Основные события: Хорошие данные по США и последние воинственные заявления председателя ФРС Пауэлла привели к резкому росту доходности по американским бумагам в среду, поместив пару EURUSD в центр внимания. Доходность по европейским бумагам отстает.
После вчерашнего переломного дня рынок облигаций находится в центре внимания: длинный конец кривой американских бумаг внезапно вышел из-под контроля, доходность по 30-летним американским бумагам преодолела важный уровень в 3,25% (максимум за последние четыре года).
В исторической перспективе это первый случай, когда доходность по самым долгосрочным американским бумагам достигает максимума за четыре или более лет с начала 1980-х гг. Такое событие заслуживает внимания, потому что впервые это происходят на протяжении жизни одного поколения.
Это коренным образом изменило расстановку сил и обусловило высокий риск в части аппетита к риску: рисковые активы (будь то акции или валюты развивающихся рынков), оказались не готовы к такому повороту, а дальнейший рост доходности может положить конец недавним попыткам воспринимать развивающиеся рынки (и не только) через розовые очки.
Рост доходности американских бумаг был обусловлен тремя факторами: сближением основных ключевых уровней прорыва как по 10-, так и по 30-летним бумагам; 20-летним максимумом, зафиксированным в сентябрьском отчете по ISM по сектору услуг в США; и, наконец, высказываниями председателя ФРС Пауэлла, многочисленные спонтанные комментарии которого напугали рынки – в особенности его безответственные замечания об очередном кризисе и о том, каким он может или не может быть («...возможно, к нашему удивлению, он будет таким же, как и последний кризис»).
Пауэлл снова упомянул об отходе от прежних формулировок в заявлении Федерального комитета открытого рынка (об «аккомодационном» характере политики ФРС) и заявил, в несколько неожиданной форме, что по его мнению ставка FOMC «далеко не нейтральна». Надо же! Какая неожиданная откровенность от ФРС, которую вряд ли оценит рынок. Данные по США и комментарии Пауэлла обусловили закладку дополнительных 10 базисных пунктов в повышение ставок ФРС до конца следующего года по сравнению с моментом закрытия во вторник.
Резкое повышение доходности американских бумаг оказывает положительное давление на доходность облигаций во всем мире, и Япония здесь не исключение, несмотря на политику Банка Японии по контролю за кривой доходности. Обратите внимание, что 10-летние японские государственные облигации торговались выше предполагаемого предела (15 базисных пунктов) и выше 16 б.п. по овернайт; более долгосрочные японские государственные облигации двигались синхронно с повышением доходности по другим бумагам; а 30-летние приближаются к 100 базисным пунктам впервые с начала 2016 г.
Если Банк Японии отступит от своих принципов по 10-летним бумагам и мы увидим понижение в рисковых активах, риски будут обеспечивать сильное ралли иены, при том что для продвижение пары USDJPY выше важной точки сопротивления 114.50, к 115,00 и далее, необходимы активы с более умеренным риском и дальнейший рост доходности, а также сигнал со стороны Банк Японии о том, что он удваивает усилия по контролю кривой доходности (YCC).
Риски волатильности асимметричны в части движения вниз в кроссах JPY, особенно за пределами пары USDJPY.
График: EURUSD
Прорыв отметки 1,1500 имеет критическое значение в паре EURUSD, и, если пара не проявит обратную динамику и не поднимется выше этого уровня снова в преддверии выходных, это будет важно. Ранее мы подозревали, что евро может «полезть в драку», если доходность в Европе и США поднимется примерно одинаково, но такой мощный маневр с доходностью в США в относительном выражении сейчас является слишком большой проблемой. Наблюдаем за уровнем 1,1500 до закрытия в конце этой недели, ведь пара уязвима в плане движения вниз, пока она находится явно ниже этой отметки и может снизиться до минимумов около 1,1300 или даже сильнее, до области 1,10-1,12.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Сильный маневр доходности США приводит к повсеместному росту USD, и эта ситуация может усугубиться, если рынок будет «доведен» до дальнейшей распродажи сильными данными по средней почасовой оплате труда за сентябрь, которые будут опубликованы завтра.
EUR – Дружелюбные комментарии Еврокомиссии относительно предполагаемого намерения итальянских популистов снизить дефицит на период более длительный, чем следующий год. Это верный ход для итальянского правительства в данный момент – потихоньку начать реализацию своих инициатив и создать прецедент, а не резко за все хвататься, чтобы в следующем году снова пришлось бороться. Посмотрим, сработает ли это...
JPY – Сейчас мы наблюдаем за десятилетними японскими государственными облигациями на предмет реакции Банка Японии на дальнейший рост доходности в мире. Пара USDJPY входит в сильную зону сопротивления около 114,50.
GBP – Фунт стерлингов находится в хорошем расположении духа по сравнению с евро, но это, вероятно. больше связано с проблемами последнего, а не с новыми событиями на тему Брекзита.
CHF – Прорыв пары EURCHF вверх не желает закрепляться, пока мы наблюдаем риск спада по рисковым активам, если распродажа на мировом рынке облигаций приведет к возникновению безрисковых позиций (в отличие от отражения оптимизма относительно потенциала роста и т.д.). Область 1,1400-1,440 представляет собой явное препятствие для трейдеров, играющих на повышение пары EURCHF. При этом пара USDCHF неожиданно оказывается близка к паритету.
AUD – Австралийский доллар падает до новых минимумов, что связано с сильным USD и, вероятно, с тем, что мы переходим от позиции «Трамп против всех» в торговле к более целенаправленной антикитайской политике США.
CAD – Пара USDCAD откатывается назад к уровню сопротивления на отметке 1,2900, ведь у канадского доллара проблемы с тем, чтобы обогнать очень сильный USD – недельное закрытие завтра после того, как США и Канада опубликуют новые данные о рабочих местах, определит то, сохранится ли тенденция к понижению.
NZD – Новый минимум цикла неожиданно проявился в паре NZDUSD после вчерашнего «переломного» маневра доходности США. Пара AUDNZD все еще не проявляет никаких признаков в плане «соотношения сил» между AUD и NZD. Последние уровни в сторону снижения – это минимумы ниже 0,6250, которые наблюдались в конце 2015 года.
SEK – Риск того, что пара EURSEK будет «засыпана», возрастет, если мы включим безрисковый режим, но все же мы предпочитаем, чтобы SEK была сильнее евро, если паре удастся избежать нового подъема выше 9,50.
NOK – В какой-то момент можно было подумать, что укрепление USD «усмирит» рост цен на нефть. Однако этого пока не происходит. Более того, отсутствуют даже признаки такого развития событий. Ценовой маневр в плане усиления NOK выглядит несколько завышенным, если мы и далее будем наблюдать отсутствие риска.
Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу)
• 18:00 – Объявление ставки Центрального банка Мексики
• 01:30 – Отчет о розничных продажах в Австралии в августе
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank