Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Как будет выкручиваться ЦБ? Часть I

Опубликовано 26.08.2020, 09:36
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Странные мы все-таки люди.
Когда ставки, по нашему мнению, высоковаты, мы кричим, как ненормальные:
- ЦБ, даешь немедленное и драматическое снижение ставок!
- Даешь триллионы дешевых кредитов в экономику!
- Даешь ипотеку под 5% годовых!
- Даешь финансовую поддержку экономике! и т. д. и т. п.

Когда ЦБ идет на беспрецедентные шаги и снижает ставку до уровня (практически) инфляции или, возможно, ниже, мы переживаем:
- Не побегут ли деньги из банков?
- А вдруг рубль рухнет?
- А вдруг финансовая система войдет в неуправляемый занос?
- А вдруг...?
Нам не угодить.

Чего теперь ждать?

Начнем с заимствований.
Понятно, что текущий дефицит бюджета (и, скорее всего, дефицит бюджета ближайших лет) будет покрываться заимствованиями. В конце концов, если задолженность страны вырастет на 5-10 триллионов рублей, ничего трагичного не произойдет.

Однако основная проблема сегодня в том, что инвесторы не готовы с энтузиазмом давать деньги под доходность, которую предлагает сегодня Минфин. Плюс текущая слабость рубля.
Кому охота одалживать стране под 4-5% годовых при том, что за последние 3 месяца рубль обесценился на 10%? Учитывая, что одновременно с этим большинство валют мира, наоборот, укрепились относительно доллара США. Что же будет происходить, если доллар начнет укрепляться?

Каков выход?

1. Поднять ставку. Очень малореальная ситуация. Шанс – от силы 5%.

2. Согласиться с текущей премией и, если надо будет, предоставить премию еще большего размера. Или выпускать новые виды инструментов (об этом чуть ниже). Скорее всего, так и будет. Заимствования проводить нужно. Вероятность, на мой взгляд, 60%.

3. Временно, до улучшения конъюнктуры, отказаться от размещения долга. На мой взгляд, идея красивая, но... практически нереальная. Бюджет и так дефицитен. Деньги очень нужны. Вероятность 5%.

4. Провести наше, российское, QE. То есть, грубо говоря, напечатать денег. Как? Да просто: ЦБ на свой баланс выкупает значительный объем новых заимствований Минфина. То, что делают сегодня ведущие ЦБ мира. Шанс – 30%.

В настоящих условиях шанс на проведение российского QE триллиона на 2-3 рублей выглядит не нулевым. Другой вопрос: как все это будет действовать на российский рубль?
Если бы рубль был сегодня на уровне 68-70, я бы дал варианту номер 4 шансов процентов 50. Но рубль уже 75,4, и эта ситуация немного выводит ЦБ из зоны комфорта.

Впрочем, резервы у страны огромны. Пока вся эта ситуация выглядит отнюдь не ужасной. Наличие резервов подразумевает многовариантность действий ЦБ. И это хорошо.

Один из вариантов того, как будет выкручиваться в данной ситуации ЦБ — это выпуск флоатеров. Полагаю, что в ближайшее время упор по заимствованиям будет смещаться в сторону именно этих инструментов.

Чем для инвесторов может быть интересен тот или иной флоатер? Прежде всего, тем, что это защитный инструмент. И я практически убежден, что количество и виды этих инструментов в ближайшее время будут расти значительно.
Хотя выпуск флоатеров – это определенный риск для Минфина. Но... Тут уж, пардон, деваться некуда.

По поводу флоатеров в ближайшее время обязательно подготовлю отдельную статью.

Продолжение следует

Последние комментарии по инструменту

А что доллар опустить не вариант? Например ввести расчет на бирже Т+2. Большие спекулянты свалят
Нам не угодить, это точно
Дядя ты хоть учился ?Дефицит бюджета и рухнувшие доходы от всего ,а рабам надо платить и не только плетями ...вот и вся экономика...
профессор Коган как раз об этом и пишет... а если вы не поняли, то вопрос к вам где и чему учились и что у вас с понималкой
Гуд
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.