Вчера Газпром нефть (MCX:SIBN) провела телеконференцию с аналитиками, прояснив детали изменений налогового законодательства в добыче (налог на дополнительный доход, НДД) и переработке (большой налоговый маневр, БНМ). Ниже мы приводим основные моменты:
- НДД: Новопортовское - вероятный кандидат на переход (15% добычи в 2019). Газпром (MCX:GAZP) нефть предоставила список своих месторождений, для которых возможен переход на НДД, и пояснила, что они делятся на четыре группы, для каждой из которых определены разные сроки и необходимость перехода. Новопортовское является одним из наиболее вероятных кандидатов на переход, что подразумевает 15% консолидированной добычи в 2019 (7 млн т).
- БНМ: нейтрально, внутренние демпфирующие бенчмарки будут снижены. Газпром нефть считает, что влияние БНМ на переработку будет нейтральным, некоторый потенциал роста возможен для Омского НПЗ благодаря логистическому коэффициенту 1.05. Компания полагает, что условные внутренние бенчмарки для бензина и дизельного топлива в демпфирующем коэффициенте будут снижены на 10% каждый, как было объявлено в прошлую пятницу. Кроме того, правило границы в 10% может быть изменено, чтобы компании имели право на демпфирующий коэффициент, даже если фактические оптовые цены более чем на 10% ниже бенчмарка.
Наше мнение. Мы были рады услышать обновленную информацию о механике налогового маневра, но считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ, поскольку компания в целом подтвердила наши выводы относительно предполагаемого влияния БНМ на переработку. Что касается продолжающихся дискуссий о демпфирующем коэффициенте и его ускоренном внедрении в этом году, мы подтверждаем нашу точку зрения о том, что текущая конфигурация БНМ не является окончательной и ждем дальнейшей информации о рассматриваемых изменениях.
Александр Корнилов, старший аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН»