Перед крупным IPO люксовой торговой площадки нужно порассуждать о том, почему бумаги другой онлайн-площадки, финтеха GreenSky, снизились в цене на 14% к раунду IPO и за что их следует приобрести?
Поводы купить недавнее размещение GreenSky (GSKY) после отчётности за 2-й квартал включали в себя:
• Рекордный объём трансакций $1,3 млрд (+36%);
• Рекорд по выручке $106 млн в квартал (+28%);
• Рекорд по чистой прибыли $41 млн;
• Рекорд скорректированной EBITDA $52 млн (уровень рентабельности 49%).
Что мы видим? Мы видим продолжение падения бумаг этого недавнего размещения.
Конференц-колл после отчётности GreenSky пролил свет на новые данные:
“GreenSky взял прекрасный старт как публичная компания, так как мы продолжаем расширять экосистему продавцов, потребителей и банков-партнёров, - заявил руководитель компании. – В центре нашего внимания находится исключительно ускорение коммерции. Об этом можно судить по росту объёма трансакций на 36% от увеличения нашей сети продавцов товара для дома и быта и рекомендуемых провайдеров медицинских услуг. Мы также достигли важной контрольной точки в том, что квартальная выручка и скорректированная EBITDA намного превысили $100 млн и $50 млн, соответственно, впервые в истории GreenSky”.
Можно ли верить боссу GreenSky? Думаю, да. Определённое ускорение коммерции имело место. Продажи Home Depot (NYSE:HD) во 2-м квартале увеличились на +8% в год, примерно на процентный пункт быстрее показателей начала года, число трансакций выросло на +3,1% в год. Но всё это не те цифры, на которые рассчитывали инвесторы. Другое дело – показатели самого GreenSky.
Финансовые показатели второго квартала 2018 года у GreenSky очень позитивны:
• Выручка выросла на 28,3% дo $105,7 млн с $82,4 млн во втором квартале 2017 года.
• Чистая прибыль по стандартам бухучёта США составила $40,8 млн и отражала налоговый расход на часть прибыли GreenSky в связи с владением публичной корпорацией в течение 38 дней второго квартала. Сопоставления с предшествующим периодом не имеют значения.
• Чистая прибыль Pro forma $33,5 млн, или $0,18 на разводнённую акцию, и представляет собой всю прибыль компании GreenSky за отчётный период, за вычетом предполагаемой эффективной ставки налога 22,3%.
• Скорректированная EBITDA выросла на 28% до $52,1 млн с $40,8 млн во втором квартале 2017 года. В процентах от выручки, скорректированная EBITDA составила 49% в оба периода.
• На 30 июня 2018, у компании было $236,6 млн денежных средств.
Тем, кто пытается фундаментально объяснить, почему акции GreenSky всё-таки выросли на примерно 14% перед отчётностью, напомню о новостях о том, что финтех-платформа стала сотрудничать с American Express (NYSE: NYSE:AXP). Отсюда вывод о том, что кредитный сервис сможет сбывать свои услуги продавцам, использующим сеть American Express, помогая GreenSky привлечь больше продавцов и увеличить объём кредитов. И хотя в настоящее время бумаги на 14% дешевле цены IPO, думаю, они подорожают на +25%, так как новое партнёрство и результаты выглядят обещающе.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»