либо повысят ожидаемую выручку компаний за счет возникновения импульса в потребительском спросе, либо пойдут в акции спекулятивным потоком, как это произошло при первом раунде стимулирующих выплат. Именно поэтому идут разговоры о SPX на 4000, новой волне risk-on и, как следствие, о слабом долларе. 
 
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK