Золото
Цена золота закрепилась в области уровня 1730 долларов за тройскую унцию, прибавила за неделю 3.2%, после того как Федеральный резерв изменил прогнозы восстановления экономики
ФРС США предполагает, что ВВП упадет на 6.5% в этом году, а затем восстановится лишь на 5.0% в 2021. Базовая инфляция замедлится до 1.0% в 2020 году, затем вырастет до 1.5% в следующем году, и до 1.7% в 2022. Основная процентная ставка ФРС останется на уровне 0.1% в течение долгого времени, что означает её падение в реальном выражении.
Золото остаётся востребованным со стороны покупателей. Они верят в рост стоимости металла по отношению к другим активам в глобальный кризис. Цены выросли на 14% в этом году и находятся недалеко от восьмилетних максимумов. Рост стоимости хранения фьючерсов на золото в США из-за сбоев в цепочке поставок подталкивает инвесторов к золотым биржевым фондам. Оба эти инструмента позволяют инвесторам вкладывать в золото. Фьючерсные контракты дают покупателям право на получение физических слитков в будущем. Биржевые фонды или ETF хранят золото от имени инвесторов. Фьючерсы имеют тенденцию привлекать краткосрочных инвесторов, а биржевые фонды – долгосрочных. Фьючерсные позиции дороже, но ими легко торговать, и они не требуют полной оплаты стоимости золота. Потоки инвестиций в эти два инструмента обычно двигаются параллельно. Но с конца марта 2020 года объём средств в ETF вырос на 14%, а объём длинных позиций на товарно-сырьевой бирже Comex в Нью-Йорке упал на 7%. В частности, крупнейший и наиболее активно торгуемый фонд SPDR® Gold Shares (NYSE:GLD) с конца марта увеличил свои запасы золота на 24%. Сдвиг совпадает с периодом сокращения торговли на Comex после того, как блокировка мировой экономики прервала маршруты поставок золота. С тех пор фьючерсы торговались значительно выше лондонских спотовых цен, используемых ETF, и стоимость обмена фьючерсных контрактов с истекающим сроком на активные резко возросла.
Спрос на физическое золото в Индии остаётся слабым, хотя большинство магазинов вновь открылись, а Бангладеш объявил о планах отменить налоги на импорт, чтобы пресечь контрабанду драгоценного металла. Индийские дилеры предлагают скидки до 20 долларов за унцию по сравнению с официальными внутренними ценами. Неделей раньше скидки достигали 32 долларов, максимального значения с начала апреля. Внутренняя цена включает 12.5% налога на импорт и 3% налога с продаж. В Китае, самом крупном потребителе золота, скидки снизились до 5–10 долларов за унцию по сравнению с эталонными ценами. Спрос на физическое золото вырос, но все ещё остаётся ниже докризисного уровня. Инвестиционный спрос по-прежнему доминирует на рынке.
В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем дальнейший рост цены золота к уровням сопротивления 1732, 1735, 1740, 1745 и 1750 долларов за унцию.
Нефть
Цены на нефть зафиксировали первое за семь недель снижение, даже несмотря на рост котировок в пятницу. Баррель нефти WTI стоил к концу недели 36.65 долларов.
В четверг нефтяные рынки упали сразу на 8% из-за опасений второй волны коронавируса. Дневной обвал цен стал худшим с конца апреля этого года. В среду Управление энергетической информацией опубликовало данные, согласно которым коммерческие запасы нефти в США выросли до нового исторического максимума. Показатели увеличились за неделю на 5.7 миллиона баррелей и достигли 538.1 миллиона. Этот уровень оказался максимальным с 1982 года. В отчёте Управления также отмечается, что нынешний объём коммерческих запасов нефти в стране на 14% превышает средний уровень за предыдущие пять лет.
Медвежьи настроения на рынке на этой неделе резко контрастируют с недавним ралли, когда спекулянты и инвесторы сосредоточились на рекордных сокращениях поставок со стороны ОПЕК и на быстром снижении производства в Северной Америке. Инвестиционные банки в начале прошлой недели предупредили, что цены на нефть, вероятно, слишком быстро выросли в мае и начале июня, учитывая всё ещё прохладное восстановление спроса в мире.
В банке Barclays (LON:BARC) повысили прогноз цены на нефть на 4 доллара за баррель, но отметили, что повышение будет медленным. В настоящее время банк ожидает, что в 2020 году цена на нефть Brent составит в среднем 41 доллар за баррель, а цена на нефть WTI составит 37 долларов. В третьем квартале Barclays ожидает, что нефть Brent будет стоить в среднем 37 долларов за баррель, а WTI – 34 доллара за баррель. Сейчас оба эталона торгуются ниже 40 долларов за баррель.
Ранее в этом месяце в Morgan Stanley (NYSE:MS) заявили, что повышение цен вызвано сокращением предложением, а не ростом спроса, и сомнительно, что возобновление работы нефтеперерабатывающих заводов в полном объёме может повлиять на цены на этом фоне. Несмотря на постоянные усилия по фиксации поставок со стороны ОПЕК, мировое потребление нефти вряд ли вернётся к докризисным уровням до конца следующего года. Другие опасения коррекции рынков включают в себя восстановление сланцевой добычи в США по мере роста цен, а также резкое увеличение добычи нефти после завершения программы сокращения ОПЕК+.
Goldman Sachs также осторожен в своих прогнозах. Фактически, в банке сейчас ждут разворота и начала нисходящего тренда нефти. Ссылаясь на неопределённость в отношении восстановления спроса, на прошлой неделе в Goldman Sachs заявили, что вскоре ждут снижения нефти Brent до 35 долларов за баррель, поскольку ожидания быстрого восстановления спроса оказались чрезмерно оптимистичными.
В нашем прогнозе предполагаем снижение нефти WTI к уровням поддержки 36.40, 36.20, 36.00, 35.50 и 35.00 долларов за баррель.
Криптовалюты
Цена биткоина снизилась на прошлой неделе к уровню 9425 долларов. Эфириум опустился к отметке 236 долларов, а XRP – к уровню 19.20 центов. Общая капитализация рынка криптовалют снизилась до 267 миллиардов долларов.
В начале прошлой недели цена биткоина в очередной раз протестировала отметку 10000 долларов. Однако удержаться выше этого уровня криптовалюта снова не смогла. Вероятно, падение спровоцировали крупные объёмы биткоина на покупку с большим плечом, которые привели к массовым ликвидациям и обвалу цены к уровню 9000 долларов. В итоге биткоин отыграл часть потерь к концу недели. Рост цены главной криптовалюты с начала года составил 35%.
По мнению аналитиков JPMorgan, мартовский обвал биткоина стал первым стресс-тестом для главной криптовалюты, который завершился в целом успешно. По их мнению, поведение цены биткоина указывает, что криптовалюту продолжают использовать как спекулятивный актив, а не в качестве средства обмена или сохранения стоимости. В период сильной волатильности цена биткоина не сильно отличалась от уровней внутренней стоимости, и лишь ненадолго опускалась ниже стоимости майнинга. Кроме того, корреляция с другими криптовалютами оставалась высокой. То есть не было признаков перемещения ликвидности внутри одного класса активов, когда инвесторы стремятся найти убежище в более безопасных и ликвидных инструментах криптовалютного рынка. В банке подчеркивают, что рыночная структура биткоина оказалась более устойчивой, чем у валют, акций, казначейских облигаций и золота.
Инвестиционная компания Vanguard с управляемыми активами в 5.7 триллионов долларов завершила первую фазу пилотных испытаний расчётов по обеспеченным активами ценным бумагам на блокчейне. Партнером Vanguard в пилотной программе стали блокчейн-стартап Symbiont и банки The Bank of New York Mellon и Citibank. Проект направлен на моделирование полного цикла расчётов по ценным бумагам с использованием технологии распределённого реестра. Инициаторы проекта планируют на следующих этапах тестирования интегрировать смарт-контракты в процесс выпуска и расчётов обеспеченных активами ценных бумаг. Таким образом, предполагается достичь расширения потока информации, улучшения процесса ценообразования и показателя ликвидности, и автоматизированного исполнения основных корпоративных действий.
Тем временем Индия намерена полностью запретить криптовалюты. В марте Верховный суд Индии отменил постановление Резервного банка, по которому финансовым институтам запрещалось обслуживать криптовалютные компании. Несмотря на это, Министерство финансов страны распространило уведомление с предложением запрета цифровых активов. Предложение может поступить на рассмотрение в парламент после внутриведомственных обсуждений.
В нашем прогнозе на предстоящую неделю предполагаем дальнейшее снижение цены биткоина к уровням поддержки 9400, 9300, 9200, 9000 и 8800 долларов. Эфириум может снизиться к отметкам 232, 230, 225, 220 и 210 долларов, а XRP – к отметкам 19.00, 18.75, 18.50, 18.00 и 17.00 центов.
Андрей Евгеньев, аналитик MaxiMarkets