Доллар сменил риторику

Дональд Трамп вспомнил о достоинствах сильной валюты

В апреле инвесторы столкнулись с новой реальностью: фондовые индексы стремительно растут на фоне ужасных макростатистики и корпоративной отчетности. S&P 500 впервые с начала февраля отметился ростом на протяжении двух пятидневок подряд, для индекса Dow Jones 2-недельное ралли оказалось лучшим с 1938, а Nasdaq сократил потери с начала года до 3,6%. Желание купить то, что дешево, увеличить долю акций технологических компаний в портфелях и вера в Федрезерв оказались выше, чем рецессия и напряженная эпидемиологическая обстановка.

Не ходите против ФРС. Этот принцип, казалось бы, был забыт в марте, когда центробанк неожиданно и резко снизил ставку по федеральным фондам и объявил о своем намерении приобрести неограниченный объем казначейских и ипотечных облигаций. В апреле о нем вспомнили. Да еще как! BlackRock (NYSE:BLK), под управлением которой находится $6,5 трлн, собирается покупать те иностранные активы, которые будут приобретать центральные банки стран происхождения этих активов. По мнению большинства инвесторов, бороться с ФРС бесполезно, и благодаря масштабному монетарному стимулу корпоративные прибыли восстановятся в 2021.

Динамика S&P 500

Источник: Bloomberg.

Если ранее американские акции шли в гору благодаря комбинации стимулирующих мер и надежд, что вспышка коронавируса будет взята под контроль, то их успехи на неделе к 17 апреля обусловлены растущей уверенностью в скором открытии американской экономики. Многие считают, что ВВП США станет на путь V-образного восстановления, и пытаются действовать на опережение, покупая акции. Вместе с тем, президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс не верит, что к концу года американская экономика будет работать в полную силу. «Потребуется больше времени, чтобы вернуть нас туда, куда мы хотим». К тому же, некоторые программы поддержки, включая программу кредитования малого бизнеса на $350 млрд, практически исчерпаны, а Конгресс может чинить препятствия на пути расширения стимулирующих мер.

Следует отметить, что, несмотря на успехи S&P 500, инвесторы, в отличие от предыдущих дней, не спешат избавляться от гринбэка. Он перестал идти на поводу у фондовых индексов, почувствовав уязвимость валют конкурентов. В частности, «быки» по EUR/USD были напуганы словами президента Франции Эммануэля Макрона, что Европейский союз может развалиться, если не найдет способ разделить издержки кризиса; что коронавирус выявил слабые места евро. На рынке усиливаются слухи, что €1,5 трлн фискального и монетарного стимула недостаточно. ЕЦБ может расширить масштабы QE.

Поддержку гринбэку оказал спич Дональда Трампа. Если ранее президент США не раз говорил о недостатках сильного доллара и призывал к его ослаблению, то сейчас вспомнил о достоинствах. По мнению главы Белого дома, крепкая валюта усиливает желание иностранных инвесторов вкладывать деньги в американские активы. И Штаты, имеющие низкие, близкие к нулю затраты по займам, должны этим пользоваться. «Доллар очень сильный, а сильная валюта – это в целом очень хорошо!» Неожиданная смена риторики Трампа усиливает риски штурма «медведями» по EUR/USD поддержки на 1,081.

Дмитрий Демиденко для LiteForex