Американский доллар продолжает умеренно корректироваться против конкурентов.
Тенденция к умеренному снижению американского доллара продолжилась в ходе прошедшей торговой недели. Индекс доллара (DXY) опустился ниже отметки в 98,50 пунктов, пара евро/доллар впервые за две с половиной недели устойчиво вышла выше отметки в 1,10 долл.
Протоколы с сентябрьского заседания ФРС несколько устарели.
В прошлую среду были опубликованы протоколы с сентябрьского заседания Федрезерва. Каких-либо неожиданных заявлений в тексте протоколов не наблюдалось –основные положения касались превалирования внешних рисков для американской экономики. При этом, напомним, что уже после сентябрьского заседания были опубликованы крайне разочаровывающие данные по деловой активности в промышленности США, поэтому сентябрьские заявления членов ФРС уже несколько утратили актуальность.
ФРС конкретизирует режим расширения баланса.
В пятницу американский регулятор объявил о начале с 15 октября покупок векселей в размере 60 млрд долл. в месяц. Покупки бумаг будут продолжаться как минимум до 2 кв. 2020 г. включительно, а объем операций может корректироваться при необходимости. Данными действиями ФРС демонстрирует, что готов своевременно реагировать на появление дисбалансов и в данном конкретном случае контролирует риски появления дефицита ликвидности.Расширения баланса ФРС при прочих равных является фактором в пользу умеренного ослабления доллара, однако, во-первых, ФРС в пятницу лишь конкретизировал режим операций (сама идея возвращения к расширению баланса была очевидна еще несколько дней назад), а во-вторых, покупка лишь краткосрочных бумаг не должна оказывать значительное влияние на долговой и валютный рынок, поэтому влияние на валютный курс, с нашей точки зрения невысоко.
В теме Brexit есть шансы на выход из тупика.
После встречи премьер-министров Британии и Ирландии было достигнуто согласие в отношении открытой границы между странами (важный пункт преткновения в переговорах). На данный момент основной вопрос –поддержит ли соглашение на данных условиях британский парламент. В конце текущей недели (17-18октября) состоится саммит лидеров ЕС, на котором, вероятно, будет прояснена позиция Европейского Союза относительно условий соглашения, и, возможно, в ближайшую субботу Парламенту Британии предстоит выбирать между тремя опциями: ратификация соглашения, продление даты Brexit (для этого варианта нужен веский довод, например, объявление досрочных выборов в Парламент) и выход из состава ЕС без сделки (судя по последним заявления, такой вариант пока не поддерживается большинством членов).Пара фунт/доллар в конце прошлой недели продемонстрировала резкий рост до 1,26-1,27 долл. (максимумы с июня), что оказывает умеренную поддержку и курсу единой европейской валюты.
Позитив в торговых переговорах оказывает поддержку валютам развивающихся стран.
Тема торговых отношений США и Китая остается в центре внимания инвесторов и оказывает значительное влияние на сантимент в отношении валют развивающихся стран. В пятницу США и Китай пришли к консенсусу по ряду вопросов, и анонсировали начало движения к полноценной торговой сделке. В ближайшие пять недель будет составлено соглашение первого этапа, куда войдет обязательство Китая покупать сельскохозяйственную продукцию в США в размере 40-50 млрд долл., валютный пакт и ряд условий, разъясняющих вопросы защиты интеллектуальной собственности (по содержанию этой части пока больше всего вопросов). США в свою очередь не будут реализовывать анонсированное ранее повышение пошлин с 15 октября. На наш взгляд, ожидать большего от торговых переговоров прошлой недели вряд ли было возможно, поэтому такой результат стоит оценивать позитивно. Однако в среднесрочной перспективе торговый конфликт считать оконченным пока еще явно преждевременно.
Позитив в торговых переговорах США-Китай способствует укреплению позиций китайской валюты, динамику которой мы воспринимаем как своеобразный маркер общего отношения глобальных инвесторов ко всей группе EM–пара доллар/юань опустилась в район 7,06 юан/долл., обновив минимумы с августа. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) забрался в район 1620-1630 пунктов (максимумы сентября). Пара доллар/рубль к концу прошлой недели опустилась в район 64-64,20 руб/долл. (минимумы за две с половиной недели).
Ралли на рынке ОФЗ поддерживает рубль.
Дополнительную поддержку российской валюте может оказывать продолжающееся ралли на российском долговом рынке. После комментариев главы Банка России Э.Набиуллиной в середине прошлой неделио том, что «показатели инфляции позволяют быстрее смягчать денежно-кредитную политику», доходности на долговом рынке РФ продолжили снижение (доходность десятилетних бумаг опустилась в район 6,70), и приток спекулятивного капитала в ОФЗ может способствовать продолжению позитивного импульса в рубле.
С фундаментальной точки зрения рубль начинает смотреться несколько переоцененным.
При ценах на нефть марки Brent вблизи 60 долл/барр. равновесный курс пары доллар/рубль, согласно нашей модели,расположен ближе к отметке в 66 руб/долл. Однако в краткосрочной перспективе отношение глобальных инвесторов ко всей группе emerging markets оказывает ключевой влияние на валютный курс, в связи с этим локально при сохранении высокого аппетита к риску фаза укрепления рубля еще может продолжиться.
При сохранении позитивного аппетита к риску на глобальных рынках видим шансы на снижение пары доллар/рубль в район 63,50-64 руб/долл. При этом считаем, что в среднесрочной перспективе потенциал дальнейшего укрепления российской валюты ограничен.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»