В конце прошлой недели проправительственная китайская газета Global Times сообщила, что Пекин может резко сократить вложения в казначейские облигации США в свете растущей напряженности между Пекином и Вашингтоном. При этом сумма такого снижения может составить порядка 200 млрд дол., более чем с $1 трлн до $800 млрд.
Китай в последние месяцы неуклонно снижает свои вложения в гособлигации США на фоне ухудшения китайско-американских отношений по различным вопросам, включая коронавирус, торговлю и технологии. Данные инвестиции в трежериз уменьшились до 1074,4 млрд дол. в июне 2020 г. с 1112, 5 млрд дол. в июне 2019 г. Сокращение, соответственно, составило 38,1 млрд дол. за год.
Очень возможно продолжение данной динамики, при которой для гипотетического избавления от трежериз на сумму 200 млрд дол. Китаю потребовалось бы более 5 лет. Но крайне маловероятно, что темпы распродаж Пекином госдолга США будут резко увеличены. Для Поднебесной это было бы «выстрелом себе в ногу» по многим причинам.
Во-первых , продажи в короткий период облигаций на 100-200 млрд дол. неизбежно обрушат цены на них. В этом случае и стоимость внешних активов и резервов самого Китая значимо снизится, как и выручка от продажи подешевевших ценных бумаг.
Во-вторых, уменьшение стоимости американских облигаций выльется в падение курса доллара. Но для КНР крайне невыгоден слабый доллар. Ведь в этом случае китайская продукция станет дороже и менее конкурентоспособна по сравнению с товарами из Штатов на мировом рынке и даже внутри США. Это крайне важно для Пекина в условиях «торговых войн» с Вашингтоном , увеличения импортных пошлин.
В-третьих, при распродаже трежериз и получении за них долларов встанет вопрос об их дальнейшем размещении. Направить их на импорт нельзя - Китай не покупает столько товаров. Разместить в другие активы? Но именно рынок трежериз США считается наиболее надёжным и ёмким в мире. Вне его сосредоточить такие суммы вряд ли возможно. Кроме того, даже при уменьшении доходности гособлигаций США , дошедшей в сентябре до 0,7%, она всё равно остаётся выше, чем у альтернативных активов. Например, облигации Великобритании дают 0,2%, Японии – 0,04%, Германии – минус 0,5%.
Таким образом, вряд ли можно ожидать глобальную распродажу принадлежащих Китаю госбумаг США.
Но если предположить это гипотетически, то потрясения на валютном, фондовом, долговом рынке будут существенными, в том числе и для российских активов и валюты. Уменьшение цен американских трежериз резко снизят привлекательность доллара для вложений в них, повысят предложение валюты США в мире. Это обесценит доллар, в том числе и к рублю. Станут и относительно более привлекательны российские активы, в частности, ОФЗ. Снижение курса американской валюты приведёт и к росту нефтяных цен, поскольку они номинированы в долларах.
Для рубля всё это – факторы укрепления. Однако, в реальности ожидать их значимого воздействия на рубль не приходится. На него в ближайшие месяцы влияют уже существующие драйверы, как позитивные, так и негативные. Причём риски усиления последних возрастают. К ним относятся, например, геополитическая напряжённость, обсуждение новых санкций, медленное восстановление мировой и российской экономики, сокращение цен и объёмов экспорта России в последние месяцы и пр. В целом повышение курса доллара к концу года к 79-80 руб. и выше более вероятно, чем его снижение к 71-72 руб.
Марк Гойхман, главный аналитик ТелеТрейд