Главные новости
Investing Pro 0
Расширенная СКИДКА «Киберпонедельник»: скидка ДО 60% на InvestingPro+ ПРИНЯТЬ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Netflix разочаровывает, повышенное внимание к банкам

ru.investing.com/analysis/article-200269059
Netflix разочаровывает, повышенное внимание к банкам
От Питер Гарнри   |  27.04.2020 12:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
STOXX50
+0,50%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
DIS
+0,74%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
CAGR
-1,12%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
SHBa
+0,76%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
AAPL
+0,19%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
AMZN
-1,08%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

Краткое описание:  Компания Netflix впервые сообщила о положительном свободном денежном потоке за квартал, но прогноз чистого прироста подписчиков на второй квартал оказался разочаровывающим. Похоже, что вспышка COVID-19 не слишком пошла на пользу Netflix. Обвал цен на нефть, вызванный недостатком места в хранилищах, приведет к банкротствам и невыплатам по энергетическим кредитам, поэтому убытки кредиторов за второй квартал будут серьезными. Мы рассмотрим европейские банки и отдельно отметим те, которые наиболее привязаны к нефтяной отрасли. Наконец, мы представим модель справедливого значения STOXX 50, основанную на дивидендных фьючерсах; она показывает, что европейские акции несут риск снижения на 35%.

 

Вчерашняя сессия на рынке акций стала одной из худших за несколько недель: обвал нефти, по-видимому, ударил по ряду рынков маржин-коллами. Итальянские правительственные облигации BTP торговались со снижением, что повышает вероятную напряженность завтрашней встречи Евросовета, на которой Италия снова попробует протолкнуть идею общих облигаций зоны евро. Вероятность нового тяжкого кризиса еврозоны повышается, и всем стоит следить за бумагами BTP (10YBTPJUN20). Хотя акции в начале сегодняшней европейской сессии несколько стабилизировались, повышенную нервозность показывает и кривая индекса VIX.

 

Компания Netflix (NASDAQ:NFLX) вчера после закрытия сообщила результаты, которые сначала показались хорошими, но по ближайшем рассмотрении разочаровали в прогнозной части. Благодаря резкому замедлению роста затрат на контентные активы компания за первый квартал впервые отчиталась о положительном свободном денежном потоке. Количество подписчиков во всём мире увеличилось на 15,8 млн, но в годовом исчислении рост составил только 22,8%, как и в предыдущие кварталы. А прогноз на второй квартал – лишь 7,5 млн новых подписчиков – откровенно разочаровывает, учитывая изменения котировок перед публикацией отчетности.

 

Большинство новых подписчиков пришло из Европы, Ближнего Востока, Африки и Азиатско-Тихоокеанского региона, то есть американский рынок для Netflix уже насыщен, несмотря даже на всеобщий карантин. При операционной марже около 17-18% этот источник даст меньше поддержки и в перспективе, так как это уже ближе к показателям Disney (NYSE:DIS), и вообще конкуренция со стороны Amazon (NASDAQ:AMZN), Apple (NASDAQ:AAPL) и Disney обостряется. Повышенная оценка стоимости Netflix (прогноз доходности свободного денежного потока на 2023 фин. год составляет 1%) рассчитана на идеальные условия, а в инвестировании единственный твердый закон – это то, что высокая оценка в среднем понижает будущую прибыль.

Источник: отчет о прибыли Netflix за первый квартал 2020 г.

 

Прошлая неделя показала рост резервов на убытки по кредитам среди банков США, а на этой неделе начинают публиковать свою отчетность и европейские банки. Svenska Handelsbanken (ST:SHBa) сегодня сообщил о скачке потерь по кредитам до 538 млн шведских крон по сравнению с 288 млн крон год назад. Потери кредитов склонны повышаться со временем, так как увеличение кредитных портфелей повышает резервы на убытки, которые, в свою очередь, переходят в балансовые резервы. Но Handelsbanken сообщил о повышении на 400 млн крон требований к резервам на убытки. Это увеличение откладываемых средств сверх обычного – прямое следствие COVID-19. Объем невелик, а Handelsbanken – один из самых надежных банков Европы, но коэффициент резервов на убытки сейчас составляет 0,2% при пике 0,21% в 2009 г. Если нынешний кризис (особенно в Швеции) станет глубже, чем финансовый кризис 2008 года, то шведские банки могут испытать взрыв потерь по кредитам.

 

UniCredit (MI:CRDI) сегодня тоже сообщил о повышении резервов на 900 млн евро. Банк готовится к потере займов из-за падения экономической активности в связи с карантином в Европе. Кроме общего удара пандемии COVID-19 по кредитованию, из-за обвала цен на нефть терпит особый урон энергетический сектор. По данным Bloomberg, из европейских банков сильнее всех связаны с нефтяными компаниями Natixis (PA:CNAT), Credit Agricole (PA:CAGR) и DNB (OL:DNB). Европейские банки заигрывают с мартовскими минимумами, и нас тревожит вопрос: сможет ли банковский сектор Европы пережить рецессию, вызванную вирусом COVID-19?

Источник: Saxo Group

 

Клиенты просили распространить нашу модель дивидендных фьючерсов по S&P 500 на европейские акции. Сегодня мы прогнали ее по индексу Euro Stoxx 50 и были несколько шокированы результатом. Дивидендные фьючерсы по STOXX 50 на декабрь 2021 г. показывают уровень будущих дивидендов 64 евро, при текущих 122,46 евро. Это почти двукратное снижение. Еще хуже то, что фьючерсная кривая европейских дивидендов не ориентируется на отрастание прибыльности, столь низкой уже многие годы.

 

Используя ту же методологию (истории дивидендной доходности, доходности по прибыли и коэффициента выплаты дивидендов), мы можем оценить справедливое значение индекса STOXX 50 на основе дивидендных фьючерсов. Как показано на графике, текущая стоимость STOXX 50 значительно выше медианы (пунктир) и среднего, 1800 евро. Получается, что справедливая стоимость на 35% ниже текущей. Конечно, расхождение может быть вызвано сочетанием чрезмерно позитивных настроений на европейском фондовом рынке и ошибочной оценки дивидендных фьючерсов. Тем не менее, это укрепляет наш негативный прогноз для акций. Исходя из указанных цифр, STOXX 50 торгуется с дивидендной доходностью 2,2% при среднем значении с 2004 года 3,8%. Обычно пониженная дивидендная доходность наблюдается тогда, когда экономика здорова и уверенно растет.

Источник: Bloomberg, Saxo Group

Питер Гарнри, главный стратег по рынку акций, Saxo Bank

Netflix разочаровывает, повышенное внимание к банкам
 

Интересное

Netflix разочаровывает, повышенное внимание к банкам

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!