Сырьевой индекс Bloomberg впервые за четыре недели показал повышение. В то время как такие зависимые от экономического роста товары, как нефть, несмотря на угрозы стабильности на Ближнем Востоке, пошли вниз, восходящее движение вновь возглавил сельскохозяйственный сектор.
Среди металлов с повышением торговалось золото, начинающее атаковать ключевой уровень сопротивления, а палладий из-за угрозы забастовок подскочил так, что показал максимальный недельный прирост почти за год.
Сельскохозяйственный индекс BCOM, менее пяти недель назад достигший рекордного минимума, с тех пор взлетел более чем на 22%, до шестимесячного максимума. 5-процентная прибавка за эту неделю в основном была обусловлена тремя ключевыми культурами – кукурузой, пшеницей и соей. Тянущиеся уже не первый месяц дожди и наводнения задерживают и даже срывают сев в земледельческих регионах США, и это привело к одному из самых примечательных за всю историю наблюдений ралли на покрытии коротких позиций.
Это подтвердил и опубликованный на прошедшей неделе ежемесячный отчет о спросе и предложении от Департамента сельского хозяйства США. Атаку возглавила кукуруза, производство и запасы которой снизились сильнее ожиданий. Мало того, прогнозы дождей на Среднем Западе на следующей неделе еще меньше оставили от надежд на то, что поля будут засеяны вовремя.
Нефть на этой неделе перетягивали как канат: напряженность на Ближнем Востоке лишь частично компенсировала сохраняющиеся переживания по поводу глобального спроса и роста запасов в США. Торговой войне между США и Китаем конца на горизонте не видно, и ее последствия для роста мировой экономики продолжают плохо влиять на перспективы нефти, которая на этой неделе дошла до четырехмесячного минимума.
То, что после нападений на танкеры в Оманском заливе не возникло премии за геополитический риск, может означать, что либо рынок сомневается в том, кто это сделал, либо проблемы со спросом просто перевешивают.
Ежемесячные отчеты по рынку нефти от Управления энергетической информации США, от ОПЕК и от МЭА в унисон показали, что мировой спрос на нефть опять снижается, а предложение вне ОПЕК осталось почти на миллион баррелей в день выше спроса. Как сообщило УЭИ, предложение из стран вне ОПЕК при отсутствии геополитических потрясений может в 2020 году «затопить» рынок, не оставив ОПЕК места для восстановления своей рыночной доли.
Учитывая и это, и напряженность вокруг Ирана, предварительно намеченные на конец июня встречи ОПЕК и ОПЕК+ явно будут непростыми. Усилия саудитов заставить Россию сохранить сниженную добычу во второй половине года, не говоря о 2020-м, запросто могут столкнуться с трудностями.
Ещё одна существенная проблема для нефтяного рынка в последние четыре недели – это постоянный рост запасов сырой нефти в США. Рекордная добыча и более слабый, чем обычно, спрос на переработку привели к нетипичному для этого сезона повышению запасов до максимума за два года. Итоговое падение цен за дни публикации этих данных в течение последних четырех недель превысило 8 долл. США за баррель, как показано стрелками на графике ниже.
Ближайшие перспективы по-прежнему обещают трудности. Пробой недавних минимумов может привести к снижению еще на 5 долл. США за баррель. Однако, хотя длинные позиции сокращаются, коротких вряд ли появится намного больше, пока не ясна обстановка на Ближнем Востоке.
Источник: Saxo Bank
Те же переживания по поводу спроса и экономического роста, которые отправили вниз нефть, поддержали золото. Оно достигло максимума за 14 месяцев и стало еще ближе к стене сопротивления, которая ограничивает рынок с 2014 года. Слабые экономические данные из США и Китая усилили уверенность, что центральные банки во главе с Федрезервом скоро устроят еще один раунд смягчения.
Несколько неудачных попыток прорваться выше, начиная с 2014 года, разочаровали и трейдеров, и инвесторов. Но сочетание напряженности на Ближнем Востоке и в Гонконге с ожиданиями сокращения ставок и опасениями рецессии стало для золота благоприятным фактором. Дополнительную поддержку оказывают хедж-фонды, которые в последнюю пару недель покупают рекордные количества этого металла.
На графике ниже ясно видны технические препятствия, всё еще стоящие перед золотом. Учитывая прогнозы для более широкого рынка, мы считаем, что рано или поздно оно всё же совершит прорыв. С чисто технической точки зрения, такой прорыв может направить его к уровню 1480 долл. США за унцию.
Самые сильные риски на ближайшее время – это возможность, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке США не захочет удовлетворять ожидания рынка по резким снижениям ставок, а также что Трамп и Си на саммите G20, который пройдет в Осаке 28-29 июня, внезапно объявят о торговом соглашении. Кроме того, хотя хедж-фонды поддержали нынешнее ралли, любой ценовой разворот сейчас может вызвать закрытие многих длинных позиций, только-только открытых.
Источник: Saxo Bank
Оле Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке