Обзор рынка FX за 23 января 2020 года
Во вторник инвесторы наблюдали синхронное падение фондового рынка, валют и доходности гособлигаций, в связи с чем возникли предположения о продолжении распродажи. Снижение спроса на рисковые активы весьма вероятно, но в среду финансовые рынки демонстрировали видимость спокойствия. Китайский коронавирус распространяется, но благодаря прозрачности политики и решению закрыть Ухань на карантин (чего не было сделано во время эпидемии атипичной пневмонии), инвесторы надеются, что вирус может быть локализован. Многие китайцы уже отменили свои поездки, а город Ухань с населением в 11 миллионов человек почти невозможно будет покинуть. Число зараженных, скорее всего, возрастет, прежде чем ситуация начнет стабилизироваться, но последние события предотвратили более глубокий обвал USD/JPY, оставив пару в тупике. С учетом вышесказанного мы продолжаем ожидать падения USD/JPY до 109,50 с возможным снижением до 109. Индекс Dow продолжил укрепляться, но все признаки указывают на скорую коррекцию, которая может привести USD/JPY к нашим целевым уровням.
Между тем канадский доллар сильно пострадал от решения Банка Канады по денежно-кредитной политике. Несмотря на то, что процентные ставки остались неизменными, регулятор дал понять, что смягчение политики весьма вероятно. Чиновники понизили прогноз роста на 2020 год и убрали из заявления фразу, которая описывала процентные ставки как «соответствующие». Потребительские расходы оказались «неожиданно слабыми», а разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства — шире, чем ожидалось. Поэтому центральному банку необходимо внимательно следить за тем, будет ли замедление носить устойчивый характер. По словам главы Полоза, снижение ставки не является оправданным «в настоящее время», но в будущем этот шаг может стать необходимым. Он отметил понижательное давление на инфляцию и «возможность снижения ставок» в том случае, если прогнозы окажутся ошибочными. Риторика резко отличается от декабрьской, когда центральный банк акцентировал внимание на устойчивости экономики. На этом фоне пара USD/CAD преодолела отметку 1,31 в и может укрепиться до 1,33.
Таким образом, одним из ключевых вопросов является то, вызовет ли решение Европейского центрального банка столь же бурную реакцию, как и решение Банка Канады. После декабрьского заседания ЕЦБ евро резко вырос на фоне позитивных прогнозов центрального банка. Кристин Лагард провела свое первое заседание в качестве главы ЕЦБ, где говорила о снижении рисков и признаках умеренного роста базовой инфляции. Чиновники подкрепили оптимистичные перспективы повышением прогнозов по ВВП и инфляции на 2020 год. С тех пор мы наблюдаем усиление экономики еврозоны. В приведенной ниже таблице отражены растущие потребительские расходы, ускоряющиеся инфляция, а также экономическая и деловая активность, а также улучшение доверия потребителей. Хотя геополитическая картина неоднозначна, эти цифры должны позволить центральному банку подтвердить свои оптимистичные прогнозы.
Однако более интересным будет не столько прогноз центрального банка, сколько планы по корректировке целевого уровня инфляции. Ранее в этом месяце президент ЕЦБ Лагард дал понять, что они официально начнут пересмотр стратегии денежно-кредитной политики — шаг, который может привести к первым значительным изменениям в политике за 17 лет. Основная задача будет заключаться в том, чтобы определить, остается ли таргет инфляции «чуть ниже 2%». Многие полагают, что чиновники могут выбрать новый диапазон инфляции. В любом случае, это важное решение, требующее всестороннего рассмотрения, и оно не будет принято в четверг. ЕЦБ официально запустит процесс, который может длиться месяцы, если не годы.
