Неужели гигант потокового вещания Netflix (NASDAQ:NFLX) готовится упасть? Для высокотехнологичных компаний довольно характерны циклы падения импульса и замедления роста (которое рынки уже учли в котировках), что часто приводит к нежелательной коррекции.
Графики акций Facebook (NASDAQ:FB) и Apple (NASDAQ:AAPL) за 2018 год выступают удачным примером: за последние 12 месяцев обе компании потеряли 30-50% своей стоимости с уровней рекордных максимумов. Факторы давления были разными, но в обоих случаях потери были быстрыми и существенными.
Отчет Netflix за четвертый квартал 2018 предполагает, что компания может стать следующей в списке аутсайдеров.
Инвесторы любят акции Netflix по одной основной причине: компания продолжает фиксировать впечатляющий рост числа подписчиков, на что обращает внимание большинство аналитиков и инвесторов. За последние пять лет акции Netflix выросли на 477%, что отражает взрывной спрос на его дешевый и простой в использовании сервис, который в настоящее время насчитывает 139 миллионов подписчиков по всему миру.
Замедление роста в США и огромные расходы
В последнем квартале прошлого года Netflix смог привлечь почти 9 миллионов новых подписчиков и планирует привлечь еще 8,9 миллионов в текущем отчетном периоде. Но за этими прогнозами мы видим опасность: рост на внутреннем рынке (где компания получает большую часть своего дохода) замедляется.
Ожидается, что в первом квартале число абонентов в США возрастет на 1,6 млн по сравнению с 2,3 млн за аналогичный период прошлого года. Инвесторы готовы игнорировать это замедление, пока Netflix способен поддерживать общий рост показателя и оставаться сильным мировым брендом.
Но для рынка субъективное восприятие компании является объективной реальностью, и для изменения картины многого не требуется. Последнее решение компании поднять стоиомсть подписки для более чем 60 миллионов абонентов в США на $1-2 в месяц также показывает, что Netflix не рассчитывает на рост на внутреннем рынке и планирует выжать больше денег из уже существующей клиентской базы.
Другим потенциальным фактором риска является то, что Netflix придерживается модели роста, основанной на заимствовании средств для финансирования новых программ, а также своего маркетингового бюджета. В отчете за четвертый квартал Netflix сообщила, что в 2019 планирует потратить на 3 миллиарда долларов больше, чем ожидалось ранее. Это будет шестой год сжигания денежных средств подряд.
Пока что рост за счет кредитования окупался. Компания выпускает популярные фильмы и сериалы. Согласно CNN, драма «Roma» претендует на 10 номинаций Оскар в этом году и считается фаворитом в категории «Лучший фильм».
Акции Netflix, которые вчера закрылись на уровне $356,87, сильно отскочили от своего декабрьского минимума, укрепившись примерно на 54% с момента падения в канун Рождества.
Но что, если рост числа подписчиков на наиболее прибыльном рынке продолжит замедляться, и компании придется тратить все больше денег, чтобы покрывать стоимость ее успеха? Инвесторам будет трудно игнорировать подобную смесь факторов, и стоимость акций рано или поздно это отразит.
Подведем итог
Хоть мы и выделяем эти риски, это не означает, что нам не нравятся акции Netflix. На наш взгляд, компания добилась значительного успеха, который полностью изменил индустрию медиа-развлечений.
Скорее всего, компания зафиксирует еще множество удачных кварталов благодаря своему контенту, глобальной привлекательности и ведущим технологиям. Тем не менее, долгосрочные инвесторы должны быть готовы к краткосрочным коррекциям. После Facebook и Apple, Netflix может быть следующей компанией, которая проверит инвесторов на стойкость.