Краткое описание: Сегодня внимание сосредоточено на данных о занятости в США: если показатели изменения количества рабочих мест окажутся особенно неприятными, это заставит ожидать более скорого смягчения от ФРС. Учитывая, что американские экономические данные в последнее время склонны к ухудшению, для этого понадобится значение намного ниже ожидаемых плюс 140 тысяч.
Вчера самым любопытным на рынке было быстрое восстановление рисковых настроений после публикации очень слабого индекса делового оптимизма (ISM) в непроизводственной сфере США, составившего в сентябре 52,6. Это означает возврат к замедлению роста сферы услуг в США, наметившемуся с начала года. Компонент занятости показал 50,4 – самое слабое значение с момента непонятного разового падения в 2014 году. Я не тороплюсь с общими суждениями, но либо скачок был связан с тем, что важные средние показатели приближаются к ключевым техническим уровням (особенно 200-дневная скользящая средняя в индексе S&P 500, которая на 15 пунктов ниже вчерашнего минимума – при этом 40-недельной средней индекс вчера коснулся), либо рынок радуется предполагаемому из-за ухудшения данных ускоренному смягчению от ФРС, в том числе расширению ее баланса, которое выбросит на рынок большой объем ликвидности.
На валютном рынке слабые данные из США вместе с улучшением рисковых настроений привели к более широкому ослаблению USD, чем если бы рисковые настроения остались сниженными. Во многих парах с американским долларом приближаются уровни пробоя. Так, пара USDJPY уже пересекла вниз важную отметку 107,00, а EURUSD и другим нужно еще хорошенько потрудиться, чтобы можно было говорить о более явном развороте доллара.
Кто-то может сказать, что, как мы уже видели в прошлом, существует некий оптимальный уровень слабости экономических данных: достаточно, чтобы ФРС всерьез усилила смягчение, но не настолько, чтобы вызвать резкую переоценку рисковых активов или раздувание кредитных спредов. Но мне в это не верится, и последние события в этом смысле не очень благоприятны: кредитные спреды высокодоходных облигаций на этой неделе сильно расширились – до 420 базисных пунктов по сравнению с казначейскими бумагами согласно индексу Barclays (LON:BARC), который я отслеживаю. В прошлом месяце был минимум, менее 360 б.п. Максимум за последние несколько месяцев составляет чуть ниже 450 б.п., а в конце 2018 года, в период высокой волатильности и ошибочных действий ФРС, было более 500 б.п.
В общем, сегодняшние данные об изменении количества рабочих мест выходят на интересном фоне – и техническом, и аналитическом. Самым удивительным будет превышение ожиданий, а в отрицательную сторону для серьезных последствий понадобится, вероятно, значение меньше 50 тыс. и одновременно сильный пересмотр вниз данных за два прошлых месяца.
График: USDJPY за неделю
Пара USDJPY пробила вниз область 107,00, открыв путь к нижней границе диапазона 105,00 и дальше. Это важная область на масштабе нескольких месяцев. Отказ от рисков и снижение доходности мировых облигаций из-за негативных данных из США обычно неблагоприятны для этой пары, причем облигации дают больший вклад, чем рисковые настроения. Заметим, например, что вчерашнее ралли в облигациях затормозило, несмотря на отскок в акциях, а USDJPY при этом осталась довольно «тяжелой».
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Опять же, функция реакции на слабые данные из США не совсем ясна, но более ясна, если эти данные окажутся особенно плохими: порча рисковых настроений приведет к снижению USDJPY, возможному росту EURUSD и ухудшит положение рисковых валют относительно американского доллара.
EUR – Умеренное восстановление в паре EURUSD станет для «медведей» серьезной проблемой, если к концу недели будет взята отметка 1,1000 (что создаст явный свечной паттерн «бычьего» разворота), но для более явного локального разворота понадобится переход к 1,1075 и выше.
JPY – У иены хорошая возможность продолжить укрепление, если американские данные окажутся плохими и риск-аппетит ослабнет.
GBP – Европейскую сторону не удовлетворяет план Бориса Джонсона, и в течение недели она должна решить, можно ли спасти хоть какие-то результаты текущих переговоров. Если соглашение не будет выработано, в Великобритании возникнет конституционный кризис: Джонсон пытается вывести страну из ЕС без соглашения, а парламент постарается извлечь всё возможное из принятого им закона о запрете Брекзита без договоренности. Фунту стерлингов грозит снижение, если Джонсон не придумает в отношении соглашения чего-то необычного.
CHF – Одним из самых интересных моментов последних торговых дней было то, что пара EURCHF смогла вырасти несмотря на неопределенность с Брекзитом и укрепление JPY на снижении доходностей. Имеет смысл приобретать опционы на рост этой пары, потому что это может означать, что рынок считает абсолютный минимум доходности европейских облигаций более или менее достигнутым.
AUD – Интересно видеть откат распродажи AUDUSD, вызванной снижением ставки РБА на этой неделе. Закрытие выше 0,6750 создаст недельный свечной разворот к росту. Тем не менее этой паре еще далеко до разворота установившегося нисходящего тренда, а переживания, связанные с глобальным экономическим ростом – это не самая благоприятная среда для AUD.
CAD – CAD не следует примеру других «сырьевых» долларов. Ослабление в США наносит новый удар по прогнозам Банка Канады, которые еще недавно были довольно оптимистичными. Восстановление до уровней выше 1,3300 обозначит перспективу роста пары USDCAD и риск дальнейшего отставания в кроссах.
NZD – Высматриваем уровни для возврата в длинные позиции по AUDNZD. Серьезные перспективы появятся только после перехода через 1,0600 или даже ниже, если не произойдет каких-то негативных событий непосредственно в Новой Зеландии.
SEK и NOK – Скандинавские валюты в подвешенном состоянии в связи с колебаниями в перспективах роста мировой экономики. Чтобы они избежали новых минимумов за цикл, понадобится либо чтобы как гром среди ясного неба началось фискальное стимулирование, либо чтобы появилось ощущение, что европейская экономика устремляется вверх.
Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
12:30 – Международный товарооборот по Канаде за август
12:30 – Выступление Э. Розенгрена из ФРС (голосующего члена FOMC)
12:30 – Изменение количества рабочих мест в частном секторе в США вне сельского хозяйства за сентябрь
12:30 – Уровень безработицы в США за сентябрь
12:30 – Средняя почасовая оплата труда в США за сентябрь
12:30 – Отчет о торговом балансе США за сентябрь
14:00 – Индекс деловой активности (PMI) Ivey по Канаде за сентябрь
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank