Еженедельный обзор валютного рынка

Американский доллар отступил от своих локальных максимумов.

Тенденция к росту американского доллара приостановилась после выхода статистики по деловой активности. Индекс доллара (DXY) во второй половине недели вернулся ниже отметки в 99 пунктов.

Деловая активность в промышленности США подает негативные сигналы.

В начале прошлой торговой недели американский доллар продолжал демонстрировать позитивную динамику против большинства валют развивающихся стран, однако публикация во вторник индекса деловой активности в промышленности США от ISM изменила ситуацию.

В то время как консенсус-прогноз предполагал возвращение индекса на территорию роста (выше 50 пунктов), реальные цифры продемонстрировали продолжение ухудшения ситуации в отрасли –индекс от ISM опустился до 47,8 пунктов, что является минимальным уровнем с 2009года. Промышленные индексы деловой активности во вторник также были опубликованы и по ряду европейских стран, но цифры по европейской экономике в среднем вышли близко к уровням ожиданий, поэтому большого влияния на рынки статистика из ЕС не оказала.Что касается влияния американской статистики на рынок, то слабые данные воспринимаются какаргумент в пользуболее мягкой монетарной политики -согласно фьючерсам на ставку, рыночная оценка вероятности ее понижения на октябрьском заседании увеличилась с 40% в прошлый понедельник до сегодняшних 79%.

Данные по рынку труда принципиальным образом не изменили баланс сил.

Ключевым событием пятничного торгового дня стала публикация данных по американскому рынку труда. Согласно этой статистике, в сентябре американскаяэкономика сгенерировала 136 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, уровень безработицы снизился с 3,7% до 3,5%, а рост почасовой заработной платы замедлился с 3,2% до 2,9%. Подобная статистика воспринимается участниками рынка позитивнодля риск-аппетита–темпы роста новых рабочих мест чуть ниже консенсуса, но вполне приемлемы при текущем состоянии занятости, уровень безработицы обновил минимумы, а слабые темпы роста зарплат не создают инфляционного давления, что теоретически позволяет Федрезерву с большей вариативностью подходить к принятию решений по ставке.Что касается влияния на валютный рынок, то большого влияния на основные валютные пары публикация статистики не оказала.

Из событий предстоящей недели стоит выделить публикацию протокола споследнего заседания ФРС (среда) и ожидаемый очередной раунд торговых переговоров США-Китай (четверг-пятница), итоги которого во многом могут определить общий риск-аппетит на глобальных рынках.

Рубль на прошлой неделе демонстрировал смешанную динамику.

Основная группа валют EM на прошлой неделе демонстрировала смешанную динамику. В начале недели большинство валют EM находились под умеренным давлением, однако локальное улучшение настроений на глобальных рынках в последние два торговых дня позволило большинству валют EM отыграть потери. Отметим, что со вторника после недельных выходных открываются китайские площадки, и интерес представляет возвращение активных торгов в китайской валюте, динамика которой в последнее время часто воспринимается как общий маркер отношения ко всей группе EM.

С фундаментальной точки зрения рубль начинает смотреться несколько переоцененным.

При ценах на нефть марки Brent ниже 60 долл/барр. справедливый курс пары доллар/рубль, согласно нашей модели,расположен ближе к отметке в 66 руб/долл. В краткосрочной перспективе ключевое влияние на рубль по-прежнему оказывает общее отношение инвесторов ко всей группе emerging markets, однако среднесрочно повышательные риски в паре доллар/рубль начинают превалировать.

Приток валюты в страну потекущему счету и объем покупки валюты в рамках бюджетного правила примерно уравновешивают друг друга

Из внутренних факторов выделим информационноесообщение Минфина, опубликованное в четверг, в котором были обозначены объемы покупок иностранной валюты в ближайший месяц в рамках бюджетного правила. В период с 7 октября по 7 ноября ЦБ РФ по поручению Минфина закупит валюты на 212,7 млрд руб., что с учетом отложенных покупок Банка России будет трансформироваться в ежедневный объем на уровне примерно в 12 млрд руб./сутки. С точки зрения соотношения притока валюты в страну по текущему счету и покупки валюты в рамках бюджетного правила, то сезонный эффект с начала 4 кв. традиционно становитсяболее благоприятным для рубля, по сравнению с 3 кв., и ожидаем, что в ближайший месяц эти факторы примерно уравновесят друг друга.

В базовом сценарии в паре доллар/рубль на ближайшие дни ориентируемся на диапазон 64,50-65,50руб/долл. Среднесрочно считаем, что повышательные риски в паре доллар/рубль превалируют.

Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»