Смягчение риторики ФРС привело к снижению доходностей казначейских облигаций. К концу прошлой недели доходность 10-летних бумаг находилась в районе 3,06%, 30-летних – около 3,36%. Это, конечно, еще очень высокие уровни по сравнению, например, с августовскими значениями, но все равно важный сигнал о том, что инвесторы более спокойно стали смотреть на перспективы роста ставки ФРС.
Снижение базовых доходностей не могло не сказаться на рынке еврооблигаций ЕМ, большинство бумаг выглядело на неделе достаточно неплохо. Под давлением оставались разве что бумаги Мексики, тогда как бумаги Бразилии, Турции и даже России выглядели в целом лучше, чем неделей ранее.
После почти 7-месячного перерыва на российском рынке еврооблигаций прошло сразу два размещения. Компания РусГидро (MCX:HYDR) разместила облигации в юанях, а Газпром – выпуск в евро. Выбор этих валют, по всей видимости, обусловлен санкционными рисками.
О том же говорит и один из пунктов в условиях выпуска бумаг Газпрома (MCX:GAZP), позволяющий эмитенту расплачиваться с держателями облигаций в валюте, отличной от валюты выпуска. Это, похоже, станет новой нормой для еврооблигаций, позволяющей компаниям избегать дефолтов даже в случае блокировки расчетов в той или иной валюте.
Также все это говорит о том, что рынок российских долларовых бумаг будет и дальше сокращаться.
На прошлой неделе настроения на рынке рублевых облигаций развернулись вверх. Доходности ОФЗ после начавшегося было роста неделей ранее откатились к пятнице на исходные уровни. Похожая ситуация произошла и на валютном рынке, где рубль после короткого периода ослабления быстро вернулся к уровням USD/RUB 66 и затем двинулся ниже.
Улучшение настроения инвесторов произошло в основном благодаря снижению риска введения санкций в ближайшее время, а также приостановке снижения цен на нефть, что снизило оценку вероятности достижения ими действительно опасных для рубля уровней. Отметим, что текущая цена нефти в районе 66–67 долл. за баррель Brent является очень комфортной для рубля (на его текущих уровнях), бюджета и экономики в целом. Проблемы могут начать возникать, только если цены опустятся ниже 50 долл. за баррель.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»