Рубль получает кратковременную передышку после экстренного снижения ставки ФРС

Глобальные площадки

Участники рынка в утренние часы продолжают оценивать вчерашнее решение ФРС экстренно снизить ключевую ставку на 50 бп. Оценивая риски распространения коронавируса для американской экономики как существенные, ФРС вчера решила снизить процентную ставку, не дожидаясь запланированного на 18 марта заседания. Последний раз снижение ставки вне запланированного заседания регулятора в США случалось во времена кризиса 2008 года. Как следствие, реакция рынков на вчерашнее решение была неоднозначной, поскольку, с одной стороны, ФРС оправдала ожидания участников рынка по поводу смягчения монетарной политики для поддержания экономики, а с другой стороны, такие действия регулятора могут говорить о повышенном риске рецессии. Как следствие, индекс S&P500, изначально отреагировавший на решение резким ростом, в итоге вчера закрылся в минусе на 2.8%, а цены на золото после решения ФРС выросли более чем на 2%, что говорит о сохранения высокого спроса на защитные активы. При этом в утренние часы на рынках наблюдается восстановление аппетита к риску: фьючерсы на американские площадки прибавляют более 1.5%, а большинство китайских индексов торгуются в плюсе. Стоит отметить, что рынок по-прежнему закладывает снижение ключевой ставки в США еще на 50 бп. на заседании ФРС в марте и еще одно снижение на 25 бп. до конца года, ожидая, что к декабрю ставка в США снизится до 0.25-0.50%. При этом, на наш взгляд, эффективность стимулирования совокупного спроса монетарными мерами в условиях негативных эффектов от коронавируса по-прежнему вызывает вопросы. Сегодня внимание участников рынка могут привлечь данные по рынку труда от ADP (16.15 мск) в США, а также публикация индекса ISM в непроизводственном секторе (18.00 мск). В случае слабых данных аппетит к риску в вечерние часы может ухудшиться.

Российский валютный рынок

Рубль локально укрепился накануне вечером после решения ФРС об экстренном снижении ставки сразу на 50 бп в 18:00 по Москве. В моменте российская валюта достигала отметок 65,3 в паре с долларом и 73,1 в паре с евро, тем не менее затем достаточно быстро существенная часть данного укрепления была отыграна назад. Резкое смягчение политики ФРС может дать рублю локальную передышку после резкого ослабления на прошлой неделе. Тем не менее, с нашей точки зрения, ключевым фактором для рубля остается динамика распространения коронавируса. До появления признаков замедления распространения эпидемии вряд ли можно рассчитывать на устойчивую стабилизацию ситуации на рынках. Расширение масштабов эпидемии вполне может провоцировать дополнительные волны распродаж . Кроме того, критически важно, как участники мировых финансовых рынков расценят вчерашнее резкое снижение ставки: как достаточное для стабилизации или как подтверждение высоких рисков рецессии в США. Во втором случае риски дальнейшего ослабления рубля выглядят высокими. Во второй половине недели ключевым фактором для рубля выступает министерская встреча ОПЕК+ в Вене 5-6 марта, по итогам которой стороны могут согласовать дополнительные сокращения добычи нефти. Подобные сигналы могут оказать рублю поддержку. Совокупно монетарное стимулирование от центральных банков и надежды на активные действия со стороны ОПЕК+ краткосрочно создают благоприятный внешний фон для рубля. При этом в целом на горизонте марта, с нашей точки зрения превалируют риски его дальнейшего ослабления. Внешние факторы сейчас более важны для российской валюты, чем внутренние. На этом фоне предстоящее сегодня в 12:00 объявление объемов покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила (мы ожидаем снижения до 170 млрд. руб. в месяц с 214 млрд. руб. месяцем ранее) вряд ли окажет значимое влияние на российскую валюту. Сегодняшний еженедельный аукцион по размещению ОФЗ был отменен на фоне нестабильной внешней конъюнктуры.

Покупки валюты Минфином

Сырьевые рынки

Нефтяные котировки в утренние часы продолжают восстанавливаться после опубликованной рекомендации технического комитета ОПЕК+. Вчера стало известно, что технический комитет ОПЕК+ порекомендовал странам-производителям нефти дополнительно сократить нефтедобычу в рамках действующей сделки на 0.6-1.0 mbd во втором квартале текущего года. Такая рекомендация связана с повышенными рисками снижения спроса на нефть в условиях распространения коронавирусной инфекции в Китае и за его пределами. Сегодня эту рекомендацию обсудят участники мониторингового комитета ОПЕК+ под руководством министров энергетики РФ и Саудовской Аравии, а завтра и послезавтра решение по сделке будет обсуждаться уже в полном составе министрами стран ОПЕК и не ОПЕК. Мы оцениваем вероятность усиления сокращения нефтедобычи странами ОПЕК+ как высокую. Если такое решение действительно будет принято, это способно оказать поддержку нефтяным котировкам, которые на данные момент торгуются вблизи отметки $52.5/bbl (Brent). Тем не менее, этого вряд ли будет достаточно для быстрого возврата котировок к уровням вблизи $60/bbl