Мировые финансовые рынки стоят на пороге сразу двух исторических событий. Еще до конца весны могут быть подписаны соглашения между США и Китаем о прекращении торговой войны, а также между ЕС и Британией о Brexit. По оценкам МФВ, если бы Штаты повысили тарифы на импорт из Поднебесной с 10% до 25%, это стоило бы американской экономике 0,3-0,6 п.п от ВВП, китайской - 0,5-1,5 п.п. В числе пострадавших оказались бы такие страны как Германия (от -0,48 п.п), Япония (-0,33 п.п) и другие. Bloomberg Economics идет еще дальше: на основании данных от ОЭСР он составляет карту попавших под влияние торговых войн и Brexit государств.
Пострадавшие от торговых войн и Brexit страны 
Источник: Bloomberg.
В списке обиженных геополитическими рисками – хорошо знакомые нам Китай, Мексика, Германия и Британия. Есть и два игрока, на которых мало кто обращает внимание – Норвегия и Венгрия. На самом деле, стоит присмотреться к этим странам. Точнее, к их валютам. За последний год норвежская крона по отношению к доллару США потеряла почти 10%, венгерский форинт – 12%. Результат “медведей” по USD/NOK – второй худший среди валют G10, продавцов USD/HUF – входит в пятерку худших среди наиболее ликвидных денежных единиц на Forex. Неужели европейские экономики настолько плохи?
Слабость кроны, валюты страны-экспортера нефти, выглядит удивительной. На фоне более чем 30% ралли Brent и WTI с начала года пара USD/NOK просела на скромные 0,65%. Удивление усиливается, как только узнаешь, что центробанк скандинавского государства в условиях разгона инфляции до 3,5% был вынужден повысить ставку с 0,75% до 1% в марте. На стороне “норвежки” играют и “бычья” конъюнктура рынка черного золота, и дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Норвегии, однако она чувствует себя крайне неуверенно. В чем дело? В торговых войнах и Brexit! Когда из-за слабости внешнего спроса страдает суверенный экспорт, это сказывается на всей экономике.
Динамика Brent и USD/NOK
Источник: Trading Economics.
Очень похожая картина наблюдается в Венгрии. Местный ВВП в четвертом квартале разогнался до 5,1% г/г (!), что является лучшей динамикой за последние 12 лет. Инфляция с менее чем 2% в начале 2018 подпрыгнула до 3,8% к осени, а рынок труда является сильнейшим, по меньшей мере, с начала века. Центробанк держит процентные ставки, опасаясь ревальвации, однако, похоже, ее не избежать.
На мой взгляд, прекращение торговой войны между США и Китаем и прояснение ситуации с Brexit приведет к тому, что последние на Forex станут первыми. Валюты наиболее пострадавших от геополитики стран имеют неплохие шансы выстрелить. И короткие позиции по USD/NOK и USD/HUF с таргетами на 8,27 и 274 начинают выглядеть привлекательно. Следует отметить, что подобная стратегия будет эффективна только лишь в том случае, если Штаты, закончив военные действия в Азии, не перенесут их в Европу. Конфликт Вашингтона и Брюсселя по поводу автомобильной промышленности и сельского хозяйства способен принести еще больший негатив в Старый свет, чем протекционизм Дональда Трампа в отношении Китая.
Дмитрий Демиденко для PaxForex