- 14 декабря Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 25 бп — до 7,75% годовых. Одновременно регулятор сообщил о возобновлении регулярных покупок валюты на внутреннем рынке с 15 января 2019 года в рамках исполнения бюджетного правила.
- Мы полагаем, что, хотя ЦБ ужесточил процентную политику, сегодняшнее повышение ключевой ставки не свидетельствует о существенном росте инфляционных рисков по сравнению с осенними заседаниями и одновременно снижает потенциал возможного повышения ставки в начале следующего года.
- Так, сегодняшнее решение, на наш взгляд, не сопровождалось ужесточением риторики регулятора в пресс-релизе. ЦБ сохранил все ключевые формулировки и ориентиры в отношении темпов инфляции. Более того, свое решение о повышении ставки регулятор как бы «оправдал» упреждающим характером данного действия, направленного на сдерживание инфляционных рисков в краткосрочном периоде (то есть, прежде всего, в первом полугодии 2019 г.), о которых ЦБ не уставал упоминать на всех последних заседаниях.
- Также нельзя исключать, что повышение ставки, по всей видимости, могло являться вынужденной мерой, необходимой для балансирования ситуации на валютном рынке после объявления о возобновлении операций по покупке валюты.
- Впрочем, несмотря на сокращение потенциала возможного повышения ключевой ставки в следующем году, вероятность ее повышения до 8% годовых на одном из ближайших опорных заседаний в марте или июне, на наш взгляд, остается высокой.
- В отношении возобновления валютных операций мы полагаем, что давление на рубль станет заметным, лишь когда рынок получит информацию об объемах и сроках проведения отложенных покупок. Пока регулятор ограничился лишь пояснением, что решение об отложенных покупках будет приниматься уже после возобновления регулярных операций.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"