Доллар снова улыбается

Теория улыбки доллара вновь популярна?

Рынок никогда не станет открытой книгой. Поэтому нас к нему так сильно тянет. Рынок непредсказуем, он в любой момент готов преподнести сюрприз, и нужно со спокойствием воспринимать удивление «быков» по EUR/USD по поводу того, что их планам пока не удается воплотиться в жизнь. Казалось бы, такие факторы как победа Джо Байдена на выборах в США и позитивные новости о вакцинах от COVID-19 – лучший повод продать доллар. Тем не менее, гринбэк сохраняет устойчивость, что позволяет поднять головы его поклонникам.

Jefferies обращает внимание, что индекс USD закрывал в красной зоне 6 из последних 7-ми месяцев и просел за это время на 11%. Его укрепление 9 ноября убеждает компанию, что большая часть негатива уже учтена в котировках, и гринбэк не собирается вступать в эпоху длительного ослабления. К тому же центробанки-конкуренты ФРС в Европе и Азии собираются предоставить дополнительный монетарный стимул, что является «медвежьим» фактором для их валют. Jefferies прогнозирует, что EUR/USD упадет до 1,14, так как теория улыбки доллара вновь обретет свою популярность. Она предполагает укрепление индекса USD на последнем, третьем этапе цикла за счет опережающей динамики ВВП США над мировыми аналогами.

Действительно, несмотря на то, что следующие два квартала, по мнению президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, для американской экономики будут очень сложными, она продемонстрирует впечатляющие результаты в 2021. Штаты, в отличие от Европы, не думают о локдауне, а введенные в странах еврозоны ограничительные меры дорого стоят. Например, каждый месяц оказания помощи предприятиям и рабочим в Италии, пострадавшим от COVID-19, обойдется Риму в €10 млрд. Если ограничения продлятся до марта, это будет стоить €40-50 млрд или 3% от ВВП. При этом падает деловая активность и другие показатели, что подтверждается снижением индекса экономических настроений ZEW в Германии до минимального уровня с апреля.

Динамика немецкого индекса экономических настроений

Источник: Bloomberg

Эпидемиологическая обстановка в Европе ухудшается, ЕЦБ считает, что каждый седьмой работник в Испании связан с бизнесом, которому грозит крах, что сопоставимо с 8% сотрудников в Германии и Франции и с 10% — в Италии. Дивергенция в экономическом росте складывается в пользу США, что свидетельствует в пользу развития коррекции EUR/USD.

А как же победа Байдена и вакцина? Полагаю, что первый фактор уже отыгран, доказательством чего является падение евро на торгах 9 ноября. Что касается вакцин, то остается много вопросов, как быстро они будут внедрены, и как долго будет сохраняться иммунитет. Рынку нужно время, вполне возможно, фондовые индексы бежали впереди себя и в ближайшие недели станут более нестабильными. К тому же позитивные новости о вакцине от COVID-19 дадут основание республиканцам отложить или принять более мелкие меры фискальной помощи, чем ранее предполагалось.

В таких условиях долгосрочной силы евро и его краткосрочной слабости консервативная стратегия предполагает покупки EUR/USD на прорыве сопротивления на 1,192. Продажи пары имеет смысл производить в случае успешного штурма поддержки на 1,179.

Дмитрий Демиденко для LiteForex