Фундаментальный обзор рынка FX за 12 сентября 2019 года
Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон заявил, что правительство будет готово к Brexit без соглашения 31 октября; все еще надеются заключить сделку по Brexit; у парламента будет время обсудить сделку после саммита Совета Европы.
Остальные его замечания не являются чем-то новым, но это продолжает ставить под сомнение его судьбу. Если Джонсон не собирается продлевать срок, тогда он просто уйдет в отставку после 19 октября?
Позже днем фунт вырос после выхода статьи директора Центра европейских реформ Чарльза Гранта, который написал о шансах на сделку после встречи с представителями ЕС и Великобритании. Он подчеркнул, что «сделка между ЕС и Великобританией более вероятна, чем я думал – мой вывод после 2 дней встреч с представителями ЕС».
Проблема в том, что Великобритания до сих пор не предложила ничего для решения проблем с бэкстопом, но, по крайней мере, есть какое-то движение.
Вечером появилась информация от Business Insider, что ЕС предоставит еще одно, третье продление Brexit. Об этом говорится в резолюции ЕС, попавшей к изданию. Сообщается, что резолюция будет предложена во избежание Brexit без соглашения. Это не удивительно, так как ЕС будет готов тянуть это как можно дольше. Чем дольше продолжается спор о Брексите, тем меньше у Британии шансов покинуть ЕС. Продление будет предоставлено с готовностью.
ЕЦБ
ЕЦБ, как ожидалось, снизил ставку по депозитным средствам на 0.1% – с -0.40% до -0.50%; основная процентная ставка не изменилась – 0.00%; объявил систему ранжирования ставок; сообщил о возобновлении программы QE с 1 ноября на 20 миллиардов евро в месяц. В заявлении ЦБ говорилось, что они ожидают ставки на текущем или более низком уровне до тех пор, пока прогноз по инфляции не достигнет цели банка.
В целом, это решение выглядело слабым с точки зрения ожиданий рынков. Но тот факт, что QE вновь вводится, дало покупателям облигаций что-то (хотя это всего лишь 20 миллиардов евро в месяц). На взгляд некоторых аналитиков, этого недостаточно. Возможно, рынок приспосабливается к более «голубиному» решению, но со временем это может показаться недостаточно хорошим, чтобы сдерживать экономический рост и поддерживать инфляционные ожидания в долгосрочной перспективе.
Также ЕЦБ снизил прогнозы ВВП и инфляции еврозоны. Причем прогноз на 2020 год вызывает особое беспокойство – снижение с 1.4% до 1%. Учитывая плохую репутацию ЕЦБ по прогнозированию инфляции, она опасно близка к нулю.
На пресс-конференции Марио Драги прокомментировал, что риски остаются понижательными; базовая линия (инфляции) не включает рост торговой напряженности; у ЕЦБ было достаточно свободы для маневра в отношении QE.
Трамп не преминул прокомментировать снижение процентной ставки ЕЦБ в твиттере, написав, что «ЕЦБ действует быстро, а ФРС сидит»… «им платят, чтобы занять деньги, а мы платим проценты!».
Экономика Германии
Министр финансов Германии Шольц заявил, что вкладчикам не нужно считаться с отрицательными ставками повсеместно. Это выглядело попыткой утешить домохозяйства перед заседанием ЕЦБ. Он также сказал, что экономика Германии все еще устойчива, некоторые сектора все еще работают «на полную мощность».
Это почти начинает звучать так, будто отрицательные показатели становятся пропагандой, а не нетрадиционной мерой для поддержки экономики. Негативная процентная политика наказывает вкладчиков за счет заемщиков. Это может не передаваться напрямую домохозяйствам в полном объеме, но общий механизм очевиден для всех.
Институт Ifo снизил прогнозы по экономике Германии на 2019 год – с 0.6% до 0.5% и 2020 год – с 1.7% до 1.2%. Ifo также отметил, что слабость промышленности начинает распространяться на другие отрасли, и это предупреждающий знак, что ситуация может ухудшиться, прежде чем она станет лучше для Германии.
США и Китай
На американской сессии Трамп отсрочил тарифы для Китая, и Китай позже назвал это положительным событием. Это показывает, что есть некоторые намеки на более компромиссное поведение перед торговыми переговорами в октябре.
Министерство торговли Китая заявило, что торговые команды США и Китая среднего уровня встретятся в ближайшее время, чтобы подготовиться к переговорам на высоком уровне. Также было отмечено, что возможные покупки сельского хозяйства США могут включать сою и свинину.
WSJ сообщило, что Китай стремится выйти из тупика в торговых переговорах с США. Правительство Пекина намерено исключить вопросы национальной безопасности из торговых переговоров и сузить объем своих переговоров с США, чтобы обсуждать дела только с официальными лицами.
Ближе к вечеру появились сообщения в СМИ, что Трамп рассматривает временную сделку c Китаем по отсрочке тарифов, что сразу же принесло облегчение рисковым активам, но спустя час вышло опровержение этой информации от высокопоставленного американского чиновника.
Нефть
Международное энергетическое агентство (МЭА) в ежемесячном отчете заявило, что ОПЕК+ столкнется с огромными проблемами в управлении рынком в 2020 году. По их мнению, поскольку производители, не входящие в ОПЕК, увеличат объемы производства в следующем году, это заставит рынок вернуться к значительному профициту, что, в свою очередь, отразится на ценах.
Вчера состоялась встреча ОПЕК+. Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдул-Азиз заявил, что каждая страна-участница картеля должна снизить свою долю участия. Министр энергетики Омана сказал, что на вчерашней встрече не обсуждался вопрос о новых более глубоких нефтяных сокращениях. Он добавил, что перспективы на 2020 год не очень хорошие, поскольку рост спроса замедляется.
Цена на нефть вчера снижалась. Они обсуждали в основном только соответствие сокращения выпускаемой продукции, что не может быть легко осуществимым.
Экономика Японии
Министр экономики Японии Ясутоши Нисимура заявил, что рассмотрит политическую (монетарную) поддержку экономики в зависимости от торговых переговоров с США. Он сказал, что бывший министр экономики Мотеги продолжит вести торговые переговоры с США. Также он отметил, что экономика больше не в дефляции.
Япония, конечно же, не может игнорировать глобальные экономические тенденции, и мы можем наблюдать, как это сказалось на экспорте с начала года. Их продолжающаяся ссора с Южной Кореей и дальнейшее замедление в Китае не помогут в этом отношении.
В отчете Bloomberg говорится, что представители Банка Японии видят необходимость в сохранении нижнего предела доходности по 10-летним гособлигациям, а некоторые из них видят этот предел около -0.30%. Отмечается, что некоторые чиновники считают, что падение доходности в начале этого месяца было близко к точке, требующей принятия мер. По их мнению, допущение слишком свободного падения доходности противоречило бы обязательству банка по достижению целевого уровня около 0%, но предпочли бы не указывать какую-либо цифру, поскольку такое положение может вызвать реакцию рынков, чтобы попытаться оспорить это.
Если это так, то «утечка» не будет очень полезна для Банка Японии. В любом случае, регулятору будет сложно оспорить подавляющую рыночную тенденцию, если глобальные облигации продолжат расти в тандеме в течение следующих 12-18 месяцев. Банк беспокоит то, что дальнейшее падение доходности сохранит курс йены, но не понятно, как он сможет напрямую бороться с глобальной тенденцией самостоятельно.
Елена Тамбовец, Академия FIBO Group