Рынок накануне
Коррекция сменилась отскоком. Лидерами роста на корпоративных новостях стали бумаги TCS Group (MCX:TCSGDR 2148, +10,00%) и Яндекс (MCX:YNDX 4900, +8,22%). Аутсайдерами оказались акции Аэрофлота (MCX:AFLT 77,60, -2,14%). Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 76-76,50.
Новости рынка и компаний
Yandex N.V. (YNDX 4900, +8,22%) ведет переговоры о покупке TCS (TCSG 2148, +10,00%). Стоимость TCS Group, куда всходит Тинькофф банк, предварительно оценена в $5,48 млрд. С фундаментальной точки зрения эта оценка может показаться завышенной.
Банки в России покупались дороже четырех капиталов в 2007-2008 годах. Однако, во-первых, указанная стоимость близка к текущей рыночной оценке — заметно дешевле банк в принципе не мог быть куплен. Во-вторых, оценка отражает высокую эффективность бизнеса TCS Group. Рентабельность ее капитала более 30%, рост чистых активов превысил 50% за год. При лучшем состоянии банковского сектора рыночная оценка TCS Group могла быть на 40% выше. В-третьих, конкуренция финтеха и IT-сервисов обостряется, а у TCS Group одна из лучших экосистем в России. Во многом именно этим объясняется высокая эффективность.
Для развития бизнеса Яндексу нужен опорный банк. Наличие собственного банка в структуре может быть выгоднее альянса со Сбербанком (MCX:SBER), более интересного именно последнему. Наконец, у Яндекса есть финансовая возможность купить пусть и дорогой, но качественный банк. Мы не видим сиюминутного синергетического эффекта, но полагаем, что сделка пойдет на пользу Яндексу и станет драйвером долгосрочного роста доходов от финтех-продуктов темпами не менее 20% в год.
Торговые идеи
Газпром (MCX:GAZP 178,45, +0,72%), спек. покупка. Цена на газ в Европе приблизилась к минимуму, ее дальнейшее снижение маловероятно. В США также наступает сезонный пик, а в России начинается отопительный сезон. В Минэкономики ожидают восстановления экспорта в 2021 году.
Ожидания
Ожидаем смешанную динамику. Ориентир для пары USD/RUB: диапазон 75,50-76,50, по индексу Мосбиржи: 2850-2890 пунктов. Из локальных событий выделим аукционы ОФЗ.