Каждый раз, когда кажется, что акции некогда почтенного, а ныне оказавшегося в затруднительной ситуации конгломерата General Electric (NYSE:GE) приближаются к дну, топ-менеджмент компании усугубляет ситуацию. Отчет о результатах за третий квартал, опубликованный в прошлый вторник, разрушил любые надежды на скорое восстановление акций.
Компания не смогла достигнуть прогнозных значений ни по EPS, ни по выручке. Спустя несколько дней, 2 ноября, GE сократила дивидендные выплаты до номинального цента за акцию. Она также завила о том, что планирует разделить электроэнергетический бизнес, чтобы ускорить внедрение улучшений. И падение акций ускорилось. Вчера они закрылись на уровне $9,28, что является самым низким уровнем за последние десять лет.
Расследование SEC и отсутствие четких прогнозов
Последним сюжетным поворотом этого нескончаемого сериала стало заявление компании о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам углубит расследование в отношении бухгалтерского учета компании, включив в него расходы от обесценивания энергетического подразделения в размере $22 млрд. Принимая столь решительные меры для освобождения наличных денег, в которых так отчаянно нуждается компания, GE поставила свое будущее под вопрос.
В своем пресс-релизе GE не представила обновленную информацию о целевых уровнях на год. Ранее компания уже заявила, что не сможет обеспечить достижение спрогнозированных ранее $1-1,07 скорректированной прибыли на акцию и $6 млрд свободного денежного потока.
Все это венчает чрезвычайно болезненный двухлетний период для миллионов инвесторов GE, которые покупали акции ради некогда стабильно растущего дивидендного дохода. В условиях снижения спроса на свою продукцию, которая включает газовые, паровые турбины и ветрогенераторы, услуги и оборудование для нефтяных месторождений, реактивные и турбовинтовые двигатели, технологии здравоохранения, осветительные приборы, а также финансовые услуги в секторах энергетики и промышленности, 126-летний гигант изо всех сил пытается раздобыть наличные деньги. Его акции сейчас торгуются на самом низком уровне с финансового кризиса 2008 года.
GE планирует отделить свое подразделение здравоохранения в рамках плана реструктуризации бизнеса, чтобы восстановить финансовое здоровье компании, а также продать долю в нефтесервисной компании Baker Hughes. Ожидается, что выделение подразделений будет завершено в течение следующих 12-18 месяцев. Как только эти сделки будут закрыты, более компактная GE будет представлена реактивными двигателями, электроэнергетикой и установками возобновляемой энергии.
Признаки оздоровления компании
В данной атмосфере крайнего разочарования перед инвесторами встают два ключевых вопроса: достигли ли акции дна, и сможет ли компания избежать банкротства?
Мы видим некоторые позитивные признаки, сигнализирующие, что худшее для акций осталось позади. Самым обнадеживающим событием является недавнее назначение нового генерального директора Ларри Калпа, который, похоже, хочет взять на себя столь болезненную реструктуризацию, которой избегал его предшественник.
Кроме того, сократив дивиденды, компания сэкономит около $3,9 миллиардов в год. Этот шаг также высвободит некоторые наличные деньги, которые крайне необходимы GE для оздоровления своего раздутого баланса и снижения зависимости компании от дорогих заимствований.
Некоторые аналитики также поддерживают решение Калпа разделить электроэнергетическое подразделение компании. По словам аналитика Barclays Джулиана Митчелла, промышленно-ориентированное, энергетическое оборудование, а также оборудование для электросетей GE имеют хорошие перспективы продаж, и их значимость может пострадать из-за проблем вспомогательного сегмента. Разделение может стать первым шагом к выделению здоровых активов или дальнейшей изоляции проблемных.
Калп также показал, что он заинтересован в ее прибыльности. Согласно данным SEC, на прошлой неделе новый генеральный директор купил акции компании на сумму $2,2 млн. Рынки расценивают капиталовложения генерального директора как важный сигнал о достижении бумагами компании локального дна.
Калп купил 225 тысяч акций по средней цене в $9,73 всего за день до закрытия на самом низком уровне почти за десять лет. После приобретения он стал обладателем в общей сумме 416 тысяч акций. 24 июля Калп приобрел 191 тысячу акций по $13,04, являясь на тот момент членом Совета директоров.
Подведем итог
Без сомнения, последние новости по GE были ужасными для инвесторов, ориентированных на доход, которые теперь оказались без выплат, что в целом было предсказуемо.
Тем не менее, компания находится в начале масштабной реструктуризации под новым руководством, которая должна начать приносить свои плоды в 2019 году. На наш взгляд, акции GE по $10 могут быть хорошим предложением, если вы готовы играть против рынка в надежде на разворот. Однако для этого нужно полагаться на долгосрочную перспективу и запастись терпением.