Главные новости
Investing Pro 0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40% Обновить сейчас

Как не угробить свой портфель. Что такое «маржа безопасности»?

ru.investing.com/analysis/article-200275405
Как не угробить свой портфель. Что такое «маржа безопасности»?
От Дмитрий Вигуляров   |  06.11.2020 10:41
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
BAC
-0,68%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
T
+0,86%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
INTC
-1,11%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
JPM
-0,01%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
AAPL
-1,40%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
CVS
+0,83%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

"Тот, кто забывает историю, обречен на её повторение..." (с)

Для начала, хочу отметить 2 типа инвесторов.

Первый тип

Инвесторы, которые подходят к инвестированию грамотно. Они покупают те или иные ценные бумаги потому, что уверены в бизнесе компании и опираются на ее фундаментальные показатели. Такие инвесторы знают, что временная волатильность на рынках никак не повлияет на компанию в долгосрочной перспективе (кроме индивидуальных случаев, когда кризис слишком бьет по компании, тут уже нужно более углубленно изучать отчеты).

Поэтому такие инвесторы используют возможности снижения стоимости для приборетения хороших активов по выгодной цене, поддерживая при этом цену на определенном уровне. Ну и, конечно же, такие инвесторы стараются не покупать акции по высоким ценам.

Второй тип

Инвесторы, которые покупают акции исходя из "тренда". Они не руководствуются фундаментальными показателями. Как правило, они покупают акции, потому что "уже 5 лет растет и дальше будет расти". 

Соответственно, таких людей не волнует, что цена может быть завышена. Они готовы покупать переоцененные в 2-3 раза акции и нервничать от любого скачка графика вниз.

В периоды высокой волатильности, паники и падения рынка, такие инвесторы бегут из всех бумаг, ещё больше обрушивая цену.

Как я оцениваю реальную стоимость компании?
За несколько лет на рынке лично для себя я выбрал некоторые критерии отбора компаний и следую им. Эти критерии показывают, насколько сейчас цена выше или ниже реальной стоимости компании. Давайте подробнее по порядку.

1. Среднее значение P/E за последние 5 лет минимум

Почему именно среднее за последние годы? Потому что я предпочитаю покупать сильный и стабильный бизнес. Если вам важен только рост выручки и чистой прибыли, то вы просто не сможете спрогнозировать, когда этот рост закончится, ведь ничто не может расти вечно!

Пример: компания Apple (NASDAQ:AAPL). В третьем квартале 2020 года показала результаты выше ожиданий аналитиков. Но ниже ожиданий инвесторов, из-за чего в моменте котировки акций упали на 8%. Пример условный, но таких случаев огромное множество (Ещё можно взглянуть на SolarEdge (NASDAQ:SEDG)). Средний показатель P/E за 5 лет — 37.5. Капитализация — 2 триллиона. Это дорого.

Но при этом, если компания столкнулась с трудностями, но с бизнесом все впорядке, то при снижении цены, зная реальную стоимость, можно купить хороший актив по отличной цене.

Пример: компания Intel (NASDAQ:INTC). Компания столкнулась с трудностями. И то, я бы это даже трудностями не назвал — нормальная здоровая конкуренция. Проигрывают в сфере процессоров, но есть и другие направления. Выручка и чистая прибыль не просто остаются на том же уровне, но и растут. При этом средний показатель P/E за 5 лет — 11.5. Это уже намного дешевле.

Формула: (Капитализация/средняя прибыль за последние N лет)/N

И вроде странно, да? Apple или Intel. Многие возьмут Apple. Ведь он круто растет, мощный бизнес. Но многие не будут правы. Давайте взглянем на следующий показатель.

2. Динамика P/B за последние 5 лет

Этот мультипликатор показывает то, насколько рыночная цена соотносится с ее реальной стоимостью.
Для меня лично важен реальный капитал компании. Это чистые активы после вычета всех обязательств. Это показывает реальную стоимость корпорации. Ведь, покупая ценную бумагу, мне хочется купить часть хорошего бизнеса, а не "долги".

Давайте взглянем на те же примеры:

Apple. Капитализация — 2 триллиона. Капитал компании — 65 миллиардов. Цена компании на рынке в 30 раз больше ее реальной стоимости. С учетом того, что у нее ещё и окупаемость почти 40 лет, это не самая лучшая инвестиция. Хотя "круто" владеть эплом хотя бы на 0.00000000000000000000001%.

Intel. Капитализация — 192,5 миллиарда. Капитал компании — 74,5 миллиарда. Всего в 2.5 раза цена превышает реальную стоимость.
Естественно, сильно на цену влияет бренд. Но согласитесь, что пероценка в 2.5 раза лучше смотрится, чем переоценка в 40 раз. Да и окупаемость компании — 12 лет.

И ещё один показатель, на который я смотрю, если с P/B не все очевидно (как у Intel).

3. P/S - отношение капитализации к выручке (объему продаж)

Тут также я смотрю на среднюю за последние 5 лет (минимум). И при этом, я обязательно смотрю его корреляцию с выручкой.

Чем хорош этот мультипликатор? Он нам показывает то, как компания развивается и растет относительно объема продаж.

Все те же примеры:

Apple. Средний показатель за 5 лет — 8. При этом (!) в 2015 году показатель был 2.7, а в 2020 — уже 7.3. А выручка за это время выросла на 27%.
И если собрать все эти показатели в кучу, то получается, что рыночная цена компании растет в разы быстрее, чем чистые активы компании. Более того, капитал, или балансовая стоимость снижается.

Intel. Средний показатель за 5 лет — 2.4. При этом, с 2015 года этот показатель снизился (был около 3). А выручка выросла на 31.5%.

Вывод простой — Apple сейчас сильно переоценена благодаря бренду и популярности. Intel тоже немного переоценен благодаря бренду. Обе компании имеют многолетнюю историю. Однако Intel при этом имеет хорошие показатели окупаемости+хорошие дивиденды. А с проблемами он сталкивался и в 2006, когда также терял рынок.

Ну и ещё несколько примеров недооцененных акций на данный момент:

Bank of America (NYSE:BAC)

Как по мне — самая недооцененная акция на данный момент (или одна из). Компания с начала года потеряла более 30% рыночной стоимости. Но при этом успешно проходит кризис.
Средний показатель P/E за 5 лет — 9,6. 
P/B — 0,9. 
P/S — 2,4.
Дивидендная доходность — 2%. 

JPMorgan Chase (NYSE:JPM)

Так же, как и весь банковский сектор, недооценена. С начала года потеряла 26%.
Средний показатель P/E за 5 лет — 11.
P/B — 1,35.
P/S — 3,2.
Дивидендная доходность — 2.6%.

AT&T (NYSE:T)

Также отличная компания. Которая платит отличные дивиденды!
Средний показатель P/E за 5 лет — 10.9.
P/B — 1,3.
P/S — 1.38.
Дивидендная доходность — 5,5-6%.

CVS Health (NYSE:CVS)

Хорошо растущая компания, которая сейчас торгуется по своей справедливой цене. 
Средний показатель P/E за 5 лет — 15,6.
P/B — 1,4.
P/S — 0,4.
Дивидендная доходность — 3%. 
И при этом отмечается реальный рост компании в виде чистых активов с 2015 года на 83%.

А теперь самое важное — что такое «маржа безопасности». 
Маржа безопасности — это разница между рыночной ценой компании и ее реальной стоимостью.

Приведу пример.
Компания "А" стоит 1$. Но на рынке ее цена 20$.
Компания "B" стоит также 1$, но на рынке ее цена 2$.

И во время оптимизма рынков вам кажется, что все будет расти вечно. И можно покупать дорогущую компанию "А". Но поезд уже ушел. Да, когда она была недооценена и продавалась по 2$, многие на ней хорошо заработали.

Но со временем рынок всегда тянет цены к их реальной стоимости. Вопрос: насколько сильно будет падать компания "А", и насколько сильно будет падать компания "В"? И ещё более важный вопрос: сколько потребуется времени, чтобы после сильного снижения компании восстановились?

Ведь если переоцененная компания упадет на 90%, то чтобы ей восстановиться, ей придется после падения вырасти на 1000%. Думали об этом?
А если компания упадет всего на 50, то отрасти ей нужно будет всего на 100. В этом и заключается суть стоимостного анализа и использования маржи безопасности. Вопрос риска, который многие не осознают, пока не наступит новый "2000". Ведь перед "крахом доткомов" тоже все говорили, что рынок будет расти вечно, и все станут богаты.

На этом все. Удачи вам в инвестировании! И крепкого здоровья!

Как не угробить свой портфель. Что такое «маржа безопасности»?
 

Интересное

Как не угробить свой портфель. Что такое «маржа безопасности»?

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (52)
Вадим Накул
Вадим Накул 30.05.2021 15:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дима спс а ты отвечаешь на клиенты?
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 30.05.2021 15:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Не совсем понял вопрос. Если что - пишите в тг.
Zap Zap
Zap Zap 21.12.2020 19:43
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Тут еще вопрос на какой период рассматриваем. понятно условный Интел изза своей фундаментальности однлзначнл отрастет, НО, он как раз будет отрастать значительно дольше, чем то же яблоко. И дело не в хайпе самой компании, а хайпе продуктов, что она производит. Как ни крути, заново раскрутить маховик и нагнать покупателей за новым айфоном легче, чем на новый процессор или новую серверную услугу.
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 21.12.2020 19:43
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Согласен. Только есть пару ремарок.  1. Интел не потерял доли в серверных процессорах. 2. Смотря как упадет цена. В определенный момент, цена очень дорогой компании может рухнуть на 70-80%, как снежный ком. И тогда ей придется отрастать на 450-500%, чтобы вернуться к прежним значениям. А из истории есть очень много примеров, когда слишком дорогие компании сильно падали и инвесторы теряли огромные деньги.
Julia Nikitenok
Julia Nikitenok 21.12.2020 19:43
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дмитрий Вигуляров   Комментарий к статье по происшествии двух лет, в ноябре 2022 года, после значительного снижения американского рынка. Специально сравнила диапазон падения Intel и Apple, на месячном графике. Intel снизилась с 67 до 30, а Apple со 176 до 149. Как то не очень вяжется с вашим тезисом о неустойчивости цены именно таких, переоцененных акций...
Евгений Чербаджи
Евгений Чербаджи 26.11.2020 13:44
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
спасибо!просто ссылочку себе как учебник добавил!кстати я amd купленное по16 я продал по48 чисто из-заP/E=176....а бумага щас85,хотя
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 26.11.2020 13:44
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Все зависит от того, как Вы относитесь к своему портфелю и инвестициям. Например, у меня тоже активная стратегия. Если компания, которую я купил, становится слишком дорогой и приносит доход, я ее продам. Просто потому, что это риск. И даже если потом она взлетит ещё вдвое, я не буду переживать.
Евгений Чербаджи
Евгений Чербаджи 26.11.2020 13:44
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
щас все вложил а Сони.... уже с августа +15процентов....план выхода 2028...удачи всем!!!!
Эльзар Тимирбулатов
Эльзар Тимирбулатов 20.11.2020 7:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
рассуждения логичные, вот только когда рынок падает, то хайповые компании типа эпла падали на 10% и быстро восстанавливались и росли выше, а компании которые справдливо оценненные падали сильнее и не восстанавливались вообще и продолжали падать сильнее, тот же циско, интел, ситибанк и т.п., потому что инвесторы которые сидели в этих активах убегали из них, график снижался и никто не выкупал просадку, в итоге рынок падает, а недооцененные компании падают еще больше. больше всего за at&t и обидно, ну и за циско
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 20.11.2020 7:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Apple в начале года не было переоценен. Но сейчас это так. По остальным - как и в среднем по рынку. То, что реальный сектор экономики не восстановился - абсолютная норма. Просто тех.сектор - уникальный случай.
Эльзар Тимирбулатов
Эльзар Тимирбулатов 20.11.2020 7:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дмитрий Вигуляров  ну я имею введу, что коррекция по эпл 100% привете к тому что весь рынок упадет, будут падать и недооцененные компании, так как работы видя что индекс снижаеться где вес эпла высокий будут шортить все без разбору, и если эпл упадет на 50%, то интел улетит в такие дали и на такое дно где вообще пе будет 4, это самая большая опастность, я уже 2 волны снижения пережил в сентябре и в конце октября, недооценные компании снижались еще больше, и вообще не востанавливались, все бежали в просевшие гуглы, эплы, фейсбуки, тсмц, амд и т.п. по сути выстрел на вакцине был исключительно на том, что разорвались шорты в этих акциях, поэтому и такой впечатляющий отскок был
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 20.11.2020 7:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
надеюсь, вы не сделали вывод, что так будет всегда. В IT сейчас просто раздули пузырь из-за такого поведения. Примерно то же, что и в конце 90-х.
Aleksey Kolyzhenkov
Aleksey Kolyzhenkov 20.11.2020 7:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Да, всё похоже на конец 90х, но всё же, ситуация немного другая...Сейчас много хомяков которые торгуют сидя на унитазе, на тех.анализ никто не смотрит, смотрят только на растущие компании...
Артём Когот
Артём Когот 11.11.2020 13:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за инфу. Рассуждения правильные, однако рынки работают иначе. Данный способ именно для инвестиций. Но на рынке меньшинство инвесторов, в основном, большинство трейдеры (спекулянты)
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 11.11.2020 13:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Как говорил Баффет - "рынок - это механизм, где деньги перетекают от нетерпеливых к терпеливым". Так что, руководствуясь подобными принципами можно жить удачно.
Александр Унешкин
Александр Унешкин 09.11.2020 20:08
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Удобная сжатая форма принципов Грэма. Получилось доходчиво. Thanks.)
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 09.11.2020 20:08
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Рад, что вам понравилось :)
Светлана Рыбакова
Светлана Рыбакова 09.11.2020 14:09
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за статью. Я новичок. Для меня очень полезны и сама статья, и комментарии. Написано четко и ясно, без воды. Благодарю.
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 09.11.2020 14:09
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Рад, что вам понравилось. Спасибо за отзыв!
Vl ex
Vl ex 08.11.2020 14:47
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Чувство, что автор первый месяц на рынке. Начитался любых статей, прочитал гору аналитики и уже в эйфории начинает поучать людей. Просто смех!
Evgeniy Arutyunov
Evgeniy Arutyunov 08.11.2020 14:47
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Почему так решили?
Алексей Борзенко
Алексей Борзенко 08.11.2020 10:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Отличная статья, всё понятно расписано. Спасибо!
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 08.11.2020 10:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю за отзыв! Очень приятно. :)
Maksim Kachur
Maksim Kachur 07.11.2020 8:21
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо! Интересная аналитика и доходчивое описание мультипликаторов. Грац!
Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров 07.11.2020 8:21
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю за отзыв!
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!