Рынок реагирует на любые заявления Марио Драги, даже если он повторяет свою точку зрения в соответствии с ожиданиями экспертов. В своем выступлении в понедельник он не сказал ничего нового, но и не отмалчивался.
Глава Европейского центрального банка отметил, что программа выкупа активов будет свернута до конца 2018 года, как и планировалось, «при условии, что данные макростатистики подтвердят среднесрочный прогноз инфляции».
Это означает, что сворачивание QE зависит от интерпретации данных центральным банком, потому что статистика пока не показывает, что инфляция приближается к 2-процентному таргету. Регулятор просто верит, что данные подтвердят прогнозы. Даже Драги признал, что «показатели базовой инфляции» все еще «подавлены».
В октябре аналитики Nordea Markets прогнозировали годовую базовую инфляцию всего в 1,1%. Общая инфляция в 2,2% была обусловлена разовым факторами ценового давления в лице расходов на итальянское образование и путевки. Эксперты полагают, что недавнее снижение цен на нефть приведет к снижению общей инфляции, а базовый показатель останется стабильным на уровне 1,1%.
Глава ЕЦБ также признал слабость макростатистики. Рост ВВП еврозоны составил лишь 0,2% в третьем квартале, по сравнению с 0,4% в первом и втором. Некоторые факторы давления на экономический рост носят временный характер, включая сокращение производства автомобилей в Германии из-за задержек в лабораторной проверке экологических параметров автомобилей и их сертификации.
Подтверждение намерений ЕЦБ со стороны Драги перед заседанием Совета по экономическим и финансовым вопросам ЕС показало, что глава центробанка не изменил свое мнение. Ранее появились предположения о том, что возможность провала переговоров по Brexit или конфронтация с Италией из-за ее бюджета может вынудить ЕЦБ приостановить сворачивание QE. Но сделка с Великобританией все еще возможна, а Италия, похоже, готова пойти на попятный.
Более того, как отметил Драги в понедельник, несмотря на сворачивание выкупа активов, денежно-кредитная политика ЕЦБ остается относительно стимулирующей. Это связано с тем, что баланс ЕЦБ раздут за счет выкупленных активов на €2,6 трлн. Кроме того, центробанк реинвестирует основную сумму по мере погашения облигаций.
И, конечно, краткосрочные ставки остаются на нуле. Кроме того, аналитики все больше убеждаются, что ЕЦБ сохранит свою программу долгосрочного рефинансирования для того, чтобы банки, особенно итальянские, не сталкивались с недостатком ликвидности.
В своем выступлении Драги пытался убедить аудиторию в важности формирования накоплений из бюджета еврозоны для обеспечения механизма противовесов в рамках денежно-кредитной политики. Предложение Франции и Германии по формированию бюджета еврозоны показывает, что эта идея все более популярна, полагает он.
Драги все еще может удивить рынки, но в настоящее время он сохраняет оптимизм в отношении баланса денежно-кредитной политики ЕЦБ. С одной стороны, он не стремится ускорить ужесточение политики регулятора, но он также не идет на попятный, поскольку не планирует продолжить выкуп активов в следующем году.
Евро снизился против доллара после замечаний Драги о замедлении роста в еврозоне. Индекс делового климата IFO Германии также снизился третий месяц подряд, оказывая дополнительное давление на единую валюту.