- Отчет за Q3 будет опубликован в среду, 24 октября, после окончания торгов.
- Ожидаемая выручка: $33,5 млрд.
- Разводненная прибыль на акцию: $0,29
В последнее время акции Ford Motor Company (NYSE:F) переживают трудности. И их слабость, безусловно, оправдана.
Второй по величине автопроизводитель в США изо всех сил пытается остановить снижение прибыли. Кроме того, компания столкнулась с трудностями в рамках общения с инвесторами относительно того, как именно она планирует преуспеть на быстро развивающемся автомобильном рынке, где электромобили и сервисы совместных поездок бросают вызов традиционным автопроизводителям.
Чистая прибыль компании во втором квартале упала почти вдвое под ударом со стороны проблем на китайском и европейском рынках. Добавьте к этому эскалацию торговой войны между США и Китаем, которая может стоить североамериканскому подразделению Ford $1,6 млрд в одном лишь 2018 году.
Столь негативные события сильно повлияли на акции Ford. Потеряв 30% своей стоимости за последние 12 месяцев, акции в настоящее время торгуются на уровне $8,5, что является самым низким уровнем с июля 2012 года.
Эксперты прогнозируют, что по результатам третьего квартала Ford отчитается о прибыли в размере $0,29 на акцию против $0,43 за аналогичный период прошлого года. Ожидается также, что компания сообщит о доходах своего автомобильного подразделения в размере $33,5 млрд, но это не сильно отличается от $33,65 млрд, о которых Ford заявила год назад.
Трудно оставаться позитивным в отношении перспектив Ford, когда компания сделала столь мало для оздоровления своего бизнеса. На наш взгляд, однако, оценка Ford стала привлекательной после резкого снижения цен, особенно сейчас, когда акции торгуются ниже $10.
Существует мало оснований полагать, что Ford погружается в полномасштабный финансовый кризис и будет вынуждена в ближайшее время сократить свою дивидендную доходность в 6,85%. Этот экстремальный сценарий уже учтен в текущей оценке, но мы не думаем, что этот сценарий будет реализован. Вместо этого компания Ford вступила в фазу, в которой ее выручка будет оставаться подавленной в течение следующих нескольких лет, но ее прибыль упадет не так сильно, как прогнозируют многие биржевые "медведи".
Чтобы защитить свои квартальные выплаты в $0,15 на акцию, у Ford есть в запасе подушка в размере $25 млрд. Этого достаточно для поддержания разработки новых продуктов и выплат дивидендов во время кризиса. Если вы добавите сюда кредиты, то компания имеет доступ к ликвидности более чем на $36 миллиардов. С такими активами у Ford есть финансовые средства для защиты своих выплат.
Нет сомнений в том, что основное автомобильное подразделение Ford не генерирует достаточных средств для покрытия дивидендов, но подразделение Ford Credit (сегмент финансовых услуг компании), как правило, генерирует около $1,5 млрд в год для своей материнской компании. Только это может покрыть около двух третей ежегодных дивидендных выплат в размере $2,4 млрд.
Кроме того, мы считаем, что планы Ford по реструктуризации являются надежными и могут повысить прибыльность в будущем. В ближайшие несколько лет автопроизводитель планирует прекратить продажу традиционных седанов в США. Он также намерен обновить практически все существующие модели кроссоверов, внедорожников и грузовиков, а также представить несколько новых моделей в каждой категории. Это должно устранить давний источник потерь и повысить прибыльность североамериканского подразделения Ford.
Подведем итог
Ford, скорее всего, объявит об очередном снижении прибыли в рамках своего отчета за третий квартал. Мы полагаем, что любая дальнейшая слабость акций должна использоваться как возможность для покупки бумаг компании с одной из самых высоких дивидендных доходностей среди представителей S&P 500.