На рынке нефти случился обвал, Brent рухнула на 11% – до 53 долл., что соответствует сентябрю 2017 года. Факторы все те же: рост добычи в США, понижение прогнозов потребления на 2019 год из-за замедления темпов роста мировой экономики, подстегнутое падением фондовых индексов в США, а также тот факт, что пока договоренность ОПЕК+ о сокращении добычи еще толком не начала выполняться и не могла всерьез сказаться на физическом объеме предложения.
У снижения цен есть один долгосрочный плюс: увеличение рисков для сланцевых производителей. Рост волатильности и снижение нефтяных цен заставляют добывающие компании сокращать бюджеты на разведку и бурение. Это должно послужить долгосрочным сдерживающим фактором роста предложения. Но пока число активных буровых установок все еще растет, за прошлую неделю еще на 10 единиц, так что всерьез на этот фактор рассчитывать не приходится.
На коротком горизонте цены на нефть, с высокой вероятностью, продолжат снижение. Но пока ОПЕК+ все еще имеет широкие возможности для регулирования предложения, мы бы не ставили на сохранение нисходящего тренда в течение следующего года.
Промышленные металлы, как и цены на нефть, заканчивают год на мирной ноте. Несмотря на образовавшийся дефицит большинства металлов промышленной группы, цены продолжили снижение. Новость о снятии санкций с крупнейшего производителя алюминия Русала (MCX:RUALRDR) позитивно повлияла на акции самой компании, которые взлетели на 15% в моменте. Но для цен алюминия это может стать очередным фактором давления, так как компании необходимо избавляться от накопленных объемов металла.
На следующий год мы продолжаем смотреть позитивно на никель, так как ожидаем экспоненциального роста спроса на этот металл со стороны производителей электрокаров в долгосрочной перспективе.
Драгоценные металлы одни из немногих на товарном рынке смогли реабилитироваться к концу года. Инвесторы стали скупать золото на тревожном заявлении главы ФРС о замедлении темпов роста экономики США, котировки за неделю выросли на 1,2%. Также за этот год инвесторы распробовали на вкус для себя инвестиции в палладий, который с августа 2018 года вырос более чем на 40%, даже на некоторое время становясь дороже золота. Также этот металл имеет под собой хорошую фундаментальную почву из-за дефицита при высоком спросе. Чтобы полностью удовлетворить мировой спрос на этот металл, производство должно вырасти на 9%, что затруднено ограниченностью металла в природе и совершенством технологий.
По мере снижения цен на нефть чувствительность к ним рубля увеличивается. Если снижение цен на нефть с 85 до 60 долл. за баррель было фактически проигнорировано рублем, то по мере приближения к 55 долл. за баррель связь начала усиливаться. Мы не исключаем, что в случае низких цен на нефть в начале следующего года ЦБ РФ может и приостановить возобновление интервенций.
Впрочем, долгосрочная связь рубля и нефти в условиях бюджетного правила по-прежнему отсутствует, так как оно эффективно формирует те же условия для экономики и бюджета, как будто цены на нефть сейчас составляют 40 долл. за баррель.
Копылов Артём, аналитик УК «Альфа-Капитал»