ЛУКОЙЛ (MCX:LKOH)- Прогноз по росту добычи на 2018 повышен до 3% г/г (против предыдущего прогноза 1-2% г/г), что предполагает добычу углеводородов на уровне 2 300 тыс бнэ в сутки на фоне сильного роста на газовых активах в Узбекистане и смягчения ограничений ОПЕК+.
- Капзатраты в 2018: подтверждены на уровне 500 млрд руб. В 2019-20 ЛУКОЙЛ намерен сконцентрироваться на новых инвестиционных проектах в российском добывающем сегменте, а годовой объем капзатрат на поддержание добычи в Узбекистане составит около $100-200 млн в год.
- Выкуп: $3 млрд за 5 лет с 3 сентября 2018. По нашим оценкам, по текущей цене акций объем выкупа в $3 млрд предполагает покупку 43 млн акций (5% от общего объема или 10% акций в свободном обращении). ЛУКОЙЛ не исключает еще одного выкупа на горизонте 2022 года.
- Погашение казначейских акций: единоразовое. ЛУКОЙЛ планирует погасить 100.6 млн существующих казначейских акций (11.8% от общего объема), в то время как оставшиеся 40 млн (5.5%) будут сохранены для программы мотивации менеджмента. Акции, полученные в ходе выкупа, должны быть одновременно погашены в полном объеме.
- Налоговый маневр: нейтрально для добычи и переработки. ЛУКОЙЛ подчеркнул, что, несмотря на то, что основные параметры реформы финализированы, проработка нескольких «белых пятен» продолжится.
Наше мнение. Мы считаем телеконференцию умеренно ПОЗИТИВНОЙ для акций, отмечая повышение прогноза по добыче на 2018 и заверение компании, что она будет придерживаться правила 50/50 для распределения избыточного FCF между акционерами и реинвестициями, и будет по-прежнему стремиться гармонизировать интересы менеджмента и акционеров через программу мотивации, что, безусловно, является позитивным. ПОКУПАТЬ.
ОГК-2 (MCX:OGKB)
- Прогноз на 2018: EBITDA и чистая прибыль, как ожидается, останутся в целом неизменными или немного вырастут г/г. EBITDA по РСБУ должна составить примерно 23 млрд руб.
- Капзатраты на 2018: должны достичь 11.8 млрд руб., в то время как капзатраты на поддержание и ремонт составят приблизительно 7 млрд руб. с 2019.
- Модернизация: приблизительно 1.8 ГВт (10% установленной мощности) должно быть модернизировано по новому механизму ДПМ'.
- Прогресс по проектам: к концу 2018 ОГК-2 планирует завершить увеличение мощности угольной Серовской ГРЭС мощностью 0.5 ГВт, в то время как Грозненская ТЭС должна быть запущена в эксплуатацию в конце 2019 - первый блок мощностью 0.32 ГВт должен быть введен в строй в феврале, а второй - в августе.
- Дивиденды: новых подробностей по прогнозам по дивидендам за 2018 представлено не было, изменений в дивидендной политике не предвидится. Напомним, за 2017 компания выплатила 25% чистой прибыли по МСФО, что предполагало 0.016 руб. на акцию (дивидендная доходность 4.1% на дату отсечки).
Наше мнение. Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций, так как она не выявила какой-либо важной для рынка информации. Результаты хорошо выглядят относительно годовых прогнозов: показатель EBITDA за 1П18 по РСБУ соответствует 70% представленного прогноза, в то время как EBITDA за 1П18 по МСФО соответствует примерно 60% от текущего консенсус-прогноза Bloomberg. Тем не менее, они во многом совпадают с результатами прошлого года и отражают сезонно более сильное 1П. Несмотря на сильные финансовые показатели, мы не видим никаких значительных катализаторов для акций в этом году. На наш взгляд, изменить ситуацию могут более высокие дивиденды, но на данный момент нет никаких признаков повышения будущего коэффициента выплат. У нас нет официальной рекомендации по акциям.
Александр Корнилов, старший аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН»