Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Предстоящее решение по ставке: Поводов для повышения ключевой ставки пока нет

Опубликовано 22.10.2018, 17:01
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Стабилизировавшаяся ситуация на российском валютном и долговом рынках, по нашему мнению, позволит регулятору сохранить ключевую ставку на неизменном уровне (7.5%). Однако это не значит, что повышений ставки удастся избежать в ближайшем будущем.

Внешние условия и рыночные настроения инвесторов в отношении российских активов заметно улучшились с момента предыдущего заседания Банка России 14 сентября. Рубль укрепился с уровня 68 до 65,5 в паре с долларом США, российские 5-летние CDS упал с 163 до 150 пунктов, а доходность 10-летних суверенных облигаций (ОФЗ) снизилась с 8,8% до 8,6%. Позитивной динамике российской валюты не в последнюю очередь способствовало решение Банка России о приостановке покупок валюты до конца текущего года в рамках “бюджетного правила”. Данное решение позволит снизить спрос на валюту на $25 млрд. на горизонте сентября-декабря текущего года. Еще одним фактором, который позволил снизить давление на российские активы, является внезапный переход к более мягкому тону в санкционной риторике со стороны США. Минфин США отныне разрешает работать с компаниями Группы Русал (MCX:RUALRDR) и ГАЗ до 12 декабря (ранее 23 октября). Рассмотрение законопроекта «о защите американской безопасности от агрессии Кремля» (DASKA) в Конгрессе США не сдвинулось с мертвой точки, а сроки будущих шагов не определены. Наконец, с середины сентября активы развивающихся рынков в целом получили некоторую передышку после активных распродаж.

На фоне более спокойных условий на финансовых рынках итоговое решение Банка России по ключевой ставке 26 октября в большей степени будет зависеть от прогноза по инфляции. С момента предыдущего заседания Банка России инфляция выросла с 3,1% г/г в августе до 3,4% г/г в сентябре, что соответствует прогнозу регулятора на конец этого года (3,8-4,2%). Однако потенциально более тревожной является тенденция к росту инфляционных ожиданий. В сентябре данный показатель превысил 10%, вернувшись к уровню, наблюдавшемуся в конце 2017 года. Инфляционные ожидания в ближайшие месяцы, вероятно, продолжат расти, поскольку на цены одновременно будут влиять несколько факторов. В начале 2019 года повышается ставка НДС с 18% до 20%, одновременно с этим повышаются акцизы на дизельное топливо и бензин, а более слабый курс рубля продолжит оказывать влияние на цены импортных товаров. Все эти факторы могут добавить до 2 процентных пунктов к уже высоким инфляционным ожиданиям в начале 2019 года, что делает вероятность повышения ключевой ставки в первом квартале 2019г. весьма высокой. Повышение ставки может произойти и раньше, если тема санкций вновь обострится, увеличивая волатильность на рынках, или если инфляционные ожидания заметно возрастут уже в 2018 году. Рыночные ожидания также отражают одно повышение ставки на горизонте ближайших месяцев. 3-месячная ставка Mosprime увеличилась примерно на 20 б.п. после заседания Банка России в сентябре. Снижение ставок маловероятно до второй половины следующего года.

Предстоящее заседание Банка России не является опорным, то есть оно не будет сопровождаться пресс-конференцией главы ЦБ или обновлением прогнозов. Пресс-релиз, вероятно, останется осторожным и будет содержать сигналы о многочисленных инфляционных и геополитических рисках. Недавние комментарии представителей Банка России также показывают, что геополитические риски все еще высоки. В частности, глава ЦБ подтвердила, что регулятор оставляет за собой право вмешиваться в валютный рынок или рынок суверенного долга при возникновении угроз финансовой стабильности. Первый заместитель председателя ЦБ представила на рассмотрение рисковый сценарий регулятора, который предполагает снижение цены на нефть до $35 за баррель и усиление санкций. Однако на текущий момент, когда ситуация на рынках относительно спокойная, предстоящее заседание Банка России не должно преподнеси сюрпризов, и ключевая ставка, вероятно, останется на уровне 7,5%.

Декабрьская встреча потенциально будет более интересной, так как она состоится после ожидаемого вступления в силу второго раунда пакета санкций по “делу Скрипалей”, и рынок будет ожидать большей ясности относительно сроков, когда Банк России возобновит регулярные покупки валюты.

Татьяна Евдокимова, аналитик Нордеа Банк

Последние комментарии по инструменту

Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.