Главные новости
0

Маркетинг в Европе: Итоги встреч с инвесторами

ru.investing.com/analysis/article-200245320
Маркетинг в Европе: Итоги встреч с инвесторами
От Андрей Лобазов   |  20.11.2018 15:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

Экспортеры выше рынка, инвесторы не видят притоков в фонды

В целом отношение инвесторов к российскому рынку нейтральное / умеренно пессимистичное. Экспортеры по-прежнему занимают значительные доли в портфелях в преддверии следующей волны ослабления рубля на фоне ожидаемых новых санкций США. Некоторые клиенты отваживаются наращивать позиции в рублевых акциях (банки / ритейл), но они, скорее, составляют исключение. Инвесторы считают новые санкции против России неизбежными, однако не ожидают, что пострадают публичные «титаны», такие как Сбербанк (MCX:SBER) и ВТБ (MCX:VTBR). Несмотря на то, что в этом году Россия опережает другие развивающиеся рынки, политические моменты остаются серьезным поводом для беспокойства инвесторов. Большинство клиентов рассказали, что существенного притока средств в фонды под управлением не наблюдалось, и они показали неизменную динамику или немного снизились в годовом сопоставлении. Все признают, что российский рынок очень дешев на текущих уровнях, но Турция торгуется с сопоставимыми мультипликаторами оценки и воспринимается как более благоприятный рынок с точки зрения соотношения риск / доходность.

Стандарты ESG играют все более важную роль

Критерии экологической и социальной ответственности и корпоративного управления (ESG) все в большей степени учитываются в принятии инвестиционных решений в Скандинавии, особенно в Швеции. Например, некоторые шведские инвесторы не могут приобретать акции некоторых российских нефтегазовых компаний (ввиду утечек на нефтепроводах, недостаточного раскрытия структуры акционерного капитала). В секторе электроэнергетики та же ситуация: Энел Россия (MCX:ENRU) под запретом из-за высокой доли угольной генерации, связанной с Рефтинской ГРЭС; Юнипро может оказаться под угрозой после перезапуска поврежденного энергоблока Березовской ГРЭС. Несколько горно-металлургических компаний остаются в стороне из-за добычи угля (Evraz) или сильных уровней загрязнения (Норникель). С другой стороны, для инвесторов Центральной Европы критерии ESG пока не так важны.

Нефть и газ: снижение цен на нефть пока не вызывает опасений

Нефтегазовые компании представляют крупнейший экспортно-ориентированный сектор в индексе MSCI Russia, поэтому они ожидаемо попали в фокус фондов, инвестирующих в Россию или EMEA LO в Европе. Наиболее обсуждаемыми бумагами в ходе встреч оказались ЛУКОЙЛ (MCX:LKOH), Новатэк (MCX:NVTK) и Роснефть (MCX:ROSN). Газпром (MCX:GAZP) также пользовался популярностью: акции считаются абсурдно дешевыми, при том, что будущие финансовые результаты должна поддержать высокая цена на нефть, учитывая лаг в ценах на газ в 6-9 месяцев. Башнефть (MCX:BANE) не пользовалась особым вниманием. Клиентов пока не беспокоит недавняя коррекция цен на нефть, и они ожидают, что регулирование предложения ОПЕК+ принесет свои плоды в 2019.

Металлы и добыча: консенсус ДЕРЖАТЬ из-за замедления экономики Китая

Металлургический сектор уже выше рынка в портфелях инвесторов и в основном представлен экспортерами, которым выгоден слабый рубль. Сектор дешев и предлагает привлекательные дивиденды, но клиенты не спешат увеличивать позиции, учитывая тревогу в отношении замедления китайской экономики – это особенно актуально для производителей стали и недрагоценных металлов. В стальном секторе инвесторы предпочитают ММК (MCX:MAGN) (дешевая оценка) и Северсталь (MCX:CHMF) (защитная стратегия). Также им нравится АЛРОСА (MCX:ALRS), поскольку конечный спрос на ювелирные изделия остается сильным, что свидетельствует о временном характере проблем с ликвидностью в Индии. Фосагро (MCX:PHOR) и Полюс отстают от аналогов на фоне санкционных опасений, и их акции могут быть переоценены, если компаний не коснется следующая волна санкций. Инвесторов расстроило падение акций ТМК (MCX:TRMK), и они связывают его с потенциальной отсрочкой IPO в американском дивизионе. Оценку Норникеля (MCX:GMKN) при текущих ценах инвесторы считают справедливой в отсутствие краткосрочных катализаторов.

Электроэнергетика: внутренние игроки не в фаворе

Этот сектор оказался не особенно популярным у фондов, с которыми мы встречались, поскольку у него нет катализаторов, он имеет ограниченное присутствие в MSCI Russia (особенно после исключения РусГидро (MCX:HYDR)) и ориентирован на внутренний рынок, и, следовательно, не имеет защиты от возможного ослабления рубля. Самой популярной темой для обсуждения была Интер РАО (MCX:IRAO): после выхода сильных финансовых результатов за 3К18 на прошлой неделе у большинства инвесторов вновь вызывало вопросы дальнейшее накопление денежных средств на балансе и сохранение довольно консервативной дивидендной политики в условиях сильного FCF. Юнипро и Энел Россия также были в центре внимания. К нашему удивлению, сетевые компании вообще не были упомянуты.

Андрей Лобазов, Александр Корнилов, «АТОН»

Маркетинг в Европе: Итоги встреч с инвесторами
 

Интересное

Маркетинг в Европе: Итоги встреч с инвесторами

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через Google
или
Зарегистрироваться