На глобальном валютном рынке прошлая неделя была отмечена смешанной динамикой доллара против валют развитых стран и ослаблением позиций американской валюты против валют EM.
Одной из ключевых тенденций, способствующей росту валют развивающихся стран, в последние дни было общее улучшение аппетита к риску. В то же время для основных валютных пар основной темой остается вопрос дальнейших действий ведущих центральных банков. Европейский регулятор на прошлой неделе объявил о новых стимулах, теперь дело за ФРС.
Итоги заседания ЕЦБ не однозначны для валютного рынка.
Европейский центральный банк ожидаемо сделал новые шаги, направленные на предоставление стимулов. Депозитная ставка ЕЦБ было опущена с (-0,4%) до (-0,5%), регулятор заявил, что«ставки останутся на текущем или более низком уровне, пока прогнозы по инфляции не будут соответствовать его цели на устойчивой основе». Помимо этого,ЕЦБ объявил о возобновлении с ноября нового раунда выкупа активов в объеме 20 млрд евро в месяц.
Понижение депозитной ставки стало вполне ожидаемым событием (фьючерсы на ставку демонстрировали, что участники рынка уже полностью заложились на этот сценарий). Что касается запуска нового QE, то, согласно комментариям в СМИ, данное решение было принято далеко не единогласно, и главы центробанков Франции, Германии и Голландии были не согласны с этим шагом. Первой реакцией на рынке на объявление итогов заседания стал рост облигаций региона и снижение курса евро, однако через некоторое время ситуация изменилась –курс евро в целом по итогам дня продемонстрировал позитивную динамику против доллара, а кривая доходностей немецких гособлигаций сдвинулась на несколько пунктов вверх.
На этой неделе в центре внимания будет находиться американский регулятор.
В преддверии заседания ФРС, итоги которого будут объявлены в среду, фьючерсы на ставку отражают 100%-ную вероятность ее снижения. По всей видимости, ключевой интригой заседания будет обновление прогнозов FOMC по дальнейшей динамике ставок и ключевым макропоказателям. В первую очередь интерес представляет обновленная «точечная диаграмма» -по итогам июньского заседания ни один член регулятора не ожидал увидеть более двух понижений ставки до конца года (первое состоялось в конце июля, второе весьма вероятнона этой неделе). Смягчение позиции ФРС и появление мнений о необходимости продолжения снижения ставок вполне реально, но сколько голосов будет именно за это решение –открытый вопрос.
Улучшение настроений на глобальных рынках способствовало укреплению большинства валют EM на прошлой неделе.
Ранее мы отмечали, что основная группа валют развивающихся стран в последние недели особо сильно скоррелирована между собой. Прошлая торговая неделя прошла в надеждах на позитивные изменения в торговых отношениях США иКитая (стороны договорились о проведении переговоров в начале августа, американские власти решили перенести введение новых импортных пошлин к Китаю на две недели, а Китай согласился включить сою и свинину из США в список товаров, на которые не будут вводиться пошлины в следующие 12 месяцев), что способствовало общему улучшению сантимента для всей группы валют развивающихся стран.
В качестве отдельного маркера отношения глобальных инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран мы отмечали динамику китайского юаня. На прошлой неделе пара доллар/юань вернулась в район 7,07 юан/долл. (всего отыгранооколо 40% августовского роста). Отметим, что в целом по итогам недели российский рубль прибавил против доллара 3,3%, в то время как турецкая лира, мексиканский песо,южноафриканский ранд выросли на 2,3-5%.Разумеется, большое значение для дальнейшей динамики валют развивающихся стран могут оказывать итоги заседания Федрезерва.
Резкий рост цен на нефть на открытии недели –дополнительный фактор в пользу укрепления рубля.
Ключевой новостью на открытии недели, безусловно, является резкий рост нефтяных котировок после атаки на НПЗ Saudi Aramco. Столь резкий рост нефтяных цен при условии удержания нефтяных котировок на текущем уровне несколько сдвигает фундаментально обоснованные уровни в рубле –если на конец августа при нефти вблизи 60 долл/барр. по смеси Brent, согласно нашей модели, равновесный курс рубля находился вблизи отметки в 66 руб/долл., то рост нефтяных цен примерно на 6 долларов при неизменных макропеременных опускает этот уровень на 1,5-2 руб/долл.
Из внутренних новостей отметим публикацию Банком России данных по платежному балансу. Исходя из комментария ЦБ РФ, по итогам августа сальдо счета текущих операций составило около 3 млрд долл., что меньше объема покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила. При этом с сентября в РФ наблюдается сезонное плавное улучшение текущего счета, поэтому в ближайший месяц оцениваем фактор СТО как нейтральный для рубля
Рост нефтяных котировок и улучшение восприятия рисков развивающихся рынков сдвигают баланс сил в паре доллар/рубль в район 64 руб/долл. На горизонте текущей недели в базовом сценарии ожидаем движения пары в диапазоне 63-64,50 руб/долл. Среднесрочно видим риски отката нефтяных цен и возврата пары доллар/рубль к уровням августовской консолидации.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»