Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Еженедельный обзор валютного рынка

Опубликовано 23.12.2019, 11:21
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Индекс доллара (DXY) на прошлой неделе продемонстрировал восстановление.

Снятие мини-эйфории после объявления итогов выборов в Британии и осознание того, что риски, связанные с процедурой Brexit,сохраняются оказали давление на прошлой неделе на британский фунт, что отразилось и на единой европейской валюте. Индекс доллара (DXY) на этом фоне вернулся выше отметки в 97,50 пунктов.

Вопрос Brexit может не разрешиться и в следующем году.

Одержав победу на выборах 12 декабря партия консерваторов в Британии сразу же проголосовала за закон о выходе Британии из Евросоюза, добавив в него обязательство в дальнейшем не откладывать это событие. До 31 января Правительство и Парламент Британии планируют окончательно принять закон о выходе Британии из ЕС, однако страна продолжит оставаться частью экономического пространства ЕС до конца 2020 г., и в течение этих 11 месяцев стороны должны будут договориться о новых условиях торговли и сотрудничества.

Учитывая прошлый опыт, есть большие сомнения в том, что этих 11 месяцев будет достаточно для оформления полноценного удовлетворяющего обе стороны механизма дальнейшего функционирования экономических систем, соответственно в следующем году риски этого характера могут вновь вернуться на повестку дня. Британский фунт на прошлой неделе вернулся к отметке в 1,30 долл., потеряв около 5 фигур от максимумов позапрошлой недели. Учитывая корреляцию евро и фунта, ослабление британской валюты оказывало умеренное давление и на позиции евро –пара евро/доллар вновь вернулась ниже отметки в 1,11 долл.

Предстоящая торговая неделя, вероятно, будет отмечена пониженной торговой активностью. Во вторник большинство западных площадок ждет раннее закрытие, в среду основные рынки ЕС и США будут закрыты, в четверг американские биржи открываются, но ряд европейских площадок по-прежнему не будет работать.

Основная группавалют EM демонстрирует позитивную динамику на фоне общего роста риск-аппетита.

Последние пару недель на глобальных рынках проходят в режиме умеренного новогоднего ралли. Причем в этих условиях emerging markets демонстрируют опережающую динамику по отношению рынкам развитых стран. Так, за последние две недели индекс MSCI EM прибавил 5,6% при росте MSCI World всего на 2,3%. Позитивную динамику демонстрирует и подавляющее большинство валют развивающихся стран. По итогам прошлой недели российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд, китайский июнь прибавили против доллара 0,6-1,9%, и в целом динамика рубля не выбивалась из общей когорты.

Близость налоговых выплат могла оказывать поддержку рублю в пятницу.

В пятницу на внутреннем валютном рынке в первой половине дня наблюдалось заметное укрепление рубля –без явной поддержки внешнего фона пара доллар/рубль вплотную приближалась к отметке в 62 руб/долл. –однако во второй половине дня большая часть роста российской валюты была нивелирована. Одной из причин импульса на укрепление рубля могла быть возросшая активизация экспортеров по накоплению рублевой ликвидности в преддверии пика налоговых выплат (25 декабря российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы, 30 декабря –налог на прибыль) и уменьшения торговой активности на глобальных рынках на этой неделе всвязи с празднованием католического Рождества.Считаем, пятничную активностьв рублеразовым фактором.

Санкционные риски пока игнорируются.

В середине прошлой недели большое внимание приковывали новости относительно санкционных инициатив в США. В среду агентство Bloombergсообщило о том, что торговая палата США и американский институт нефти (API) обратились с посланием к комитету по международным делам Сената США, призвав его членов «к осмотрительности в вопросе ограничений в отношении иностранных правительств». Торговая палата попросила комитет «пересмотреть закон и доработать его» (речь идет о DASKA Act, который рассматривался в этот деньв профильном комитете Сената). API и вовсе призвал членов комитета проголосовать против данного законопроекта.

И все же в ходе голосования 18 декабря комитет Сената США по международным отношениям одобрил DASKA Act (17 голосов –«за», 5 –«против»). Как мы обозначали ранее, этот законопроект содержит целый ряд санкционных ограничений, включая весьма жесткие меры (например, санкции в отношении суверенного госдолга РФ или возможность внесения госбанков РФ в SDN-лист). Теперь, согласно процедуре, документ будет направлен на рассмотрение всего Сената, но отметим, что лидер сенатского большинства М.Макконелл обладает гибкими полномочиями по определению графика работы, соответственно, работа по законопроекту может оставаться без движения неопределенно длительное время.

На данный момент можно говорить о том, что внутри законодательных органов США отсутствует консенсус в отношении необходимости жесткого усиления санкционного давления на РФ. Это подтверждают комментарии сенатора М.Рубио о сложности набора голосов при обсуждении подобных законопроектов, высказанные несколько месяцев назад, и недавниекомментарии председателя комитета по международным делам Сената Д.Риша (голосовавшего против одобрения DASKA Act) о том, что, с его точки зрения, Президент США Д.Трамп наложит вето на подобный документ. Безусловно, санкционные риски не могут быстро нивелироваться, и, особенно в преддверии президентских выборов 2020 г. жесткая риторика в отношении РФ может сохраняться, однако при отсутствии новой волны дальнейшего ухудшения отношений между странами принятие столь жестких санкционных ограничений не выглядит рациональным. Рубль при появлении новостей о результатах голосованияв профильном комитете Сената США отреагировалвсего-лишь локальным ослаблением в рамках 20-30 копеек.

Фундаментально курс рубля переоценен, согласно нашей модели.

Последние недели отмечены умеренным ростом нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent достигли отметки в 65 долл/барр). При сегодняшних ценах на нефть и текущем уровне ключевых макропоказателей равновесный курс пары доллар/рубль, согласно нашей модели, расположен вблизи 64,50 руб/долл., соответственно, рубль на текущих уровнях, с нашей точки зрения, несколько переоценен. Данная переоцененность рубля в первую очередь обусловлена общим позитивным восприятием глобальными инвесторами рисков emerging markets,и в краткосрочной перспективе этот фактор может продолжать оказывать определяющую роль. При этом на более длительном временном горизонте на первый план выходят фундаментальные факторы, соответственно, потенциал дальнейшего укрепления рубля в среднесрочной перспективе считаем ограниченным.

В краткосрочной перспективе пара доллар/рубль может удерживаться в диапазоне 62-63 руб/долл. Торги на текущей неделе могут быть отмечены пониженной торговой активностью.

Взгляд на 2020 г.:

• При ценах на нефть марки Brent вблизи 65 долл/барр. и текущем уровне ключевых макропоказателей равновесным курсом для пары доллар/рубль считаем диапазон 64,50-65 руб/долл., соответственно, на конец 2019 года, с нашей точки зрения, курс рубля локально переоценен.

• Тем не менее в 1П следующего года видим риски продолжения умеренного укрепления рубля на фоне сезонно сильного счета текущих операций. К середине второго квартала ожидаем ухода пары доллар/рубль в диапазон 61-62 руб/долл. в среднемесячных значениях.

• Ближе к концу второго квартала сезонность текущего счета может начинать оказывать негативное влияние на рубль, и на этом фоне ожидаем возобновления ослабления рубля.

• Размер санкционной премии в рубле на декабрь 2019 г. оцениваем близким к нулю, что может привести к росту волатильности в случае возобновления актуальности санкционной истории. В базовом сценарии не закладываем введение жестких санкций (санкций на рублевый госдолг РФ или внесения в SDN-список крупнейших российских банков) в следующем году.

• В 2020 г. ожидаем среднегодового курса доллар/рубль на уровне 64-65руб/долл.

Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»

Последние комментарии по инструменту

Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.